早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标：无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（基本面驱动有限，铝价或震荡调整） 宏观情绪降温，多头获利回吐，隔夜外盘金属全线下挫，LME三月期铝价跌3.17%至2570美元/吨。国内夜盘低开低走，沪铝主力合约收低于20550元/吨。早间现货市场前期表现尚可，下游有部分补库行为，但追高较谨慎，贸易商表现相对活跃，接货交长单为主。后期市场转淡，成交下降。华东市场主流成交价格在20580元/吨上下，较期货贴水50左右。广东市场主流成交价格在20410元/吨上下。当前消费稳中有升，供应总体变化不大，产量稳定，进口小幅波动。短期供需基本面偏好，显性库存总体处于去化态势。不过基本面对价格驱动有限，当前宏观面因素对价格影响更大，乐观情绪高涨推升铝价。短期铝价或高位震荡为主，不建议追高，谨防回调。 铜：★☆☆（高铜价抑制消费，铜价高位回落） 隔夜铜价震荡运行，主力2411合约收于77510元/吨，涨幅0.26%。昨日发改委释放的政策信号不及预期，市场情绪回落；而且高铜价对下游需求有所抑制，叠加废铜释放替代精铜消费，国庆期间国内累库幅度略超往年，铜价高位调整。但假期公布的美国非农就业及非制造业PMI超预期，市场对美国经济软着陆预期强化。此前国内出台了政策“大礼包”，扭转了国内悲观的宏观预期， 后续或仍有刺激政策落地。宏观面对铜价偏利多。从基本面来看，虽然高铜价对消费有所抑制，精铜杆企业开工率回落，但整体来看国内铜消费尚可，线缆企业开工率处于高位，假期后国内有望延续去库。宏观情绪好转，叠加基本面支撑，预计铜价调整空间或有限，后续将延续偏强运行。 镍&不锈钢：★☆☆（菲律宾即将进入雨季，镍价将延续反弹） 隔夜镍价震荡运行，主力2411合约收于134340元/吨，涨幅0.99%。假期LME镍价大涨，但昨日受宏观情绪拖累，沪镍价大幅冲高回落。今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄，镍价下方成本支撑较强。镍价已具备低估值配置价值。而且菲律宾即将进入雨季，镍矿供应偏紧状况将进一步加剧，预计后续镍价易涨难跌，可考虑逢低建立多单。在镍矿供应偏紧的背景下，镍铁价格整体坚挺，不锈钢价格下方成本支撑亦较强。钢厂利润收缩后，不锈钢排产下降，叠加消费旺季提振，不锈钢库存有所去化，国内不锈钢库存压力减轻。镍价反弹或对不锈钢价格有所提振，叠加国内宏观政策提振，预计不锈钢亦延续偏强运行。 锌：★☆☆（锌市基本面坚实维持逢低做多） 受国内政策持续性不及预期影响，隔夜锌价延续小幅回落，沪锌主力2411合约收于25160元/吨，跌幅0.49%。昨日国内现货市场，节后首个工作日，市场出货较少，下游企业畏高慎采，贸易商间交投为主，整体成交一般，上海地区报11升水85-90元/吨附近。基本面上，国内TC持稳低位，近期海外复产投产延迟及事故性减产对供给端也有明显扰动，年内锌矿紧缺难化解，SMM预计10月冶炼厂产量或上行至50万吨以上，整体产量有所恢复但仍较低。需求方面，国庆假期下游平均放假天数同比下降较多，节后下游开工预期总体较好。社会库存短暂累库后或快速回归去化状态。整体上来说，美国经济“软着陆”预期强，同时国内财政政策仍有望发力，锌价基本面支撑坚实，回调空间或有限，中期继续维持逢低做多。 铅：★☆☆（供应过剩压制铅价偏弱运行） 隔夜铅价震荡运行，沪铅主力2411合约收于16900元/吨，涨幅0.12%。昨日国内现货市场，节后下游基本恢复生产，但观望情绪浓，成交相对清淡，江浙沪品牌原生铅报10平水，再生原生价差缩窄至50-75。节日期间，原生铅冶炼企业基本正常生产，少数再生铅企业存在放假情况，下游铅蓄电池企业则多放假1-7天不等，社会库存如期累增。10月有大型原生铅炼厂新增产能出量，再生铅炼厂也有较高复产预期。需求端，国内电池电动车补贴及新国标发布，接连利好铅蓄电池需求，但目前按传统需求旺季来看，国内铅蓄电池企业开工仍偏弱。而出口方面，海合会铅蓄电池反倾销影响升级，9月中东企业全面停止下单。整体上，全球铅市不改过剩趋势，海外高库存也仍有压制，铅价反弹高度或仍有限。 氧化铝：★☆☆（期货升水高，期现套利或使盘面回调） 宏观情绪降温，氧化铝期货夜盘低开低走，主力合约收低于4268元/吨。早间现货市场少量成交为主，下游电解铝厂接货稍有放缓，不过贸易商接货交长单的情况仍存，市场流通货源仍偏紧，报价小幅上调，市场均价已攀升至4100元/吨水平。运行产能稳中有增，但中部晋豫地区铝土矿供应不足抑制产能投放，且近期仍有检修情况，实际产量增加不明显。此外净出口转态持续，使得国内供应增加非常有限。当前西北地区电解铝厂有冬储需求。因此短期氧化铝供应紧张的局势不改，现货价格维持强势，对期货价格也有提振。不过当前期货升水现货200元/吨，追涨需谨慎。短线可考虑期现套利操作。 锡：★☆☆（基本面变化不大，锡价震荡调整） 宏观情绪降温，多头获利回吐，隔夜外盘金属全线下挫，LME三月期锡价跌2.91%至32905美元/吨。国内夜盘弱势震荡，沪锡主力合约收低于265040元/吨。早间现货市场表现不佳，价格继续上涨，下游补库行为较少，多以消化节前所备库存为主，市场零星成交为主。现货升贴水窄幅波 动。当前消费总体表现尚可，但未有超预期表现，消费电子市场继续回暖，不过光伏板块消费尚未明显回升。精炼锡供应有回升预期，一方面龙头企业将结束检修恢复运行，另一方面近期进口量有一定增加。不过库存下降，库存压力有限。短期基本面驱动不大，市场受宏观情绪影响为主。短线建议谨慎操作。 螺纹热卷：★☆☆（宏观情绪影响价格走势） 昨日成材价格高开之后，跟随股市震荡走低。当前国内宏观氛围偏乐观，昨天上午发改委新闻发布会利空市场，但后续财政政策的预期仍在，需要关注财政政策能否如期落地。螺纹方面，螺纹利润好转以及市场情绪乐观，钢厂螺纹产量快速回升，后期螺纹供应压力将逐步显现。需求方面，螺纹需求进入季节性旺季，但地产和基建对螺纹需求拉动有限。库存方面，假期期间螺纹库存累库，主要是假期因素以及钢厂复产所致。热卷方面，热卷产量环比回升，钢厂利润得到修复，从检修情况来看，热卷产量仍有回升空间。需求方面，国内热卷需求未见明显亮点，越南及马来西亚对国内热卷进行反倾销调查，如果落地对热卷出口造成影响。库存方面，假期期间热卷库存回落，库存表现向好，关注库存去化的持续性。当前成材的基本面居于次要低位，价格走势仍受宏观情绪主导。短期成材价格跟随股市以及宏观情绪波动，价格波动幅度加大，短期观望为主，等情绪消散，关注宏观政策的落地效果。 铁矿石：★☆☆（关注后续政策落地情况） 节后首个交易日连铁高开低走，01合约收盘783.5，跌幅4.63%，主要由于上午发改委新闻发布会整体表述延续前期对一揽子增量政策的定调，但暂未出台明确的或超预期的政策，节前高涨的市场情绪回落，铁矿石估值跟随回至相对合理区间。后续来看，铁矿石供大于需格局不变，但在传统“旺季”给到钢厂利润空间复产，有效推动铁矿石需求在10月加速回升，基本面环比有所改善，短期市场情绪摆动较大，矿价或跟随宽幅震荡，中长期则需关注政策落地情况，以及铁矿石库存压力问题。 焦煤：★☆☆（现货补涨，期价回归） 周二焦煤期价冲高回落，截至夜盘主力合约收盘价1478，跌幅3.96%。现货方面，山西中硫主焦煤1610，环比+0，甘其毛都蒙5#原煤1250，环比+40，基差-156.5，环比+11.5，期货升水。基本面来看，供应端，国庆假期后蒙煤通关开始恢复，矿山供应恢复，供给环比改善。现货市场国产炼焦煤价格上涨30-50不等，海运煤价格涨幅较快，港口成交偏强。需求端，铁水日均产量228.0，环比+3.2万吨，复产加速。库存上周港口、钢厂和独立焦化厂均去库，库存向下游转移。盘面上看前期宏观利好政策较多刺激市场情绪提振，需求上钢坯价格短期快速上涨，短期焦煤期价已累计较大涨幅，大幅升水现货，节后随着政策刺激作用边际递减，投机情绪走弱，期价回归，基差收敛，目前现货市场情绪尚可，短期期价宽幅震荡，平水线有支撑。操作上，建议谨慎。 焦炭：★☆☆（第五轮提涨落地） 周二焦炭期价冲高回调，截止夜盘主力01合约收盘2149，跌幅3.52%。现货端，日照港准一级冶金焦1900，环比+50，基差-65，环比+35。现货方面，焦炭第五轮提涨部分落地，节前焦化厂自发限产后，政策利好和涨价刺激中下游补库，且钢厂和焦化厂前期焦炭库存较低，市场出现 短期供需错配。短期来看钢厂利润修复以后，焦化厂吨焦利润扭亏为盈，供需偏紧，基本面强于焦煤，但盘面上主力升水现货较多后开启回调，基差回归，短期多空分歧较大，等待现货和政策决定方向。操作上，建议谨慎。 玻璃：★☆☆（短期注意情绪分化及资金动向） 昨日现货均价1249元/吨，环比节前+98元/吨，节后部分地区现货成交情绪有小幅降温。假期间，两条浮法产线放水，共计产能1200吨/日。从近段时间的冷修速度来看有加速迹象。截至10月8日，浮法玻璃日熔已下滑至16.28万吨，较节前-0.08吨/日。需求上来看，节后沙河地区拿货情绪有一定退温，华南、湖北地区出货维持较好，华东亦尚可。库存上来看，节前一周浮法玻璃厂库再度转为去库，周度库存环比减少191.10万重量箱，假期间库存预计仍维持去库态势。利润方面，节前一周三大生产工艺亏损程度进一步加剧，其中天然气工艺利润亏损已达-400.44元/吨，石油焦工艺利润亏损达-37.14元/吨。总的来讲，行业面临整体亏损情形，玻璃向下空间逐步收窄。节前宏观政策端刺激袭来，对于市场情绪提振作用明显，带动盘面出现强反弹。此外终端地产销售近期有较大改善，后续仍需持续跟踪供应端冷修兑现进度（10月有前期置换线点火，建议关注）以及地产终端需求延续性。当前主要刺激点依旧在于地产端政策力度、执行强度，短期注意关注宏观、消息面动向，以及产业逢高套保进展，盘面波动幅度或较大。 纯碱：★☆☆（注意市场情绪及企业逢高套保操作） 碱厂报价仍有所提涨，贸易商报价下移、成交放缓。当前整体供应端运行平稳为主，个别碱厂维持减量，昨日开工率87.84%。从需求上看，当前下游依旧维持谨慎拿货的态度，采购多以刚需为主，对于高价碱接受程度较弱。库存方面，节前一周厂库继续保持加速累库的情形，周度库存环比增长8.32万吨，其中轻碱端（+5.44万吨）出货情况表现较差，累库更加严重。长期供应压力仍存，且后续还有新增投产，需求端光伏、浮法玻璃资金压力加大——新增投产产线（光伏）增速大幅放缓、冷修（浮法）预期逐渐增加，难以遇见有较大好转的迹象，从而对碱价长期形成较大的压制；并且检修碱厂检修季基本结束，当前虽有个别碱厂主动减产，但当前实际影响相对有限。因此总的来看，整体供给过剩格局仍难改。但近期宏观政策对于情绪有较强带动，外加联碱下方成本较强支撑，预计价格将偏宽幅震荡（昨日企业套保有所增加），在情绪消化后仍将回归基本面实际情况，持续跟踪现货成交状况。 原油：★☆☆（重点关注中东地缘进展） 夜盘期间油价显著回调。以防长表示，预计新的真主党领导人可能已经被击毙。据NBC新闻援引美国官员的话报道称，以色列正考虑袭击伊朗的能源设施。EIA10月报预计2024年美国原油产量为1322万桶/日，此前预计为1325万桶/日，预计2025年美国原油产量为1354万桶/日，此前预计为1367万桶/日。同时下调今明两年美、布油两油价格预测。凌晨API数据显示，原油库存增加1095.8万桶，汽油库存减少55.7万桶，馏分油库存减少259.6万桶。短期油价波动仍较大，重点关注中东地缘进展。中期，全球需求走弱，OPEC+将从12月开始逐步增产，供需偏弱，可逢高空。 动力煤：★☆☆（市场表现淡季特征明显，煤价偏弱运行；大秦线检修，港口调入周期性下降） 节后产地产能释放逐步恢复，下游补库需求不强，市场观望氛围浓，坑口小幅下跌。港口价格弱稳，市场交投冷清，业者观点多分歧，整体销售疲弱。进口煤价格坚挺，贸易