2017年中国经济政策展望：防风险、促改革、稳经济

建信期货研究中心 市场点评 请阅读正文后的声明 1 2017年中国经济政策展望：防风险、促改革、稳经济 事件： 中共于2016年12月14日至16日召开中央经济工作会议，分析当前国内国际经济形势，总结2016年经济工作，阐明经济工作指导思想，部署2017年经济工作。 分析： 会议对今年经济总的看法是：经济社会保持平稳健康发展，实现了十三五良好开局。经济形势缓中趋稳稳中向好，经济运行保持在合理区间；但也存在一些重点矛盾和问题：产能过剩和需求结构升级矛盾突出，经济增长内生动力不足，金融风险有所积聚，部分地区困难增多等等。会议认为适应经济发展新常态的经济政策框架经受了实践检验，是符合实际的，因此2017年经济政策框架不会有根本性变化，但在轻重缓急上有调整。会议指出2017年是实施“十三五”规划的重要一年，是供给侧结构性改革的深化之年，从中可以看出中央对2017年经济工作是相当重视的。 会议列出明年的五项重点工作： 1.继续推进供给侧结构性改革：去产能/去库存/去杠杆/降成本/补短板，继续推动钢铁煤炭等行业化解过剩产能(严格执行环保、能耗、质量、安全等相关法律法规和标准，创造条件推动企业兼并重组，妥善处置企业债务，做好人员安置工作)，重点解决三四线城市房地产库存过多问题(去库存和促进人口城镇化结合起来，提高三四线城市和特大城市间基础设施的互联互通，提高三四线城市教育、医疗等公共服务水平，增强对农业转移人口的吸引力), 在控制总杠杆率的前提下把降低企业杠杆率作为重中之重（支持企业市场化法治化债转股，加大股权融资力度，加强企业自身债务杠杆约束，规范政府举债行为），在减税/降费/降低要素成本上加大工作力度，推动精准扶贫/精准脱贫各项政策措施落地生根。 2.深入推进农业供给侧结构性改革，积极稳妥改革粮食等重要农产品价格形成机制和收储制度，抓好玉米收储制度改革，做好政策性粮食库存消化工作；细化和落实承包土地三权分置办法，深化农村产权制度改革；统筹推进农村土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地制度改革试点。 建信期货研究中心 研究员：何卓乔 F3008762 021-60635737 hezq@ccbfutures.com 宏观事件点评 2015年12月4日 星期日 www.ccbfutures.com 更多资讯和研究 请关注建信期货网站 建信期货研究中心 市场点评 请阅读正文后的声明 2 3.着力振兴实体经济，坚持以提高质量和核心竞争力为中心，坚持创新驱动发展，扩大高质量产品和服务供给。 4.促进房地产市场平稳健康发展，坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位，综合运用金融、土地、财税、投资、立法等手段，既抑制房地产泡沫，又防止出现大起大落；要在宏观上管住货币，微观信贷政策要支持合理自住购房，严格限制信贷流向投资投机性购房；落实地方政府主体责任，房价上涨压力大的城市要合理增加土地供应，提高住宅用地比例，盘活城市闲置和低效用地。 5.加强产权保护制度建设，抓紧编纂民法典，加强对各种所有制组织和自然人财产权的保护；坚持有错必纠，甄别纠正一批侵害企业产权的错案冤案；保护企业家精神，支持企业家专心创新创业；深入研究并积极稳妥推进金融监管体制改革，深化多层次资本市场体系改革。 结合前面所分析的2017年中国宏观经济展望以及全球政经格局变化，我们可以发现会议的全部内容可以归纳为三个要点：防风险、促改革、稳经济。经济不稳就会产生社会矛盾并造成人民币贬值压力；改革促进社会生产力是稳定经济的必要内容，不改革经济增速就会持续下滑；2012年至今的金融自由化导致了互联网金融乱象/2015年股疯股灾/2016年一二线房地产价格暴涨/2016年债券市场疯狂套作利率曲线倒挂等诸多金融风险，并危及到国家经济安全，因此要把防控金融风险放到更加重要的地位，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力。 2017年依然是稳中求进工作总基调，稳字体现在继续实施积极有效的财政政策(财政收入增速下降，钱不能随便给了，要有效率产出才行)/稳健中性的货币政策(前几年太宽松了导致金融资产价格泡沫，要防控资产泡沫必然要求收紧流动性)以及推进供给侧结构性改革；由于2016年中国总体经济已经中短期企稳，企业部门又进入加库存周期，所以国家短期内不担心经济增速，但这并不代表国家不重视。 相对2016年，2017年的宏观政策变动有几点是需要注意的：1.收紧货币流动性，降息降准暂时不用期待了，目前央行政策工具也很多，严重缺钱的话央行可以动用短期流动性工具以及MLF来处理；为了应对美元汇率强势导致的人民币汇率贬值压力以及管控国内金融风险，2017年国内货币流动性环境肯定比2016年底还要收紧；2. 提高和改进金融监管能力，目前一行三会多头监管体系在金融自由化面前简直是筛子，眼看流动性在各类金融机构之间通过极其复杂的产品形式穿行无阻，不良分子借结构性产品变相吸纳存款大搞杠杆，明年在这方面肯定有所强化，甚至重组监管体系统一监管；3. 把降低企业杠杆率作为重中之重，2015/16年重点推进地方政府债务置换化解地方债务风险，2017年可能是重点推进债转股化解企业债务风险；4.推进农业结构化，重点在于改革收储制度和现有库存的消化(会不会跟房地产一样涨价去库存？)、农村产权制度改革；5.房地产行业整顿，2017年一二线房地产依然处于严监管阶段，把购买力赶去三四线城市，高房价城市逐步推行房产税，重点要观察一二线城市土地供应能不能跟上，否则房价两年后 建信期货研究中心 市场点评 请阅读正文后的声明 3 还得涨；6.对历史上一批侵害民营企业产权的错案冤案甄别纠正，挽回民营资本信心，促进民间投资。 建信期货研究中心 市场点评 请阅读正文后的声明 4 建信期货有限责任公司 总部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：021-60635551 邮编：200120 宣化路营业部 地址：上海市宣化路157号 电话：021-63097530/62522298 邮编：200050 杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 电话：021- 63097527 邮编：200082 北京营业部 地址：北京市西城区宣武门西大街28号大成广场7门5层501室 电话：010-83120360 邮编：100031 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A 电话：0371-65613455 邮编：450008 福清营业部 地址：福清市音西街道福清万达广场A1号楼21层2105室、2106室 电话：0591-86006777/86005193 邮编：350300 泉州营业部 地址：福建省泉州市温陵北路72号 电话：0595-24669988 邮编：362000 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 电话：0592-3248888 邮编：361000 大连办事处 地址：大连市沙河口区会展路129号期货大厦2006A 电话：0411-84807961 邮编：116023 免责申明： 此报告谨提供给建信期货有限责任公司（以下简称“建信期货”）的特定客户及其他专业人士。未经建信期货事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。如引用、刊发，需注明出处为建信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 建信期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的期货品种价格可跌可升。 建信期货有限责任公司 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120 邮箱：service@ccbfutures.com 网址：http://www.ccbfutures.com 全国客服电话：400-90-95533