【玉米周报】玉米短期跌势延续

国海良时期货许晓燕从业资格证号：F0255539投资咨询证号：Z0002333 2024年9月23日 概述 CBOT玉米期价减仓反弹，至少从情绪上，压力暂缓解。 国内玉米价格取决于自身基本面。 供应方面，陈作结转库存低位；四季度进口替代品到港预计大幅下降，促使国内需求转国产新季玉米；但新粮开始上市，国庆后将开始上量。需求端整体向好，主要受深加工拉动，后期玉米消费需求增加，但企业原料库存见底，新粮上市后，企业补库需求明显。另外，重点关注政策导向，主要是储备收购新粮的节奏和力度，以及一季度的进口政策情况。新粮上市期压力将是市场主要矛盾。 对现货而言，近期有不少草根调研报告显示减产或不及预期：辽宁减产，黑龙江减产不及预期，吉林丰产。因此，从现货市场上看，新粮集中上市的压力仍大。对期货价格而言，本轮下跌领先于现货市场，提前交易悲观预期，C2411合约最低已经见到2105元/吨。核心还是价格能跌到哪里？依旧认为种植成本是关键。偏极限的测算：2200*0.7+1800*0.3=2080元/吨，市场主流观点仍在2150-2250居多。在种植成本估算偏差不大的情况下，当前新粮期货合约价格已进入估值偏低的区间。 建议：不追空，观望。 现货价格 全国各地玉米现货价格普跌，港口价格跌幅最大，且北港下跌更多。新粮开始上市且价格不高情况下，陈粮降价去库。 期货价格 连盘玉米期价跌势延续，不断刷新本轮低点。随着新玉米零星上市，价格偏弱，现货端下跌带动近月走弱，节前近月合约基差，及月间均走弱。 供应-深加工到车 深加工企业到车辆仍保持稳定充裕，9月上半月日均到车617辆，去年同期571辆。 供应-北港 截至9.13当周，北方四港集港量34.5万吨（+6.8），下海量31.8万吨（-7.5），库存小幅回升至136.1万吨（+2.7）。 供应-南港 截至9.13当周，广东港口玉米、谷物到货量增加（主要是大麦、高粱到港），出货量增加，港口库存略微回升至166.7万吨。南方港口整体呈去库态势，结构上主要是玉米库存的快速下降。 供应-南港 截至9.13当周，广东港继续无进口玉米到港，内贸玉米继续到货，总体玉米库存继续小幅下降，已接近同期偏低水平。具体数据，玉米出货：内贸18（+5.5）万吨，外贸7（+2.4）万吨；到货：内贸18.6（+1.1）万吨，外贸0（0）万吨；库存：内贸26.2（+0.6）万吨，外贸8.1（-7）万吨，合计34.3（-6.4）万吨。 供应-南港 截至9.13当周，广东港大麦、高粱到货增加，出货量下降，替代品总库存回升至132.4万吨（+7.8)。 数据来源：上海钢联、国海良时期货研究所 供应-南港 截至目前，本市场年度广东港口进口替代品累计出货量刷新高点。 数据来源：上海钢联、国海良时期货研究所 供应-替代品-小麦二 小麦售粮进度正常，因华北地区玉米价格跌幅更大，河南地区麦-玉价扩至215元/吨左右，小麦饲用无明显优势。 供应-替代品-进口 海关总署公布的最新月度统计数据显示，2024年8月份中国玉米进口量为43万吨，同比降低63.9%。2023/24市场年度累计进口2315万吨，上一年度全年1872万吨。 数据来源：海关总署、Ifind、国海良时期货研究所 供应-替代品-进口 大麦：2024年8月份大麦进口量为43万吨，同比降64%。10-8月累计进口量为1424吨，2022/23全年858万吨。 高粱：2024年8月份高粱进口量为60万吨，同比增长15.5%。10-8月累计进口量为737.4万吨，2022/23全年486.3万吨。 数据来源：海关总署、Ifind、国海良时期货研究所 供应-替代品-进口 四季度开始，替代品进口受到限制。 •2023年10-12月，玉米进口1058万吨，其中美国93.4万吨，巴西903.3万吨。•大麦：2023年10-12月，大麦进口409万吨。•高粱：2023年10-12月，高粱进口156.2万吨。 除去去年四季度进口的储备玉米，市场用玉米、高粱、大麦合计约1030万吨，今年四季度到港预计降至280万吨。 供应-替代品-进口 CBOT玉米有所回落，12月合约仍在400美分/蒲之上。巴西港口基差下跌，人民币对美元有所升值。近月船期美湾玉米进口降至2083元/吨，进口利润227元/吨；巴西玉米进口成本1985元/吨，进口利润325元/吨。 供应-替代品-进口二 南港玉米价格下跌，与替代品价差缩小。大麦进口价格仍有一定优势。 需求-深加工三 本周玉米淀粉企业开机止跌回升，本周开机率57.99%（+0.48%）；燃料乙醇企业维持回升态势，本周开机率57.5%（+0.98%）；整体深加工企业玉米消耗量微增，为往年同期最高水平，但增幅已不大。 需求-深加工三 本周深加工玉米原料库存继续下降，库存/周度消费比已降至去年同期低位水平。 需求-深加工三 本周玉米淀粉及其副产品价格多数小跌，仅胚芽粕微涨，副产品回冲触底回升后走平，仍处低位水平。 需求-深加工三 玉米价格走弱，产品端价格回升，近期玉米淀粉企业快速扭亏，山东地区转盈利28元/吨，黑龙江-55元/吨。酒精企业加工亏损明显收窄，但绝对亏损仍偏大，黑龙江-361元/吨，吉林-380元/吨。 需求-深加工三 本周，下游糖浆企业开机率明显回落，纸箱类整体持稳。 玉米淀粉周度提货量回落较多，29.29万吨（-4.66)。 需求-深加工三 淀粉企业开机回升但仍不高，下游提货量虽回落，但本周玉米淀粉企业产成品库存没有回升，92.1万吨（-0.4）。 需求-饲用 本周各类饲料价格持稳。 饲料企业原料库存水平周度环比微降，仍以低库存策略为主。 8月饲料产量2788.5万吨，环比+4.49%，同比+1.37%。 需求-饲用-猪三 节后生猪现货价格下跌，养殖利润小幅回落，继续处于偏高水平。钢联样本数公布8月底生猪存栏数据，环比增加1.22%。四季度规模场存栏继续增加，散户群里或下降，关注二育动向。四季度猪料需求可能出现转弱拐点。 需求-饲用-禽三 主产区鸡蛋、毛鸭价格上涨，肉鸡价格下跌。养殖利润分化，蛋鸡继续盈利，毛鸭转盈利，肉鸡亏损加大。鸭存栏暂持稳，但鸭苗量回落。8月蛋鸡存栏继续增加，淘汰端稳定。 全球-美玉米 USDA公布9月供需平衡表，继续上调单产，但期初库存下调，使2024/25年度美玉米结转库存预期小幅调降，库销比小幅调降，但同比依旧增加。 全球-美玉米 9月USDA预估数据显示，2024/25市场年度，全球玉米库销比小幅转降。（8月数据为微增） 全球-美玉米 截至9.15日，美玉米收获进度9%，快于去年同期及五年均值。 截至9.15日，美玉米优良率65%，去年同期52%，5年均值56.2%。 全球-CFTC持仓四 截至9.17日，美玉米非商业净空小幅增加，整体较前期高位有明显回落。 在基本面数据依旧偏空的情况下，美玉米在400美分/蒲下方选择减仓反弹，或说明利空出尽，下方空间有限。但没有利多驱动，预计转低位震荡。 DCE市场五 上周DCE玉米期货合约增仓下跌，创出新低，短期跌势延续。注册仓单持续减少。 期限结构 数据来源：Ifind、国海良时期货研究所 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料,国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，未免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和.作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意,并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询业务资格。 谢谢！