周度市场要闻
- 印度：农民抗议要求提高甘蔗收购价格并支付拖欠款项；2023/24榨季全国甘蔗总产量预计为45315.8万吨；2024/25榨季糖产量预计降至3330万公吨，因政府取消糖转乙醇上限，预计产量降至2930万公吨。
- 泰国：2024/25榨季食糖产量预计达1039万吨，同比增长18%；2023/24榨季产量同比下降20.37%至880万吨；2024/25榨季预计增产。
- 巴西：Raizen担忧持续干旱对2025/26榨季甘蔗收成的潜在影响；8月下半月中南部甘蔗入榨量同比减少3.25%，产糖量同比减少6.02%；糖价优势反弹，制糖比环比下降；2024/25榨季总出口同比增加8.2%。
周度市场表现
- 期货价格：主力合约在5900-6000元/吨区间震荡，周内上涨99元/吨，涨幅1.69%，收于5942元/吨；原糖在23美分/磅附近震荡，周内上涨0.39美分/磅，涨幅1.72%。
- 期货持仓：1月合约持仓见顶回落。
- 合约价差：期货反弹，近月合约走低。
- 现货价格：产地现货价格和集团报价反弹。
估值分析
- 基差：基差见回落后反弹。
- 种植端：甘蔗种植收益保持正常。
- 国产糖制糖：利润水平反弹，总体保持在正常区间。
- 进口端：配额内利润回落，配额外利润落入负区间。
驱动分析
- 巴西：
- 8月下半月中南部压榨量和产量同比减少。
- 糖价优势反弹，制糖比环比下降。
- 2024/25产季总出口同比增加。
- 供需平衡表显示2024/25产量仍居高位，干旱影响产量调减。
- 印度：
- 2024/25产季用更多甘蔗制作乙醇。
- 甘蔗播种面积增加，出口可能继续受限。
- 泰国：
- 产量同比降幅少于预期。
- 出口数据同比减少。
- 新产季预计增产。
国际市场分析小结
- 供需方面，巴西压榨季节进入高峰，累计产量同比增加，但干旱可能导致新产季产量回落，总产量可能同比增加；北半球主产国甘蔗播种面积同比增加，预期泰国产量增加，印度可能更多生产乙醇，白糖最终产量预计同比减少。
- 短期内，巴西火灾频繁，市场可能重新调整产量预估，但火灾对产量负面影响有限，不足以改变全球供需平衡，原糖反弹高度有限；北半球印度和泰国甘蔗种植面积增加，但印度鼓励乙醇制备并限制食糖出口，远期可能带来变化。
国内市场分析
- 供给端：国产糖完全收榨，进口糖和替代品进口量增加，形成替代和压力。
- 需求端：需求旺季即将结束，需求驱动减弱。
- 总体来看：国际糖价反弹带动郑糖价格，但国内价格上涨有限。
23/24产季
- 南方产区收窄，国产糖累计产量同比增加。
- 8月度销糖量同比减少。
- 8月累计销糖率同比减少，库存同比增加。
- 8月进口同比大增，符合市场预期。
- 1-8月预拌粉和糖浆等替代品进口量同比增加。
研究结论
- 国际糖价反弹主要受巴西产量调减和印度新产季产量预估调减推动，但国内市场面临北方甜菜糖开榨、进口糖到港和替代品增加的压力，预计价格上涨有限。
