宏观方面，美联储降息50基点开启宽松周期，国内同步推出大规模刺激政策，市场人气高涨。供应端，TC上调显示原料供应缓和但总体偏紧，中国精炼铜产量8月同比增0.9%，1-8月累增6.2%，后期产量增速将回落。全球铜供需现短缺4.19万吨，上半年过剩26.04万吨。需求端，下游开工率回升，汽车以旧换新政策提振“金九银十”旺季销售，新能源汽车产销将显著增长。库存方面，国内库存快速回落逼近往年低位，伦敦期货库存去库缓慢，纽约库存快速上升。观点认为，国内强力政策提振市场，原料供应缓和，需求端汽车市场旺季叠加以旧换新政策，预计四季度前半段铜价仍有冲高机会，但11月中后消费趋淡价格可能回落。策略建议期货持有多单或回调买入，期权买入浅虚值看涨期权或卖出看跌期权，沪铜2412参考运行区间73000-81000元/吨。
供给及库存方面，全球铜资源主要分布在智利、澳大利亚、秘鲁等地，中国资源贫乏。近年资本开支对产量增长影响弱于预期，2024年后全球铜矿供给将转为紧张。2024年7月全球铜精矿产量154.8万吨，1-7月总计1073万吨；中国8月精炼铜产量112.1万吨，同比增0.9%，1-8月累增6.2%。全球精炼铜2024年7月供应短缺4.19万吨，1-7月过剩26.04万吨；中国1-8月精炼铜进口232.6万吨，同比增7.79%，出口40.3万吨，同比增85.48%。废铜进口1-8月同比增18.62%，精废价差高于合理水平。电解铜进口盈亏方面，沪伦比7.80，进口亏损528元/吨。国际显性库存方面，LME库存30.34万吨，纽约库存超6万吨。国内库存方面，社会库存15.44万吨，上期所库存同比偏高。
初加工及终端市场方面，中国8月铜材产量192.5万吨，同比下降0.2%，1-8月累计产量同比下降1.7%；未锻轧铜进口1-8月同比增3.00%，出口同比增长43.3%。终端市场，电力投资同比增长，房地产投资下降，汽车产销同比略有下降但新能源汽车产销增长强劲，家电出口同比增长，新能源装机容量同比增长。电网和电力投资对铜需求增速预计达8%，每年新增60-90万吨。新能源汽车产销预计2024年达1300万辆，渗透率超40%。
供需平衡表及产业链结构方面，全球新兴领域用铜占比将逐渐扩大，2024年全球新兴领域耗铜416.3万吨，同比增64.1万吨，2025年将达到490.2万吨。机构预测2024年全球金属铜供需缺口将扩大，2025年缺口或达68万吨。产业链结构显示，上游矿山投资减少、矿山老龄化导致成本攀升，2025年后全球铜矿供给将转为紧张。
