A股市场策略周报 ： 继续攀升

A股市场策略周报 继续攀登 10月7日th,20 战略研究团队： 24 股票市场策略报告 方毅(分析师)黄伟驰(分析师)郭娇娇(分析师)021-38031658021-38032684021-38031042fangyi020833@gtjas.comhuangweichi@gtjas.comguojiaojiao028588@gtjas.comS0880118080080S0880520110005S0880523070002 Summary: ●A股指数可能会继续攀升，成长股可能会超越其他。 上海证券市场在国庆节（2024年10月1日）前迎来了历史性的大幅上涨，而在国庆假期 （10月1日至6日）期间，恒生指数又上涨了10%，使中国股市成为今年迄今为止全球表现最好的股市。正如我们在9月24日和9月29日的周报中所述，中央对经济政策和资本市场的态度发生了急剧变化，这种变化体现在金融政策的宽松以及中共中央政治局在九月份发出的积极信号，这是本轮牛市的根本原因。实际上，当前严峻的经济统计数据和前景，不仅不会对中国股市产生实质性影响，反而会进一步增强市场对更多政策刺激措施的乐观预期。在这一轮牛市开始之前，市场已经经过多年的调整和空头操作得到了清理 。当前牛市的主要驱动力是无风险利率的下降和风险偏好的上升。我们预计乐观的市场情绪将继续推动上证综合指数达到2021年至2022年的水平。在大幅上涨之后可能会出现一些修正，但A股市场的前景将取决于年底的情况。目前，重权股票的估值正在迅速恢复 ，成长股的表现将超越其他股票。 ●风险无息利率的下降是本轮牛市的关键驱动力，此次ETF对股票指数和交易结构产生了显著影响。 中国的无风险利率并非国债收益率。由于金融政策调整的速度慢于国内需求的下降，股票持有机会成本上升。当局关于“实施有力的降息措施”的言论可能有助于降低实际利率和无风险利率，从而鼓励新的资金流入股市。特别是在当前“资产饥渴”极为严重的情况下，A股市场的牛市运行和财富效应使得A股成为场外基金为数不多的盈利资产之一。在过去两周内，债券规模（不包括可转换债券）和货币市场ETF分别减少了5.39%和18.28%，而股票ETF的规模则翻了一番。作为一种近年来的新工具，宽基ETF对股市指数上涨产生了“即时”效果。ETF的成交量已从2021年不到上海和深圳股市总成交量的2%上升到目前的7%，几乎与融资融券的比例相当。ETF和融资融券的比例预计将继续上升。在过去两周内，交易量最大的股票ETF指数分别为沪深300、中证1000、科创板50、创业板和沪深500。 ●在sector选择方面，我们预期在价值股之后，成长股将在市场上涨中占据领先位置，股市前景将反映年末的状况。 由于大国竞争和国内经济转型的原因，当前的经济政策、财政纪律和金融监管更加注重“ 构建长期机制”。在9月24日我们推荐低估值蓝筹股作为首选之后，现在建议转向对无风险利率下降和风险偏好上升敏感的行业。具体来说，我们推荐：（1）交易量上升、并购活跃的非银行金融；（2）风险偏好上升的计算机、媒体和军工行业；（3）具有稳定2025年业务前景和低股价估值的成长股，包括电子、汽车、电信、电力设备（电池）、制药和成长型消费商品。 ●至于投资主题，我们建议关注以下领域：（1）“金融IT”：证券IT和金融IT应用创新；（2）“可选消费”：医疗服务和社会服务；（3）“房地产服务”：家具及中介服务；（4）“国有企业的并购”：战略性新兴产业和公共服务领域的国有企业。 ●风险:政策效果不理想；地缘政治冲突；国内需求下降幅度超过预期。 字本句。 请阅读最后一页的评级和免责声明的解释 我们的公司获得了由中国证券监督管理委员会批准的证券投资顾问业务资格。 委员会。 分析师声明: 作者持有由中国证券业协会授予的证券投资专业人士资格或具备同等专业能力。本报告所使用的数据来源于合规渠道。分析推理基于作者的专业理解 。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，并力求保持独立、客观和公正。结论未受任何第三方的影响或指引。特此声明。 免责声明: 本报告仅适用于国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。接收本报告并不代表接收方成为本公司的客户。本报告仅根据相关法律法规发布，并仅供信息参考之用，不构成任何广告。 本报告中的信息来源于公开资料，本公司不对这些信息的准确性、完整性和可靠性提供任何保证。本报告中呈现的数据、意见和推测仅反映本公司在发布当日的判断。所提及的证券或投资目标的价格、价值和投资回报可能会升高或降低。过往表现不应被视为未来业绩的指标。本公司可能在不同时点发布与本报告中的信息、意见和推测不一致的报告。本公司不对本报告中包含的信息保持最新不负任何保证，并且可能在未事先通知的情况下对本报告中的信息进行修改，投资者应注意相关更新或修改。 本报告中提及的投资和服务可能不适用于个别用户，并不构成个性化建议。本报告中的信息或其中表达的意见在任何情况下均不构成对任何人的投资建议。本公司、其员工或关联机构不会保证投资者会获利、分享投资收益或对任何人因使用本报告内容而产生的任何损失承担任何责任。投资者应意识到，基于本报告作出的任何投资决策与本公司、其员工或关联机构无关。 该公司采用信息隔离墙来控制信息在公司一个或多个区域、部门或关联机构之间的流动。因此，投资者应意识到，在法律允许的范围内，公司及其关联机构可能持有报告中提及公司的证券或期权，并进行证券或期权交易，同时为这些公司提供或寻求提供投资银行、财务顾问或其他相关服务。在法律允许的范围内，公司的员工可能担任报告中提及公司的董事。 市场存在风险，投资需谨慎。投资者不应仅依赖本报告作为投资决策的唯一因素，也不应相信本报告能够替代自身的判断。在做出投资决策之前，投资者应咨询专业人士并作出谨慎决策。 本报告由公司版权所有，任何组织或个人不得在未经书面许可的情况下以任何形式复制、抄袭、发布或引用本报告。若获公司同意可进行引用或发布 ，则必须在中国规定的范围内使用，并注明资料来源为“国泰君安证券研究”。任何与原始意图相悖、删减或修改本报告的行为均属禁止。 如果此报告由除本公司以外的任何机构（以下简称“该机构”）发送，该机构单独负责发送此报告。通过此类方式获取本报告的投资者应自行联系该机构以请求更多详细信息或联系该机构的客户。 交易报告中提到的证券。本报告不构成公司的投资建议。公司及其员工或关联机构将不对因使用本报告或其内容而产生的任何损失承担任何责任。 评级定义 投资建议比较基准 评级定义 相对于沪深300的增持幅度超过15%谨慎 投资评级分为股票评级和行业 评级。 Company超重 额定值 相对于沪深300增加5%至15% 后12个月内的市场表现报告的发表被认为是比较基准。公司的增减 后12个月内的股票价格(或行业指数)报告的发表与增长相比 同期沪深300指数下降。 相对于沪深300的中性涨幅在-5%至5%之间 相对于沪深300的减持幅度超过5% 超重明显强于沪深300 行业评级中性与沪深300基本持平 减持明显弱于沪深300 国泰君安证券研究邮箱：gtjaresearch@gtjas.com 地址 邮政编码 Tel 上海 上海市静安区新闸路669号博物馆广场1楼20号 200041 (8621)3867-6666 深圳 深圳市福田区益田路6003号荣超大厦B栋27楼 518026 (86755)2397-6888 北京 西城区金融街9A号金融街中心南楼18楼,北京 100032 (8610)8393-9888