定量策略报告：本轮行情的性质、空间、持续时间和操作建议

本轮行情的性质、空间、持续时间和操作建议 —定量策略报告 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 性质：政策转向下的流动性脉冲行情，可类比日股1992年8月（上涨17个交易日，35%空间）、1993年3月（上涨约40交易日，25%空间），属于可以参与的交易机会； 什么人在买：外资交易型HedgeFund仍是主力，9月13日至10月3日中国权益仓位回升至10%；距离最相似的2023年1月“reopen”高点大约3.5%空间；距离中国权益最高仓位的21年1月还有5.4%空间；散户交易贡献其次，衍生品贡献再次。两融代表的国内高风偏，公募代表的机构资金，以及EPFR抓取的海外公募加仓有限。 空间：由于外资为主力买入，“中国资产价值重估”行情下以50指数为观察标的；上证50已突破第一目标位，预计周二可达2900点。 相关研究 1、《煤炭钢铁延续增长，有色国际涨势明显，半导体市场持续复苏》2024-10-072、《鑫选ETF组合绝对收益新高创业板ETF自调入后涨30.3%》2024-10-063、《海外挂钩中国ETF成为配置型资金中的流入主力》2024-10-05 持续时间：短期角度，以日股两次政策脉冲，以及A股“reopen”行情判断，持续时间自9月中开始预计20-30个交易日左右；以北向交易资金单周2%的加仓速度来看，未来一周左右补仓进程结束；中期角度，流动性补仓行情结束后财政政策加速是吸引基本面投资者回流的决定因素，下一个验证节点在十月底至十一月初。 【操作建议】：已有仓位投资者，如高开较多出现震荡也无须过多担忧，持仓强于换仓追涨；新建仓可以等待第二波上车时点的提示；仓位需提高投资者尽量考虑【周期成长】板块，推荐关注电子、军工、石油石化、AH小盘科技股或ETF。 ▌风格观点 周期、成长。 ▌宽基观点 科技股、周期、消费。 ▌行业/主题观点 行业： 调入：农林牧渔调出：家电 持仓：石油石化、有色金属、电子、医药、（消费者服务、商贸零售）、（计算机、农林牧渔）。 ▌ETF周首推 本周首推传媒ETF（512980）和信息安全ETF（159613）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、大类资产表现一览................................................................51.2、综合观点........................................................................51.3、择时观点：......................................................................61.4、风格............................................................................71.5、宽基............................................................................81.6、行业............................................................................81.7、每周首推ETF.....................................................................82、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................83、外围市场跟踪...........................................................................94、因子监控...............................................................................115、主流资金跟踪...........................................................................125.1、资金流向跟踪....................................................................125.2、北向细分席位资金跟踪............................................................136、全景图一览.............................................................................147、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览...........................................................5图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性.........................................6图表3：近期周首推表现.................................................................8图表4：行业比较框架梳理...............................................................9图表5：美债长短差价（%）..............................................................9图表6：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................10图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）..................10图表8：因子超额收益...................................................................11图表9：因子RANK IC变动..............................................................11图表10：因子多空走势..................................................................11图表11：因子纯多头走势................................................................11图表12：行业排名视角..................................................................11图表13：主力资金金额划分净流入跟踪....................................................12图表14：两融规模跟踪..................................................................12图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况................................................13图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况................................................13图表17：北向重仓、净买入超额收益......................................................13 图表18：北向重仓、净买入RANK IC......................................................13图表19：北向细分席位自身收益率测算（%）...............................................13图表20：一级行业资金流排名趋势全景图..................................................14图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图................................................15图表22：重要指数情绪指标趋势全景图....................................................16图表23：一级行业四维全景图............................................................17 1、每周鑫思路 1.1、大类资产表现一览 1.2、综合观点 整体结论： 性质：政策转向下的流动性脉冲行情，可类比日股1992年8月（上涨17个交易日，35%空间）、1993年3月（上涨约40交易日，25%空间），属于可以参与的交易机会； 什么人在买：外资交易型HedgeFund仍是主力，9月13日至10月3日中国权益仓位回升至10%；距离最相似的2023年1月“reopen”高点大约3.5%空间；距离中国权益最高仓位的21年1月还有5.4%空间；散户交易贡献其次，衍生品贡献再次。两融代表的国内高风偏，公募代表的机构资金，以及EPFR抓取的海外公募加仓有限。 空间：由于外资为主力买入，“中国资产价值重估”行情下以50指数为观察标的；上证50已突破第一目标位，预计周二可达2900点。 持续时间：短期角度，以日股两次政策脉冲，以及A股“reopen”行情判断，持续时间自9月中开始预计20-30个交易日左右；以北向交易资金单周2%的加仓速度来看，未来一周左右补仓进程结束；中期角度，流动性补仓行情结束后财政政策加速是吸引基本面投资者回流的决定因素，下一个验证节点在十月底至十一月初。 【操作建议】：已有仓位投资者，如高开较多出现震荡也无须过多担忧，持仓强于换仓追涨；新建仓可以等待第二波上车时点的提示；仓位需提高投资者尽量考虑【周期成长】板块，推荐关注电子、军工、石油石化、AH小盘科技股或ETF。 1.3、择时观点： 图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性 1.4、风格 周期、成长。 1.5、宽基 科技股、周期、消费。 1.6、行业 行业： 调入：农林牧渔调出：家电 持仓：石油石化、有色金属、电子、医药、（消费者服务、商贸零售）、（计算机、农林牧渔）。 1.7、每周首推ETF 本周首推传媒ETF（512980）和信息安全ETF（159613）。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、轮动框架介绍与组合绩效回顾 我们认为行业内基本面逻辑发生改变时，首先体现在高频行业数据的结果中。当市场上有影响力的投资者捕获到上述信息变动时，会对这种信息做出响应。当市场对逻辑认可时，“聪明钱”将流入该行业或个股。最终体