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中泰研究晨会聚焦：固收肖雨：十一假期要闻与市场梳理

2024-10-08 中泰证券 caddie💞

宏观方面，政策发力值得关注，可能从增发国债、盘活财政存款和优化财政支出结构促消费三方面着手。当前经济面临低物价压力，财政政策需发挥更积极的作用。四季度出口对经济增长的贡献预计将减弱，企业可能转向去库存，全年实现5%左右GDP增速目标的难度增加。
固收方面，海外市场降息预期再度回调，地缘局势震荡加剧。国内“924新政”提振市场信心，政策预期强化。10月份资金面预计前松后紧，央行可能综合使用OMO和MLF续作、二级市场净买入国债甚至二次降准的方式进行对冲。
电新方面，锂电&电力设备产业链结束了2年的通缩周期，三季度各环节价格基本稳定。储能方面，全球大储需求多点开花，龙头业绩继续加速释放，板块有望迎来戴维斯双击。光伏方面，光伏迎4季度传统旺季，积极信号明显。风电方面，H2迎量价修复，25年量利也值得期待。
先进产业方面，北交所上市公司平均市值、平均成交量和平均动态PE的历史走势呈现出较强的同步性，大致分为三个阶段。与科创板和创业板相比，北交所估值水平相对较低，存在估值修复的空间。
9月制造业PMI季节性回升，大中小企业经营分化状况有所收敛，政策支撑下新订单指数超季节性回升。但当前内需偏弱的格局延续，货币政策和地产政策近期超预期调整，目前市场对增量财政政策的关注度较高。
9月地方债发行总体规模较8月与去年同期均有所增加，净融资规模较8月与去年同期均上升，发行类型以新增专项债为主。9月地方债成交额较上月有所上升，平均成交价格上升。
交运方面，航空股有顺周期属性，回溯过去几轮牛市，航空股表现出超额收益。未来2-3年内，航空业或将出现明显的供需差。历经四年亏损，经营逐步恢复，业绩反转可期。