计算机有望成为投资修复领军

核心观点

• 逆周期政策不断，有望带动宏观预期持续向上，计算机有望成为投资修复领军。
• 逆周期政策下市场风偏或提升，指数牛市往往诞生，计算机板块有望迎来EPS和PE同步修复。
• 计算机下游政策性支出比例较高，有望迎来投资修复，如信创领域央企带头采购。
• 计算机行业基本面修复空间较大，若回归2019年水平，利润端修复空间约95%，远超整体。
• 科技新方向众多，估值修复空间较大，计算机行业PE修复弹性较大，部分科技新方向可完成估值向上突破。

关键数据

• 2024年中央本级科技支出预算安排3708.28亿元，较上年增长10%，其中基础研究支出979.8亿元，较上年增长13.1%。
• 存量房贷利率预计平均降幅在0.5个百分点左右，惠及5000万户家庭，1.5亿人口。
• 计算机（申万）指数过去十年（2014-2023年）平均收入高点为39.81亿元，2023年为33.83亿元；归母净利润高点为10.35亿元，2023年为9.86亿元。
• 计算机（申万）指数过去10年PE TTM最高为157.35x，次高为89.42x，当前为60.10x。
• 上证指数过去10年PE TTM最高为22.98x，次高为16.91x，当前为14.68x。

研究结论

• 建议关注信创、鸿蒙、国改、财政、医疗信息化、教育、IT基建、港股、工业、零售、数据要素等领域的投资机会。
• 风险提示包括政策推进不及预期、经济下行超预期、行业竞争加剧。