钢铁周报：宏观政策提振，钢价及利润明显改善

价格：本期钢材价格上涨。截至9月30日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3680元/吨，较上期涨270元/吨。热轧3.0mm价格为3750元/吨，较上期涨310元/吨。冷轧1.0mm价格为4000元/吨，较上期涨270元/吨。 本期原材料中，国产矿市场价格上涨，进口矿市场价格上涨，废钢价格较上期上涨。 利润：本期钢材利润整体上涨。长流程方面，我们测算本期行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周变化86元/吨，156元/吨和104元/吨。短流程方面，本期电炉钢利润上涨。 产量与库存：截止9月30日，五大钢材产量上升，总库存环比下跌。产量方面，五大钢材品种产量823.05万吨，周环比升15.03万吨，其中建筑钢材产量周环比增20.6万吨，板材产量周环比降5.38万吨，螺纹钢增产11.23万吨至205.46万吨。分不同炼钢方式来看，长、短流程螺纹钢产量分别为179.44万吨、26.02万吨，环比分别+8.5万吨、+2.73万吨。库存方面，五大钢材品种社会总库存环比降70.71万吨至910.93万吨，钢厂总库存379.91万吨，环比降19.53万吨，其中，螺纹钢社库降34.19万吨，厂库降15.81万吨。表观消费量方面，测算螺纹钢表观消费量255.46万吨，环比升33.06万吨，本周建筑钢材成交日均值14.12万吨，环比下滑4.65%。 投资建议：宏观政策提振，钢价及利润明显改善。当前螺纹钢处于低产量、低库存状态，需求同比降幅收窄，而热卷方面，表观需求维持同比正增量，产量下滑，库存拐头向下，板材高库存压力得到明显缓解。国务院总理李强9月29日主持召开国务院常务会议，研究部署一揽子增量政策的落实工作。 基本面好转叠加政策利好提振钢铁市场，钢企价格及利润明显回升，后续需重点关注钢企利润改善情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 国常会：研究部署一揽子增量政策的落实工作 国务院总理李强9月29日主持召开国务院常务会议。会议学习贯彻习近平总书记在中央政治局会议上关于当前经济形势和经济工作的重要讲话精神，研究部署一揽子增量政策的落实工作。会议强调，把已明确的政策措施落实好，有效实施宏观调控，推动各项政策协同发力，打好组合拳，着力解决经济运行中的突出问题，努力完成全年经济社会发展目标任务。每一项政策都要明确责任分工，加快出台实施的节奏，条件相对成熟的政策要马上推出，需要进一步细化完善的政策要抓紧做好相关工作、成熟一批推出一批。同时，要根据形势变化，及时研究新的增量政策。（西本新干线，2024年9月30日）152家钢企完成超低排放改造公示 据中钢协网站消息，2024年9月底，有6家钢企进行超低排放改造和评估监测进展情况公示，分别为安阳钢铁股份有限公司、迁安九江线材有限责任公司、河钢乐亭钢铁有限公司、河北鑫达钢铁集团有限公司、河南安钢周口钢铁有限责任公司和山东钢铁集团永锋临港有限公司。截至2024年9月28日，已有152家钢铁企业在中钢协网站进行公示。 （西本新干线，2024年9月30日）邯钢精品钢材前9个月再创佳绩 1—9月份，邯钢坚持进一步贴近市场、贴近客户，加快推动“钢铁向材料制造向服务”转变，从产品结构、客户结构两端发力，精品钢材再次迈上新台阶。其中研发新产品24个，8个新产品实现国内首发，成功试制大废钢比DX56D+Z高端汽车面板低碳绿钢产品，降碳比例达到25%，产品成功供货国家高铁项目，出口“一带一路”共建国家和地区，广泛应用于知名汽车、家电企业，直供客户占比达到45.2%。（西本新干线，2024年9月30日） 敬业集团与日钢营口中板合并合作 敬业集团官微消息，9月29日，敬业集团有限公司与日钢营口中板有限公司正式合并合作，并隆重举行了营口中板股权交割仪式。敬业集团与日钢营口中板合并合作后，将具有六条中厚板生产线，年产量将达到1500万吨。此外，敬业集团党委书记、总经理李慧明宣布任命凤维富为敬业集团副总经理兼营口中板有限公司执行董事、总经理并颁发聘书。 （西本新干线，2024年9月30日） 到2025年底越南国内将新增650万吨/年粗钢产能 根据越南钢铁协会近期的一份声明，2024年前七个月越南国内钢材需求量达到1240万吨，同比增长17%。在如此快速的增长之下，越南钢铁生产商将继续实施前期宣布的项目，同时规划新建设施。2024年9月，和发集团位于广义省榕桔的二期综合钢厂项目计划完成550万吨/年的热轧带钢轧机安装工作，该轧机可生产厚度为1.2-25.4mm、宽度为900-1650mm的热轧卷。安装工程完成后，和发集团将开始对轧机进行冷试车和校准，热试车计划在年底前进行。该生产基地还将配备两座 2500m3 的高炉（250万-280万吨/年）和一个转炉炼钢车间，其中包括两座板坯连铸机（合计产能600万吨/年）。投产将分两个阶段进行：第一阶段将于2025年一季度初完成，第二阶段设备将于2025年四季度开始运行。（西本新干线，2024年9月30日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至9月30日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3680元/吨，较上周增270元/吨。高线8.0mm价格为3930元/吨，较上周增280元/吨。热轧3.0mm价格为3750元/吨，较上周增310元/吨。冷轧1.0mm价格为4000元/吨，较上周增270元/吨。普中板20mm价格为3650元/吨，较上周增290元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格维持震荡。截至9月30日，中西部钢厂的热卷出厂价为795美元/吨，较上周持平。冷卷出厂价为1070美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1020美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1065美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格维持震荡。截至9月30日，热卷方面，欧盟钢厂报价为620美元/吨，较上周持平；冷卷方面，欧盟钢厂报价725美元/吨，较上周持平；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为760美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为740美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿市场价格上涨，进口矿市场价格上涨，废钢价格较上期上涨。截至9月30日，本周鞍山铁精粉价格760元/吨，较上周涨20元/吨；本溪铁精粉价格869元/吨，较上周持平；唐山铁精粉价格940元/吨，较上周涨83元/吨；日照港澳大利亚粉矿805元/吨，较上周升138元/吨；日照港澳大利亚块矿925元/吨，较上周升136元/吨。本周海运市场震荡。本周末废钢报价2190元/吨，较上周涨40元/吨；铸造生铁3450元/吨，较上周涨150元/吨。 焦炭市场价格上涨，华东主焦煤价格较上期持平，华北主焦煤价格上涨。截至9月30日，本周焦炭市场价格报价1640元/吨，较上周涨50元/吨；华北主焦煤周末报价1565元/吨，较上周涨65元/吨；华东主焦煤周末报价1823元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.23%，环比持平，同比下降5.18个百分点； 高炉炼铁产能利用率84.45%，环比增加0.39个百分点，同比下降7.86个百分点；钢厂盈利率18.61%，环比增加8.65个百分点，同比减少12.13个百分点；日均铁水产量224.86万吨，环比增加1.03万吨，同比减少22.15万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨)（数据截止至9月27日） 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位 ： 万吨)（数据截止至9月27日） 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位 ： 万吨)（数据截止至9月27日） 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位 ： 万吨)（数据截止至9月27日） 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本期普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本期普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。