钢铁周报：宏观政策提振，钢价及利润明显改善

核心观点与关键数据

• 价格：本期钢材价格上涨。截至9月30日，上海20mm HRB400螺纹钢价格3680元/吨（涨270元/吨），热轧3.0mm价格3750元/吨（涨310元/吨），冷轧1.0mm价格4000元/吨（涨270元/吨）。原材料国产矿、进口矿及废钢价格均上涨。
• 利润：钢材利润整体上涨。长流程吨毛利环比分别增86元/吨（螺纹）、156元/吨（热轧）、104元/吨（冷轧）；短流程电炉钢利润上涨。
• 产量与库存：五大钢材产量环比上升15.03万吨至823.05万吨，其中螺纹钢增产11.23万吨至205.46万吨。库存环比下降70.71万吨至910.93万吨，螺纹钢社库降34.19万吨，厂库降15.81万吨。表观消费量环比上升33.06万吨至255.46万吨，但建筑钢材成交日均值下滑4.65%。

研究结论

• 基本面好转：螺纹钢处于低产量、低库存状态，需求同比降幅收窄；热卷表观需求同比正增，产量下滑，库存拐头向下，板材高库存压力缓解。
• 政策利好：国务院常务会议部署一揽子增量政策，提振市场信心。
• 投资建议：推荐普钢板块（宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份）、特钢板块（中信特钢、甬金股份、翔楼新材）、管材标的（久立特材、武进不锈、友发集团），关注高温合金标的（抚顺特钢）。
• 风险提示：下游需求不及预期、钢价大幅下跌、原材料价格大幅波动。

主要数据和事件

• 国常会：部署一揽子增量政策，推动经济目标达成。
• 超低排放改造：152家钢企公示改造进展。
• 邯钢业绩：前9个月精品钢材再创新高，研发新产品24个。
• 敬业集团合并：与日钢营口中板合并，年产量达1500万吨。
• 越南产能：2025年底将新增650万吨/年粗钢产能。
• 国际市场：美国、欧洲钢材价格维持震荡。
• 原材料：国产矿、进口矿、废钢价格上涨，焦炭上涨，主焦煤价格分化。
• 钢厂生产：高炉开工率78.23%，铁水产量环比增1.03万吨。