A股市场策略周报 ： 市场预期上行

A股市场策略周报 市场预期上升 9月29日th,2024 股票市场策略报告 方毅(分析师)马浩然(分析师)苏辉(分析师)021-38031658021-38031560021-386764 34fangyi020833@gtjas.commahaoran027837@gtjas.comsuhui012865@gtjas.comS0880118080080S0880523020002S0880516080006 Summary: ●市场预期的向上调整有利于权重股和成长股。这周，中国股市见证了史诗般的反弹，上证综指上涨了12.81%，创业板指数上涨了22.71%。正如我们在9月24日的周报中指出的那样，股价反映了投资者对未来预期的反映。金融政策的急剧变化以及监管机构对资本市场态度的变化是市场预期向上调整的关键因素。本周A股市场的上涨并不是因为经济预期的上升，而是由于无风险利率下降引发的资金流入、风险预期的改变和风险偏好的提升。乐观的投资者推动了股价的上涨，这种对政府政策的乐观情绪将继续推高股市。参考2019年政府政策变化时A股市场的上涨，我们相信上证综指仍有继续上涨的空间。在权重股上涨之后，成长股将获得超额收益。 ●无风险利率下降和风险偏好上升是两大驱动因素。 在我们战略框架分析和路演中，我们反复强调中国的国债利率并非中国股票市场的无风险利率。否则，过去低股票指数与下降的利率之间无法找到合理的解释。中国股票市场的无风险利率是持有股票的机会成本。在美元高利率、中国实际利率和抵押贷款利率较高以及国内利率政策调整速度慢于总需求下降的情况下，持有股票的机会成本上升而非下降。因此，在美国进入降息周期（预计到2025年，我们的网格图预测降息幅度超过200个基点）后，中共中央政治局在今年9月下令“实施积极的降息政策”，这对降低无风险利率和吸引新资金流入中国股市具有重要意义。同时，中国人民银行创新的掉期工具以及股票回购和再贷款工具也使股票成为信用扩张的合格担保品。然而，对于股市而言，中共中央政治局的“简明化”政策目标，即重新聚焦经济发展，是提升市场情绪和市场预期，尤其是风险偏好的重要变量。 ●在行业选择上，我们优先考虑蓝筹股，随后关注成长型行业，市场前景预计将在2024年底变得清晰。不同于过去，由于大国之间的竞争以及国内经济转型的需求，此次的经济政策、财政规定和金融监管将更加注重“长效机制”。因此，我们预计蓝筹股将在本轮市场上 涨中率先引领，随后是成长板块。临近年底，政府政策的实际实施将决定牛市的持续性。9月24日，我们的主要推荐是低估值蓝筹股。现在建议关注风险无风险利率下降和风险偏好上升敏感的板块。具体而言，我们推荐：（1）市场成交额上升及并购活动活跃的非银行金融；（2）风险偏好上升的计算机和媒体；（3）具有稳定2025年预期增长的低估值成长股，包括电子、汽车、通信设备（电池）、制药和一些消费品细分领域。 ●至于投资主题，我们建议关注以下领域：（1）“金融科技”：证券IT和金融IT应用创新 ；（2）“可选消费”：医疗服务和医疗化妆品；（3）“房地产服务”：家居家具、房产代理和服务；（4）“国有企业的并购”：能源资源和公共服务。 ●风险:政策效果不理想；地缘政治冲突；国内需求下降幅度超过预期。 字本句。 请阅读最后一页的评级和免责声明的解释 GTJA✁股票评级： 超重(OW):预计未来12个月股票✁表现将超过沪深300指数15%以上 保守超重(CO)：股票有望在未来12个月内超越沪深300指数5%-15% 中性(NT):预计未来12个月股票表现在沪深300指数-5%/5%以内 重量过轻(UW):预计未来12个月股票✁表现将低于沪深300指数5%以上 GTJA✁行业评级： 超重(OW):工业指数有望在未来12个月内跑赢沪深300 中性(NT):预计未来12个月工业指数将与沪深300差不多 重量过轻(UW):预计未来12个月工业指数表现不及沪深300 国泰君安证券 上海办事处 上海新扎路669号博物馆广场2 0楼200041电话：(+8621)3 8676666 深圳办事处 深圳益田路容超大厦B座27楼6 003号518026电话:(+86755) 23976888 北京办事处 金融街中心南塔18楼9A金融街北京10 0132电话：(+8610)83939888 www.gtja.com 网站: HH 电子邮件:HHgtjahresearch@gtjas.com 免责声明 本报告仅供选定客户及其他专业投资者参考，并不构成国泰君安证券向任何第三方发出✁认购、购买或出售证券✁邀请或要约。尽管已尽力确保本研究报告中所含信息和数据✁准确性，但国泰君安不对本报告中所含信息和数据✁准确性和完整性作出任何保证。投资者基于本报告做出投资决策而产生✁任何后果，国泰君安不承担任何责任。国泰君安及其关联或相关机构可能会在任何时候持有报告中讨论✁任何公司✁交易头寸，或为其提供投资银行、财务咨询或其他服务。未经许可超出预定范围分发和/或传播本报告或其副本可能违反相关证券法律。