食品饮料行业周报：政策利好频至，坚定看好消费股

行业研究●证券研究报告 食品饮料 行业周报 政策利好频至，坚定看好消费股 投资评级领先大市-B维持 投资要点 上周食品饮料（申万）行业上涨26.06%，在31个子行业中排名第1位，跑赢上证综指13.24pct，跑输创业板指3.35pct。二级（申万）子板块对比，上周各板块均有明显上涨，其中白酒涨幅最高，上涨29.49%，食品加工涨幅相对较小，上涨14.90%。三级子行业中白酒、乳品、预加工食品涨幅领先，分别上涨29.49%、24.33%、21.96%，肉制品、软饮料、其他酒类涨幅靠后，分别上涨9.92%、12.01%、14.76%。 首选股票 上周大事： 政策频出，持续深化，市场情绪显著提振。上周利好政策频出，大致可以分为两类，一是促消费类，二是提收入类。具体看，1）促消费类：9月25日，上海决定投入市级财政资金5亿元，面向餐饮、住宿、电影、体育等四个领域发放“乐·上海”服务消费券，并将于9月28日开启第一轮发券。9月26日，农业农村部等七部门联合印发通知，鼓励有条件的地方发放消费券等，拉动牛奶消费。2）提收入类：9月25日，《中共中央国务院关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》发布，部署24条举措持续促进就业质的有效提升和量的合理增长。9月26日，政治局会议召开，提出“要出台民营经济促进法，为非公有制经济发展营造良好环境，要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构”。 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益7.613.18-11.37绝对收益20.310.17-10.99 分析师李鑫鑫SAC执业证书编号：S0910523120001lixinxin@huajinsc.cn王颖 分析师SAC执业证书编号：S0910524080001wangying5@huajinsc.cn 通过三问三答，我们详细分析此波政策催化（具体可见报告《三问三答看政策，坚定看好消费股》），要点如下： 1）当前政策与先前是否有不同？ 相关报告 相较于8月份国家喊口号式政策，本次政策短长结合、更加务实、直击痛点。 食品饮料：三问三答看政策，坚定看好消费股-华金证券-食品饮料-行业动态分析2024.9.27 食品饮料：中秋出行良好，消费数据分化-华金证券-食品饮料-行业周报2024.9.19五粮液：报表质量优异，管理持续改善-华金证券-食品饮料-公司快报-五粮液2024.8.29山西汾酒：淡季调整节奏，蓄力中秋旺季-华金证券-食品饮料-公司快报-山西汾酒2024.8.29金徽酒：提价控货增速略缓，理顺渠道备战双节-华 金 证 券-食 品 饮 料-公 司 点 评-金 徽 酒2024.8.26 2）政策效果预计如何？ 本轮消费券+稳收入（包括个体+企业）等的一系列政策推出，我们认为消费短期将受益于消费券等政策，中长期将受益于稳收入等政策，消费也将从“短期企稳”到“复苏确认”实现平稳过渡。 3）当下食品饮料行情怎么看？ a.投资维度：目前依旧处于急涨阶段，建议积极拥抱。政策转向，我们认为市场预期不充分，政策转向时间及幅度远超投资者预期。我们预计目前依旧处于急涨阶段，市场情绪高涨，估值修复尚在进行中。待情绪消化后才会进入第三个阶段，随着复苏逐步进行，消费数据逐步好转，上市公司业绩将迎来好转，届时板块将迎来长期趋势性上涨。 食品饮料：中报密集披露，关注报表质量-华金证券-食品饮料-行业周报2024.8.25 重庆啤酒：销量稳健增长，结构升级放缓-华金证券-食品饮料-重庆啤酒-公司快报2024.8.21 b.估值层面：仍在低位，积极布局。24/9/20（上周五）食品饮料（申万）PE-ttm处于2010年1月以来的0%分位，处于极度超跌状态，其中白酒（申万）处于 2010年1月以来的12%分位；政策推出后，市场反应强烈，截至24/9/27食品饮料（申万）PE-ttm处于2010年1月以来的10%分位，依旧处于超跌状态，其中白酒（申万）处于2010年1月以来的26%分位，行业及板块股价有一定企稳。今年以来食品饮料PE-ttm历史分位数的中位数为10%，白酒为31%，我们认为目前股价仍在低位，建议积极布局。 投资建议： （1）估值面：截至24/9/27食品饮料（申万）PE-ttm为21.18x，处于2010年1月以来的10%分位，处于超跌状态，其中白酒（申万）为21.17x，处于2010年1月以来的26%分位，考虑到白酒行业蓄水池对收入和利润的调节作用，目前白酒估值处于历史更低位置。从估值层面，食品饮料均具有配置价值。 （2）基本面： 当下我们建议进攻为主，短中长期关注以下机会： 1）攻之顺周期赛道：各种政策落地，后续经济将逐步复苏，我们认为白酒、餐饮产业链等公司将迎来大行情，建议积极关注，具体来看： 短期关注标的：次高端白酒、预调酒、连锁等赛道公司，如酒鬼酒、舍得酒业、水井坊；百润股份；绝味食品、巴比食品、紫燕食品等； 中期企稳标的：高端白酒、地产酒、调味品、速冻等赛道公司，如茅五泸、今世缘、迎驾贡酒；海天味业、中炬高新、天味食品、安井食品、千味央厨、立高食品等； 2）守之消费降级赛道：零食饮料、保健品、宠物赛道等建议积极关注，一方面有新品或新渠道加持，业绩有望继续高增，另一方面符合当下消费悦己化、健康化等未来趋势。 长期稳健标的：零食饮料中的东鹏饮料、盐津铺子；保健品中的仙乐健康；宠物赛道中的中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物等。 关注标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒；绝味食品、安井食品、千味央厨、立高食品；东鹏饮料、仙乐健康、安琪酵母等。 风险提示：食品安全问题；业绩不及预期；宏观经济增长不及预期；居民消费意愿下滑等。 内容目录 一、行业观点及投资建议....................................................................................................................................4（一）上周回顾：领跑大盘，白酒涨幅最高................................................................................................4（二）上周大事：政策利好频至，坚定看好消费股.....................................................................................4（三）投资建议...........................................................................................................................................5二、公司公告......................................................................................................................................................6三、行业要闻......................................................................................................................................................7四、行业数据......................................................................................................................................................8五、风险提示....................................................................................................................................................12 图表目录 图1：飞天茅台（原箱/散瓶）批价走势（元）...................................................................................................9图2：茅台1935批价走势（元）.......................................................................................................................9图3：普五&国窖1573批价走势（元）..............................................................................................................9图4：汾酒青花系列批发价走势（元）...............................................................................................................9图5：玻汾批价走势（元）.................................................................................................................................9图6：舍得酒业主要单品批价走势（元）............................................................................................................9图7：酒鬼酒内参批价走势（元）....................................................................................................................10图8：酒鬼酒红坛批价走势（元）....................................................................................................................10图9：水井坊主要单品批价走势（元）.............................................................................................................10图10：洋河梦系列批价走势（元）..................................................................................................................10图11：今世缘国缘四开&对开批价走势（元）..................................................................................................10图12：今世缘国