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焦煤焦炭：四轮提涨仍存预期，震荡偏强

2024-09-29 金韬国泰君安证券黄崇贵-中国医药城15189901173

市场回顾：上周焦煤焦炭期货呈现震荡偏强格局。焦煤主力合约JM2501收于1402元/吨，成交811,810手，持仓168,322手；焦炭主力合约J2501收于2055元/吨，成交140,973手，持仓29,148手。基差方面，焦煤和焦炭基差分别为-43元/吨和-128元/吨。国内现货方面，CCI山西低硫主焦、中硫主焦、高硫主焦价格分别为1637元/吨、1420元/吨、1404元/吨，均有所下降。钢厂焦精煤报价在2280-2310元/吨（到厂含税）。港口库存方面，秦皇岛港煤炭总库存为585万吨，曹妃甸港为531万吨，国投京唐港为196万吨，广州港为304.3万吨。港口报价方面，京唐港山西主焦煤库提价为1980元/吨，青岛港和连云港澳洲主焦煤库提价分别为2065元/吨，日照港为1880元/吨。运价方面，中国沿海煤炭运价指数CBCF为694.27。
核心观点：当前焦煤焦炭反弹主要受三方面驱动：1）钢厂复产持续推进，铁水产量上行修复；2）终端产销数据好转，螺纹钢连续三周增产，库存去化流畅；3）国内宏观政策组合拳发酵，情绪改善。但反弹高度有限，主要扰动因素包括：1）碳元素供应高位，蒙煤及海运煤增量明显；2）下半年铁水缺乏上行空间，平控目标约束；3）成材去库流畅性待验证，下游需求真实好转需时间证明。
技术分析：焦煤JM2501合约下方支撑位1300元/吨，上方压力位1550元/吨；焦炭J2501合约下方支撑位1900元/吨，上方压力位2300元/吨。
操作建议：区间操作。