白糖季报

核心观点与关键数据

• 国际市场：
  • 全球食糖供应预期下降，巴西中南部产量或低于预期（3880-4080万吨），印度持续禁止食糖出口，泰国恢复性增产（1039万吨）。
  • ICE原糖三季度呈“跌—震—涨”走势，纽糖回升至23美分/磅，市场交易供应调整后的糖价预期。
  • 关注巴西实际产量和印度出口态度。
• 国内市场：
  • 新榨季增产预期（1100万吨），短期供应库存偏低（110.22万吨），进口糖及替代品增量明显（8月进口77万吨，同比增110.41%）。
  • 郑糖主力合约先抑后扬，受外盘和宏观因素影响被动跟涨，中长期缺乏持续上涨动力。
• 基差与仓单：
  • 昆明白糖基差313元/吨，较近5年高位；仓单加有效预报合计12,437张，历史较低水平。

研究结论与操作建议

• 短期：SR501合约受外盘和库存支撑，上方关注6000-6200元/吨压力区，但进口放量预期下仍存回落风险。
• 中长期：新糖集中上量后，建议偏空思路，下方关注5400-5500元/吨支撑位。
• 风险提示：宏观消息提振、产区天气异动、进出口政策变动。

关键数据补充

• 巴西8月出口糖392.59万吨，同比增8.2%；9月前三周日均出口18.06万吨。
• 中国1-8月累计进口食糖249.39万吨，同比增58.41%。
• 国内累计销糖率88.94%，同比放缓1.2个百分点。