碳酸锂三季报

2024年9月29日 供给过剩未根本扭转，碳酸锂价格冲高回落 联系我们 Ø基本面逻辑： 研究员：王凯从业资格：F3020226投资咨询：Z0013404研究员：王琛从业资格：F03104620投资咨询：Z0021310联系方式：wangchen@greendh.com 三季度，市场过度看空碳酸锂价格，锂价一路下跌，8月开始碳酸锂基本面开始边际好转，9月进入金九银十旺季，宁德锂矿厂停产消息传出，叠加宏观方面强有力政策出台，市场信心转好，碳酸锂价格有所回升。旺季下游电芯厂订单表现良好，储能市场9月单量增长明显；叠加锂盐厂减产效果出现，9月开始呈现去库。 Ø后市观点： 独立性声明 鉴于近期在盘面进行套保的锂盐厂增多，企业抵御风险能力上升，四季度进入淡季后，或将再次进入累库，然宏观情绪转好，预计碳酸锂价格震荡，表现较为抗跌。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 Ø风险提示：锂盐厂开工率变化；下游消费超预期回升；宏观政策落地情况 Part 1基本面情况 价格走势及基差 •截至9月27日，碳酸锂主力合约收盘价为76950元/吨，较二季度末下跌10650元/吨，本周均价80990元/吨；富宝锂电网电池级碳酸锂7.60万元/吨，较二季度末下跌14250元/吨；工业级碳酸锂7.30万元/吨，较二季度末下跌15000元/吨。 •三季度，市场过度看空碳酸锂价格，锂价一路下跌，8月开始碳酸锂基本面开始边际好转，9月进入金九银十旺季，宁德锂矿厂停产消息传出，叠加宏观方面强有力政策出台，市场信心转好，碳酸锂价格有所回升。 请务必阅读文后免责声明 跨期价差 •截至9月27日，澳洲进口锂辉石现货平均价795美元/吨，较二季度末下降315美元/吨，矿石端价格跟随锂盐价格持续下调；外购锂辉石精矿（LiO2：6%）生产碳酸锂利润1570元/吨，澳矿延续去库节奏，外采辉石理论亏损情况没有继续恶化，对于部分冶炼厂来说，目前仍只能承接代工业务。 期货持仓及仓单情况 •截至9月27日，碳酸锂注册仓单量43563手，较上季度末增加15119手。 请务必阅读文后免责声明 Part 2供给情况 供给情况 •9月底碳酸锂周度产量12635吨，较上季度末下跌16.26%，三进度进入产量调整期，碳酸锂月度产量不再猛增，呈供需边际转好局面。 请务必阅读文后免责声明 开工情况 •9月末碳酸锂冶炼端开工率45.13%，较上季度末下降18.58个百分点。其中锂辉石端开工率46.2%，较上季度末下降28.27个百分点；云母端开工率30.22%，较上季度末下降15.6个百分点；盐湖端开工率70.08%，较上季度末下降8.71。回收端开工率17.54%，较上季度末下降4.21个百分点。在碳酸锂价格持续探底过程中，越来越多锂盐厂难以承受高成本开始阶段性减产，三季度碳酸锂开工整体呈下降趋势，9月市场传出宁德锂矿厂停工消息，开工率加速下降。 请务必阅读文后免责声明 进口情况 •8月，我国进口碳酸锂17685吨，同比增加63.10%，较上月下降26.77%，主要是由于8月份进口锂矿量下降，往年8月同样有8月进口量下降情况。进口来源看，澳矿占比达61%，津巴布韦进口占22% 请务必阅读文后免责声明 Part 3需求情况 下游需求情况 •根据富宝锂电，8月三元正极材料产量6.2万吨，环比+3.33%，同比+19.23%，预计9月产量6万吨；磷酸铁锂产量20万吨，环比+17.65%，同比+37.93%，预计9月产量21万吨。进入旺季后正极材料产量环比走高。 •根据市场调研，头部电芯企业9月订单表现良好，排产环增约10%；消费电芯市场有回暖迹象，订单多向头部企业集中；储能市场9月单量增长明显，无论头部还是中小企业均有不同程度新单签订。 请务必阅读文后免责声明 终端需求情况 •富宝锂电数据显示，8月，汽车行业展现出积极的产销态势，当月产量达到249.2万辆，销量则为245.3万辆，环比上月均有显著提升，增长率分别为9%和8.5%。然而，与去年同期相比，产销均出现了小幅下滑，分别下降了3.2%和5%。8月国内新能源汽车零售渗透率达53.9%，同比增加16.6个百分点，批发渗透率达48.9%，同比增加13.2个百分点，渗透率显著提高。 •从总计装车量来看，8月动力电池产装量分别为101.3GWh和47.2GWh，环比分别+10.4%和+13.46%，同比分别+36.8%和+35.24%。 请务必阅读文后免责声明 库存情况 •9月末国内碳酸周度社会库存总计环比增加17686吨至124595吨，环比增幅16.54%。进入三季度，碳酸锂持续累库，9月份开始锂盐厂减产效果出现，开始呈现去库；鉴于近期在盘面进行套保的锂盐厂增多，企业抵御风险能力上升，四季度进入淡季后，或将再次进入累库。 请务必阅读文后免责声明 供需平衡 •2024年1-7月，我国碳酸锂供需缺口增大，随后供给端开始调整生产，产量有所下降，进入旺季后需求端提振，国庆假期前下游集中补库，且企业放假停产，供需缺口明显收窄。四季度随着旺季补库结束，供需缺口或将扩大。 请务必阅读文后免责声明 风险提示 Ø锂盐厂开工率变化Ø海外新能源政策动态 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼楼B座29层联系部门：研究院