转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年09月27日 76 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240927 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】信心有效提振，债市短期承压—— 9月政治局会议解读》 2024-09-27 《【华创固收】小行和保险强势，基金承压——8月债券托管量点评》 2024-09-26 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240926》 2024-09-26 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240925》 2024-09-25 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240924》 2024-09-25 市场概况：今日转债多数行业上涨，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比上涨1.18%、上证综指环比上涨2.88%、深证成指环比上涨6.71%、创业板指环比上涨10.00%、上证50指数环比上涨2.92%中证1000指数环比上涨5.38%。 市场风格：大盘成长相对占优。大盘成长环比上涨7.24%、大盘价值环比上涨0.75%、中盘成长环比上涨6.10%、中盘价值环比上涨3.47%、小盘成长环比上涨6.41%、小盘价值环比上涨3.78%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为804.71亿元，环比增长60.25%；万得全A总成交额为14556.27亿元，环比增长24.80%；沪深两市主力净流入162.93亿元，十年国债收益率环比上升9.27bp至2.17%。转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 109.40元，环比昨日上升1.22%。其中偏股型转债的收盘价为152.99元，环比 上升9.93%；偏债型转债的收盘价为103.80元，环比上升0.80%；平衡型转债的收盘价为115.91元，环比上升0.65%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比9.14%，较昨日环比上升1.31pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比33.96%，较昨日上升3.73pct；收盘价在100元以下的个券有94只。价格中位数为110.69元，环比昨日上升1.27%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为18.46%，环比昨日下降0.69pct；整体加权平价为79.38元，环比昨日上升3.37%。偏股型转债溢价率为4.11%，环比上升2.09pct；偏债型转债溢价率为75.47%，环比下降2.54pct平衡型转债溢价率为15.51%，环比下降1.71pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计29个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为美容护理（+9.61%）、计算机（+7.73%）、电力设备（+7.63%）；唯一下跌的行业为银行（-0.86%）。 转债市场共计27个行业上涨，涨幅前三位行业为环保（+5.07%）、计算机 （+2.64%）、有色金属（+2.31%）；唯一下跌的行业为银行（-0.47%）。 (1)收盘价：大周期环比+1.99%、制造环比+1.55%、科技环比+2.00%、大消费环比+1.87%、大金融环比+0.44%。 (2)转股溢价率：大周期环比-3.4pct、制造环比-4.5pct、科技环比-3.2pct、大消费环比-4.6pct、大金融环比-3.7pct。 (3)转换价值：大周期环比+4.14%、制造环比+4.88%、科技环比+5.61%、大消费环比+5.61%、大金融环比+2.02%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+2.2pct、制造环比+1.7pct、科技环比+2.3pct、大消费环比+2.1pct、大金融环比+0.48pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 383.23 1.18 4.94 4.28 -1.94% 889033.WI 可转债等权 175.59 1.73 5.61 5.60 -6.09% 8841324.W 可转债指数 1431.57 5.14 13.75 12.48 -14.23% 884257.WI 可转债预案 1262.18 4.93 13.04 10.84 -15.05% 000001.SH 上证综指 3087.53 2.88 12.85 8.12 3.78% 399001.SZ 深证成指 9514.86 6.71 17.65 16.11 -0.10% 399006.SZ 创业板指 1885.49 10.00 21.92 22.01 -0.31% 000016.SH 上证50 2571.08 2.92 15.31 9.30 10.53% 000852.SH 中证1000 5136.44 5.38 14.59 13.82 -12.75% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3275.92 4.43 16.15 11.72 8.56% 801812.SI 中盘指数(申万) 3372.03 5.60 15.27 13.96 -0.86% 801813.SI 小盘指数(申万) 3787.52 5.59 14.86 13.84 -10.63% 399372.SZ 大盘成长 3896.94 7.24 19.83 16.66 1.94% 399373.SZ 大盘价值 7607.16 0.75 12.35 5.27 19.55% 399374.SZ 中盘成长 3328.34 6.10 16.24 14.49 -8.46% 399375.SZ 中盘价值 4975.76 3.47 14.24 9.00 7.60% 399376.SZ 小盘成长 4081.22 6.41 15.49 14.47 -11.56% 399377.SZ 小盘价值 6247.77 3.78 13.89 12.05 3.48% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 I 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债804.71亿，A股14556.27亿图表410Y国债收益率：+9.27BP；转债利差： +0.83PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/3/162021/3/162022/3/162023/3/162024/3/16 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：162.93亿元图表6沪深两市融资融券变动额：+38.15亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：18.46%；-0.69pct 2023年以来9.40%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 2024-09-03 12.00 21.50 21.00 20.50 20.00 19.50 19.00 18.50 18.00 17.50 118.00 18.65 117.00 116.00 115.00 114.00 113.00 112.00 111.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 110.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：110.69；+1.27% 2023年以来17.20%分位数 图表10整体加权平均平价：79.38；+3.37% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：-3.83pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型-2.54pct，偏股型+2.09pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 80.0020 18 16 60.0014 12 10 40.008 6 4 20.002 0 0.00 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：W