预计铜价震荡盘整，低位多单可轻仓过节

宏观方面，美国第二季度GDP数据好于预期，但全球制造业PMI持续走弱，显示衰退担忧未完全缓解。供给端，ICSG预测今明两年全球精炼铜供应过剩，但WBMS统计7月出现短缺，矿端供给不确定性增加；国内现货TC/RC费用低位，铜矿库存快速去库，矿端边际偏紧。需求端，政策刺激提振国内需求，全国主流地区铜库存连续12周周度去库，去库速度加快。核心观点为铜价震荡盘整，主要矛盾为降息及国内消费好转与制造业放缓隐含衰退担忧的对比。随着国内刺激政策出台，市场情绪回暖，供需边际好转，但全面回暖需制造业数据确认。操作建议节前空单逢低止盈，低位多单可轻仓过节。

基本面跟踪：

• 供需：中国8月精炼铜产量112.1万吨，同比增0.9%，1-8月累增6.2%；9月7家冶炼厂检修，影响产能180万吨，原料短缺或致检修延长；8月表观消费122.24万吨，小幅上升。
• 成本：截至9月13日，TC 4.6美元/干吨，RC 0.45美分/磅。
• 库存：截至9月27日，SHFE阴极铜库存5.1万吨，较上日减少0.23万吨。

研究结论：建议以震荡盘整对待铜价，操作上，节前空单建议逢低止盈，低位多单可轻仓过节。