1、生猪：Back结构稳固，近月逐渐筑底
- 生猪期货Back结构由利润修复下母猪产能恢复驱动，中长期现货价格将面临从上行周期拐头向下的压力。
- 近月现货摸高回落，逐渐筑底，躁动褪去后年底出栏潮释放，看多周期故事接近尾声。
- 二育积极性削弱，肥标价差仍有支撑：当前体重基数不低，叠加价格上涨，体现活体库存压力持续累积。
- 肥标价差处于季节性扩大阶段，但未刺激二育持续入场，投机谨慎，限制价格上涨高度。
- 屠宰需求季节性去库：伴随天气转凉，屠宰量见底回升，旺季屠宰开工率较平日高出30%。
- 中长期将逐渐过渡至下行周期：母猪存栏恢复趋势明显，产能周期性恢复已持续三个季度，养殖效率提升。
- 成本端压力：玉米丰产、进口不少、供给结余较多；豆粕供给宽松、库存较高、需求疲软，上方空间有限。
2、鸡蛋：存栏压力——一把横在上方的剑
- 二三季度鸡蛋现货未如预期大幅走弱，与统计数据出入相关，盘面下跌顺畅度削弱，低点空间争议尚存。
- 在产蛋鸡存栏接近历史最高水平，理论存栏压力甚高，同比分别增加7.69%、6.15%，环比延续增势。
- 补苗与淘汰判断：产量的压力未放缓养殖户补苗进程，现货表现良好，饲料原料价格下行，养殖端淘汰速度较慢。
- 消费端压力：库存低位回升，季节性消费最佳时期未继续给出强支撑，年末消费有望大幅回落。
- 鸡蛋主力将面临供需两端的双重压力。
3、投资建议
- 生猪：国庆前主力LH2411大幅下跌，市场情绪悲观，节前情绪落地或为节后提供支撑，现货回调、二育成本下降将驱动投机短期进场，现货或能迎来反弹机会。策略上建议以大幅反弹后做空思路对待。
- 鸡蛋：8月鸡苗补栏积极性较强，主力JD2501基差创历史新高，盘面已较充分注入增产预期。现阶段主力支撑在成本线3500附近，需求端并不看高JD2501。策略上关注国庆后现货价格与淘鸡行为，若现货表现超预期，则盘面存在低估值下的反弹空间；反之，盘面将回归震荡偏弱走势。
4、风险提示
