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Morning session notice 2024年9月24日星期二 方正中期期货研究院京证监许可【2012】75号 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 【市场逻辑】 供应方面，上周开始矿石提锂装置开工率显著下降，其中锂辉石提锂企业开工率降至去年同期水平；碳酸锂周度产量12957吨，环比前一周减少697吨，供应减量势头有所加速。库存方面，碳酸锂样本库存126690吨，较前一周下降1614吨，连续四周保持较快下降势头。近期在期货盘面随预期波动的同时，碳酸锂基差波动走强。从产业链角度看，碳酸锂期货盘面此前低位企稳有所反弹，产业有低位买入套保或备货以锁定加工利润的需求，买方力量阶段性增强。 【交易策略】 宜春多家锂盐企业的停产计划或阶段性激发中下游补库动能，从而促进碳酸锂期现货价格出现阶段性好转。矿石价格探底后企稳走高，碳酸锂连续四周库存去化的数据阶段性利多盘面表现，短期碳酸锂期货是较好的多头配置标的。需求方宜择机为短期需求备货或期货盘面买入套保锁定加工利润。 【行情复盘】 夜盘玻璃期货盘面偏强运行，主力01合约涨2.38%收于1075元。 【重要资讯】 现货方面，近两日国内浮法玻璃市场价格仍有下调，整体产销表现偏弱。近日沙河部分厂大板价格松动1元/重量箱，多数小板价格小幅走低，成交一般，部分较周末出货稍有减弱；华东市场价格稳中下调，个别企业报价松动1元/重量箱左右，多数成交灵活延续，个别厂出货尚可，多数产销较周末有所回落；近日华中区域价格承压下行，浮法厂下调2-3元/重量箱不等，整体交投氛围一般；华南主流价格降4元/重量箱，价格降幅较大，尚有部分企业观望，午后存降价可能；近日西北个别厂价格下调；西南部分厂家报价下调1-3元/重量箱不等。 供应方面，近期减量相对密集。安源玻璃有限公司浮法玻璃厂二线设计产能600吨周五放水。兰州新蓝天新材料有限责任公司设计产能1000吨/日，周日放水。福建连江瑞玻一线800吨周一停止投料，准备放水冷修。 需求方面，国内浮法玻璃市场需求支撑乏力，中秋期间中下游采购情绪低落，节后交投氛围有所好转。当前，市场刚需变化不大，节后局部受中下游集中采购影响，产销快速恢复，但刚需采购仍是主流。 库存方面，截至9月19日，重点监测省份生产企业库存总量为6564万重量箱，较前一周增加202万重量箱，增幅3.18%，库存天数约33.09天，增加0.72天。重点监测省份产量1272.20万重量箱，消费量1070.20万重量箱，产销率84.12%。 【市场逻辑】 从利润方面看，目前煤制气、石油焦燃料生产企业小幅亏损，天然气燃料生产企业亏损幅度较深。随着秋冬季煤炭天然气价格走高，后期行业亏损程度或进一步加剧，成本支撑力度近期有所显现。同时从大的供需格局看，行业大面积亏损的态势在供应有效减量前可能有反复但很难逆转。 【交易策略】 短期盘面波动或有所增加，建议灵活参与。同时在产能或碳排放相关政策落实前行业困境难以自解，建议玻璃生产企业关注“金九银十”预期Price in后的卖出套保机 【行情复盘】 国内政策进一步宽松前，铁矿整体趋势仍偏弱，节前若跌至650-660元附近，空单逢 9月13日最新一期库存数据显示，硅铁全国厂家库存录得5.89万吨；环比增加2850吨；其中甘肃地区厂家库存4650吨，环比增加580吨；内蒙古厂家库存2.18万吨，环比增加500吨；宁夏厂家库存1.06万吨，环比减少350吨；青海厂家库存录得1.126万吨，环比增加420吨；陕西厂家库存1.004万吨，环比增加1700吨；四川厂家库存600吨，环比不变。除去宁夏厂家检修停产影响与四川的低基数不变外，其他地区厂家库存均有所上行；开工率方面，本周全国硅铁生产企业开工率录得38.84%，环比下行0.82%，但日均产量不降反增，环比上升241吨录得1.55万吨。 受近期宁夏等地停产转产影响，上周开工率与产量均下行；需求方面，节前采购叠加钢厂复产下需求有所增加；供减需增下硅铁基本面有所改善，但高库存压力仍是最大问题；近期兰炭价格上行，硅铁成本端有所支撑。但近期钢价震荡反复，终端需求未见强利好下预计下游复产节奏偏弱，短期看硅铁或将跟随震荡运行。 预计硅铁短期走势维持震荡；关注后续政策可能带来的驱动变化。 【行情复盘】 甲醇期货盘面小幅低开，重心向上测试五日均线压力位后回落，主力合约增仓下行，跌幅有所扩大。隔夜夜盘，期价窄幅下探后企稳。 【重要资讯】 市场参与者心态一般，国内现货市场气氛整体偏弱，内地市场仍有所松动，沿海市场窄幅盘整。与期货相比，甲醇现货市场维持升水状态，基差波动不明显，暂无套利操作机会。西北主产区企业报价大稳小动，暂无挺价意向，厂家出货为主，内蒙古北线商谈参考1960-1970元/吨，南线参考2020元/吨。甲醇企业库存继续回升，增加至57.57万吨，面临压力渐显。上游煤炭市场走势好转，维持偏强运行态势，报价小幅上调。临近月底，部分民营煤矿暂停产销，主流煤矿生产稳定，供应略有收紧。下游用户节前存在一定备货需求，但对高价接受程度仍不高。短期供需略好转，煤价或稳中有升。成本端跟随抬升，但甲醇自身行情低迷，企业存在一定生产压力。西北、华东、华北以及华中地区装置运行负荷均有提升，甲醇行业开工水平继续走高，整体开工达到75.11%，较前期提升1.84个百分点，较去年同期提升1.61个百分点，西北地区开工为84.07%。甲醇开工平稳提升，产量呈现增加态势。下游需求旺季效应未显现，维持不温不火态势。受到山东MTO装置停车的影响，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工下滑，降至84.17%，较前期下降1.55个百分点。传统需求行业表现不一，MTBE开工明显提升，甲醛、醋酸开工略回落。下游市场买气不高，入市采购缺乏积极性，实际商谈偏冷清。由于进口船货卸货时间推迟，甲醇港口库存小幅回落，略降至109.6万吨，大幅低于去年同期水平13.13%。 【市场逻辑】 成本支撑仍不强，甲醇供应平稳，需求旺季不旺，市场仍处于累库阶段。 【交易策略】 SC原油短线反弹修复，整体上升空间预计有限，暂时观望。 【行情复盘】 【市场逻辑】 成本端反弹修复支撑沥青走势，而沥青现货供需矛盾有限，供给低位以及需求改善推动现货整体去库。 沥青盘面震荡修复，暂时观望。 商谈，10/11月换月在-5卖盘报价。（2）PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大。9月底主港在01-65~70附近商谈；（3）MEG内盘重心窄幅整理，基差略有走强。目前现货基差在01合约升水33-37元/吨附近，商谈4400-4404元/吨，下午几单01合约升水35元/吨附近成交。10月下期货基差在01合约升水42-43元/吨附近，商谈4409-4410元/吨，下午几单01合约升水42元/吨附近成交。 【重要资讯】 （2）PX：国内PX开工负荷维持高位，供应充裕，PXN价差下行至180美元/吨的低位，绝对价格受原油影响。装置动态：浙石化200万吨装置已重启；威联石化100万吨PX装置9月6日开始检修20天；金陵石化70万吨负荷恢复，乌鲁木齐石化100万吨负荷提升，青岛丽东负荷提升。 （3）PTA：截止9月18日，由于天气影响开工负荷下降至75.5%，聚酯开工负荷窄幅下降至88.1%，当前装置已陆续重启，市场货源仍充足，加工费在300元/吨附近震荡。装置动态：9月中上旬多套装置短停或降负导致开工快速下降，但是这些装置均将在月底之前回归，因此后续开工将回升；10月，恒力惠州250万吨计划检修，恒力大连220万吨原计划9月检修，目前暂不执行。 （4）乙二醇：截止9月19日开工负荷回升至68.01%，环比+4.45个百分点，周期内油制乙二醇的浙石化已重启，煤制乙二醇的河南煤业和广汇已重启；后续中石化武汉10月检修2个月，吉化10月重启、通辽金煤、中昆和阳煤等计划重启，预计开工进一步上升并维持高位。截止9月18日当周华东港口库存59.70万吨，环比-2.50万吨，受台风影响，船只进港延期导致库存持续下降，后续到港集中预计库存回升。 PX供需面偏弱，当前受原油支撑而低位震荡，整体走势仍将偏弱；PTA供应有所减量，但供应充足价格承压，绝对价格跟随成本波动；乙二醇进口到货逐步增加，使得价格承压。 【交易策略】 PX、PTA和乙二醇预计低位震荡，建议观望。 【行情复盘】 菜油多单继续持有，支撑8700-8720，压力9550-9770，棕榈油多单继续持有，压力8500-8676，支撑7720-7750。 同比涨47.50%；二元母猪价格32.73元/kg，环比上周跌0.26%，同比涨5.81%，能繁母猪价格偏强震荡。 【交易策略】 节后美联储降息50bp落地，短期或令商品压力减轻，农产品板块有望出现止跌。生猪期价转为震荡下行对板块补跌，现货价格大幅回落后持续调整，远月合约对现货贴水扩大。基本面上，9月份集团厂出栏月环比小幅反弹6%-9%，散户出栏预计增加，当前屠宰水平自低位开始反弹明显，二育养殖户出栏有所增加。中期供需基本面上，此前产业链供大于求局面逐步得以改善，三季度消费大概率环比继续好转，按照能繁母猪存栏环比变化往后10个月做线性外推，生猪出栏有望在9月份可能难有明显增加，当前下游冻品库存处于低位，四季度或将利多白条价格。期价上，目前整体估值得以向上修复，基本面供需环比边际继续改善的情况下，现货价格预计难有深度下跌，但由于宏观摇摆不定，远端期价或延续宽幅震荡，远月合约盘面育肥利润逐步转正后套保压力偏大。交易上，短期期价贴水过高，单边观望，2411合约参考17500-18200区间震荡，空01多03套利持有。关注旺季需求能否迎来集中改善。 【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策 【行情复盘】 周一，鸡蛋期价高开低走，午盘大幅下挫对玉米等饲料原料价格补跌。鸡蛋现货价格稳中小幅呈季节性回落，9月份蔬菜等生鲜价格延续偏强运行对蛋价形成支撑，周末蛋价延续跌势，主产区均价4.79元/斤左右，环比上周跌0.39元/斤左右，主销区均价5.13元/斤左右，环比节前跌0.30元/斤，全国均价4.91元/斤左右，环比上周跌0.36元/斤。期价截止收盘，主力01合约收于3539元/500公斤，环比前一交易日跌2.72%，淘鸡价格6.35元/斤，环比前一周涨0.10元/斤，毛鸡价格均价3.51元/斤，周环比跌0.10元/斤，毛鸡处于历史同期低位水平。蛋鸡养殖户当前养殖利润高位回落，但仍高于去年同期，集中淘鸡不多。 1、周度卓创数据显示，截止9月22日第36周，全国鸡蛋生产环节库存0.99天，环比前一周升0.03天，同比低0.33天，流通环节库存0.99天，环比前一周升0.03天，同比低0.18天。淘汰鸡日龄平均531天，环比前一周延后1天，同比高9天，淘汰鸡日龄显著走高；中秋节后豆粕及玉米价格持续回落，蛋价走低，淘鸡价格调整，蛋鸡养殖利