早盘提示

观点概览

• 本报告信息源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性和完备性不作保证，报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 国内经济修复趋势偏慢，短期存在去通胀风险，基建总体稳定但地产风险未减，内需有待提升，外需压力上升，总需求仍表现不佳。
• 海外方面，美联储超预期降息50BP，美股加速上涨刷新高点，地缘政治风险和市场风险偏好均变动不大。
• 中长期来看，基本面风险未彻底消除，企业盈利预期、政策宽松节奏和地产修复、债务化解情况仍是关键。

分品种观点详述

沪镍

• 主力合约整理，收于124970，跌0.46%。
• 菲律宾镍矿价格稳中有降，市场对月内中下旬印尼红土镍矿RKAB审批配额放量预期进一步显现。
• 南非金属公司斯班静水公布2024年半年报，二季度企业生产镍1991金属吨，环比减少12.64%，同比增加5.68%。
• 全球精炼镍供应短缺0.68万吨，2024年1-7月全球精炼镍供应过剩3.09万吨。
• 市场整理，精炼镍贸易及全球供需形势可能因俄罗斯政策而发生变化，情绪消化而细则暂未发布。
• 供应来看，我国精炼镍现货供应偏宽松，8-9月继续增产，电积镍利润已现明显收窄或亏损加剧。
• 需求来看，精炼镍近期成交一般，按需采购为主。硫酸镍，8月供需双增，原料逐渐改善预期，价格可能有松动。
• 不锈钢9月300系排产略增，最新社库显示降库存。
• 国外精炼镍波动累库存超12万吨，国内期现货库存波动回升。

不锈钢

• 主力合约收于13180，跌1.72%。
• 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，云南江西冶炼企业周度开工率环比微幅上升。
• 未来原生锡冶炼企业或将面临原料采购难。7月锡矿进口数据环比增加17.56%，同比下降51.2%，主因从非洲地区进口锡矿量环比持续增长。
• 缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧张格局还将延续且趋紧。
• 沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。
• 需求方面，8月锡焊料企业开工率环比下降1.18个百分点，主因淡季下终端客户需求量减少。
• 库存方面，上期所库存大下降，LME库存小幅增加，smm社会库存周环比大幅下降。
• 沪锡盘面震荡偏强，基本面目前矿端进口环比回升，精炼锡加工费暂时企稳。
• 矿端供应紧张依旧是供给端隐忧，且已在逐步传导至冶炼端，加之大厂检修，预计供应短期偏紧。
• 上期所锡库存再度回落。目前市场依然被宏观以及板块共振影响，建议多单逢低加仓。
• 需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位280000，下方支撑位240000。

碳酸锂

• 主力合约LC2411跌2.4%收于75300元。
• 现货方面，电池级碳酸锂报74500元/吨，工业级碳酸锂（综合）报72250元/吨。
• 供应方面，本周矿石提锂装置开工率显著下降，碳酸锂产量12957吨，环比前一周减少697吨，供应减量势头有所加速。
• 库存方面，本周碳酸锂样本库存126690吨，较前一周下降1614吨，连续四周保持较快下降势头。
• 近期在期货盘面随预期波动的同时，碳酸锂基差波动走强。
• 从产业链角度看，碳酸锂期货盘面此前低位企稳有所反弹，产业有低位买入套保或备货以锁定加工利润的需求，买方力量阶段性增强。

玻璃

• 主力01合约跌1.72%收于1030元。
• LPR维持不变，实际政策不及预期，市场情绪降温带来价格下跌。
• 基本面方面，前期多轮降价下焦化利润不断受损，焦企保持减产态势，上周产量继续下行。
• 库存方面，上周230家独立焦化企业库存小幅上行，港口库存小幅上行，但均维持低位运行。
• 需求端方面，钢铁企业库存仍维持低位。
• 往后看，本周四焦炭首轮提涨落地，上周钢厂高炉开工率延续上行、铁水维持复产态势，焦炭供需持续修复下短期存在一定反弹驱动。
• 但终端需求未见明显成色导致钢厂扩利困难，远月看铁水复产空间受限，中长期仍需等待政策面带来驱动。
• 预计短期走势维持底部震荡；此外关注后续政策可能带来的驱动变化。

硅铁

• 受近期宁夏等地停产转产影响，上周开工率与产量均下行。
• 需求方面，钢厂复产下对硅铁需求有所增加。
• 供减需增下铁合金基本面有所改善，但高库存压力仍是最大问题，同时，终端需求不佳下后续下游复产力度可能有限，预计短期硅铁或将维持震荡走势。

氯碱

• 烧碱期货向下突破，短期走势仍偏弱，重心仍存在下探可能。
• 烧碱供应整体充裕，下游需求提升受限，厂区库存季节性累库，后期压力或逐步显现。
• 液氯市场止跌暂稳运行，山东液氯槽车主流成交价为50-100元/吨，报价与前期持平。
• 液氯供需关系偏宽松，整体走势偏弱。
• 氧化铝市场供应偏紧，且短期产能释放受限，耗碱量增加有限，尽管氧化铝偏强运行，但对烧碱提振不明显。

尿素

• 尿素期货低位徘徊整理运行，盘面小幅高开低走，重心逐步跌破五日均线支撑，日内波动幅度不大，走势略显胶着。
• 业者心态谨慎，国内尿素现货市场气氛偏弱，报价大稳小动，山东中小颗粒尿素市场均价为1801元/吨，与前期持平。
• 尿素现货市场观望情绪蔓延，整体成交不活跃，商谈重心仍有所松动。
• 尿素企业库存增加至85.28万吨，环比提升10.29万吨，大幅上涨13.72%。
• 尿素产能利用率继续回升，达到85.20%，环比上涨3.42%。尿素日产超过19万吨，处于相对高位，货源较为充裕，供应端压力增加。
• 下游农业需求处于用肥淡季，复合肥开工下滑，对原料消耗有所减少。
• 尿素需求表现欠佳，加之下游工厂原料库存偏高，消化库存为主。
• 9月19日印度RCF发布新一轮不确定量尿素进口标购，10月3日截标，投标有效期至10月14日，船期至11月20日。
• 今年尿素出口端大幅缩减，外贸提振减弱。

涤纶

• 短纤供需有所好转，但是成品库存均处于高位供应压力仍偏大，绝对价格跟随原料波动。
• 瓶片供增需弱，跟随成本震荡。
• 短纤和瓶片将跟随震荡整理，建议观望。

豆一

• 目前国产大豆收割上市，季节性供应压力来临，供需整体表现较为清淡。
• 在没有托市收购的情况下，预计国产豆价依旧震荡偏弱为主。

菜籽油

• 菜籽和菜粕现货以及短期买船供给充足，商务部对加拿大进口油菜籽发起反倾销立案调查，远期加拿大菜籽进口政策存较大不确定性，市场预期远期菜籽到港减少，利多。

棕榈油

• 棕榈油期价大幅走强，一是成本端存在支撑，国内棕榈油进口利润不佳，到港偏少，库存回落较快。
• 二是印尼棕榈油协会预期24年印尼棕榈油产量同比降100万吨至5380万吨，出口同比降200万吨至3020万吨。
• 9月1-15日马棕产量环比减4%，9月1-20日马棕出口环比增6.83-10.08%，高频数据产量小幅下降出口表现尚可，棕榈油期价止跌大幅反弹。
• 9-10月马棕和印尼棕榈油存增产预期，印尼调降棕榈油出口关税，但豆棕价差倒挂，印度上调植物油进口关税，9月下半月至10月产地出口或将转弱，9-10月产地存累库存预期。
• 长期来看，印尼将在25年施行B40政策代替目前的B35，将使得25年棕榈油供需收紧，远期棕榈油价格存在支撑。
• 短期关注原油价格走势、产地出口情况。

菜油

• 国内菜籽及菜油库存高位回落，近月买船数量尚可。
• 商务部对加拿大进口油菜籽发起反倾销立案调查，远期加拿大菜籽进口政策存较大不确定性，市场预期远期菜籽到港减少，利多。

生猪

• 生猪期价减仓反弹。中秋节日期间生猪现货价格先跌后涨，节后现货整体高位回落。
• 近期屠宰环比增幅较大，令市场恐高情绪增加，养殖户出栏增加。
• 周末全国生猪现货价格高持续走低，全国均价18.25元/公斤左右，环比上周五跌0.40元/公斤左右。
• 期价截止收盘主力11合约收于17775元/吨，环比前一周跌0.08%。
• 基差11（河南）1300元/吨左右。
• 9月上旬屠宰量环比明显反弹，并创出年内新高，反应市场猪源供应较为充足，中秋节后屠宰环比小幅回落，近期仔猪价格呈现季节性下跌，部分地区破400元/头。
• 机构调研数据显示，9月份规模企业出栏环比预计增加9%左右，关注国庆节前屠宰量情况。

鸡蛋

• 全国鸡蛋生产环节库存0.99天，环比前一周升0.03天，同比低0.33天，流通环节库存0.99天，环比前一周升0.03天，同比低0.18天。
• 淘汰鸡日龄平均531天，环比前一周延后1天，同比高9天，淘汰鸡日龄显著走高。
• 中秋节后豆粕及玉米价格持续回落，蛋价走低，淘鸡价格调整，蛋鸡养殖利润高位回落，第36周全国平均养殖利润1.85元/斤，周环比跌0.14元/羽，同比高0.58元/斤。
• 第36周代表销区销量8442吨，环比增5.86%。
• 基本面上，当前蛋鸡产能保持趋势回升，不过增幅趋小。上半年老鸡大幅淘汰后令当前在产蛋鸡压力减轻，但8月份鸡苗销量同环比继续走高，令远端预期承压。
• 当前利润处于历史高位，预计9月份开始在鸡蛋供给整体有增无减，产能较为充足。
• 远期饲料原料价格同比回落显著，一定程度或将继续降低补栏门槛，激发补栏积极性。
• 期价上当前远端期价对现货贴水，较大程度反应产能回升预期，边际上，三季度开始南方逐步进入旺季，蔬菜供给减少一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋将会迎来节奏性供需双强。
• 只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价未来跌破养殖成本的概率仍然较高。

红枣

• 市场年度玉米出口销售净增84.74万吨，市场预估为净增55-140万吨。
• 外盘市场，美联储降息对美玉米价格形成支撑，不过当下持续影响有限，基本面偏弱依然构成压制。
• USDA9月报告微幅下调全球玉米库存以及美玉米库存，对价格影响偏支撑，不过考虑到调整幅度有限，同时美玉米累库情况仍然未明显改善，外盘期价整体未摆脱承压局面。
• 市场对于既定的宽松预期已经有所反映，同时随着新季玉米收获的开启，产量进一步调整空间压缩，期价下行动力减弱，短期整体期价预期继续低位震荡。
• 国内市场来看，整体利空压制仍在，比如外盘价格重心下移以及国内维持宽松预期，虽然当前期价或已经反映大部分利空情绪，但是市场依然缺乏明显利多提振，整体期价承压运行。
• 玉米淀粉市场来看，现货端变化有限，依然是成本与消费的博弈，库存同比略高构成相对压力，期价来看，成本端玉米期价承压的情况下，淀粉期价也跟随承压。

苹果

• 全国苹果冷库库存量为25.54万吨，同比增加12.43万吨，同比增幅小幅下降，其中山东地区冷库库存为22.39万吨，同比增加10.85万吨，同比增幅小幅下降，陕西地区冷库库存为2.54万吨，同比增加1.41万吨。
• 中秋节后苹果期价呈现明显的上涨走势。
• 目前的上涨主要是受到了近月合约的带动。近月合约的分歧，主要是体现了市场对于新季晚熟红富士苹果上市初期的量价担忧。
• 目前阶段来看，晚熟红富士苹果的上市量偏少，同时质量表现一般，增加了市场对于10合约上量的担忧，进而带动了价格的上涨。
• 此外，早熟苹果供应进入后期，好货量偏少，强化了晚熟红富士苹果上市初期的支撑。
• 基本面情况来看，目前市场焦点在于新季的兑现情况。市场前期预期，对于新季数量端是微幅增加的情况，质量端是同比明显提升的情况。
• 从近期消息面反馈来看，暂未看到明显偏离预期的情况，不过新季苹果上市节奏也会影响市场预期，当下市场对于新季的兑现分歧有所增加，期价波动率也将有所上升。
• 当前市场表现来看，对于新季预期有收敛的态势，对期价形成支撑，后期关注新季最终兑现情况所带来的预期差。
• 新季上市节奏的干扰对期价或形成先支撑后压力的影响。