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Morning session notice 2024年9月23日星期一 方正中期期货研究院京证监许可【2012】75号 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 拖累500、1000。资金方面，主要指数资金日均多数流入。消息面上看，近期数据显示，8月经济数据总体表现偏弱，工业增加值、固定资产投资、社会零售消费增速均放慢且弱于预期。名义增速弱于实际增速、内需弱于外需、边际动能减弱等问题仍在，全年经济5%增速目标难度上升。8月银行代客结售汇一年来首次顺差，企业结售汇预期扭转。央行本周公开市场操作净投放3269亿元流动性，包含已到期的MLF，本月剩余交易日或继续加大净投放。政策方面，9月LPR维持不变，发改委称将加强政策储备，适时推出支持居民和企业的增量举措。同时金融市场期待更多政策提振经济和地产，尤其是9月能否降低存量房贷利率。总体上看，国内经济修复趋势仍偏慢，短期存在去通胀风险。基建总体稳定但地产风险未减，内需有待提升，外需压力上升，总需求仍表现不佳。海外方面，美联储超预期降息50BP，美股加速上涨刷新高点。地缘政治风险和市场风险偏好均变动不大。 已公布的数据多数仍偏弱，基本面修复缓慢，预期未明显好转，暂时均无利多，仍需警惕潜在利空。政策总体稳定，但市场对政策加码期待增加，存利多影响，实际能否出台则待观察。外盘利多影响减弱，风险偏好利空下降。中长期来看，基本面风险未彻底消除，企业盈利预期、政策宽松节奏和地产修复、债务化解情况仍是关键。 沪镍主力合约整理，收于124970，跌0.46%。 【重要资讯】 1、据SMM,菲律宾镍矿方面，周内菲律宾镍矿价格稳中有降。周内，一方面受国内高镍生铁市场价格逐步下滑的因素影响，另一方面，叠加市场对于月内中下旬印尼红土镍矿RKAB审批配额放量预期进一步显现，最终致使下游冶炼厂对于菲律宾中品位镍矿的接受意向价进一步走低，市场对于中秋节后的接货意向价已出现明显下探。 2、南非金属公司斯班静水公布2024年半年报，二季度企业生产镍1991金属吨，环比减少12.64%，同比增加5.68%，Sandouville计划未来改造产线进行前驱体（pCAM）生产，以供法国电池行业的需求；精炼镍和镍盐的生产将于2024年底停止，库存供应将延续至2025年一季度。 3、世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年7月，全球精炼镍产量为27.51万吨，消费量为28.19万吨，供应短缺0.68万吨。2024年1-7月，全球精炼镍产量为196.32万吨，消费量为193.23万吨，供应过剩3.09万吨。2024年7月，全球镍矿产量为32.86万吨。2024年1-7月，全球镍矿产量为206.23万吨。 【市场逻辑】 市场整理。精炼镍贸易及全球供需形势可能因俄罗斯政策而发生变化，情绪消化而细则暂未发布。供应来看，目前市场对RKAB后续新增批复配额预期的时间已经极为接近，也对后续镍矿升水价格开始逐步回落存在较强期待。镍生铁价格持稳，近期价格松动。我国精炼镍现货供应偏宽松，据SMM数据8-9月继续增产，电积镍利润已现明显收窄或亏损加剧。需求来看，精炼镍近期成交一般，按需采购为主。硫酸镍，8月供需双增，原料逐渐改善预期，价格可能有松动。不锈钢9月300系排产略增，最新社库显示降库存。国外精炼镍波动累库存超12万吨，国内期现货库存波动回升。 不锈钢主力合约收于13180，跌1.72%。 不锈钢 【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比微幅上升0.21%，云南地区主因云锡检修以及矿石供应偏紧产能收缩，江西产能基本保持稳定，但未来原生锡冶炼企业或将面临原料采购难。7月锡矿进口数据环比增加17.56%，同比下降51.2%，主因从非洲地区，主要为刚果（金）进口锡矿量环比持续增长。从缅甸进口量环比小幅回升，但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧张格局还将延续且趋紧。近期沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，8月锡焊料企业开工率环比下降1.18个百分点，主因淡季下终端客户需求量减少，致使8月焊料企业订单有所下滑。9月第2周铅蓄电池企业开工率周环比微幅下降0.04个百分点，主因目前终端消费依然偏淡，另外8月海合会对我国铅蓄电池的反倾销调查影响逐渐升级。库存方面，上期所库存大下降，LME库存小幅增加，smm社会库存周环比大幅下降。 沪锡盘面震荡偏强。基本面目前矿端进口环比回升，精炼锡加工费暂时企稳。矿端供应紧张依旧是供给端隐忧，且已在逐步传导至冶炼端，加之大厂检修，预计供应短期偏紧。上期所锡库存再度回落。目前市场依然被宏观以及板块共振影响，建议多单逢低加仓。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位280000，下方支撑位240000。 上周碳酸锂期货盘面偏弱运行，主力合约LC2411跌2.4%收于75300元。 【重要资讯】 现货方面，上周五富宝锂电网发布数据显示，电池级碳酸锂报74500元/吨，（持平）；工业级碳酸锂（综合）报72250元/吨，（+250元/吨）；电池级碳酸锂长协均价70600元/吨，（持平）；氢氧化锂指数报70000元/吨，（-167元/吨）；锂辉石（非洲SC 5%）报410美元/吨，（持平）；锂辉石（中国CIF 6%）报760美元/吨，（持平）；锂辉石指数（5％≤ Li2O＜6％）报4713元/吨，（持平）；锂云母指数（2％≤ Li2O＜4％）报1967元/吨，（持平）；磷锂铝石（7％≤ Li2O＜8％）报7325元/吨，（-50元/吨）；富锂铝电解质指数（1.5%≤Li2O＜5%）报2013元/吨，（持平）；富宝卤水（硫酸锂）折扣系数报77%，系数较昨日持平。 【市场逻辑】 供应方面，本周矿石提锂装置开工率显著下降，其中锂辉石提锂企业开工率降至去年同期水平；本周碳酸锂产量12957吨，环比前一周减少697吨，供应减量势头有所加速。库存方面，本周碳酸锂样本库存126690吨，较前一周下降1614吨，连续四周保持较快下降势头。近期在期货盘面随预期波动的同时，碳酸锂基差波动走强。从产业链角度看，碳酸锂期货盘面此前低位企稳有所反弹，产业有低位买入套保或备货以锁定加工利润的需求，买方力量阶段性增强。 上周五晚间玻璃期货盘面偏弱运行，主力01合约跌1.72%收于1030元。 LPR维持不变，实际政策不及预期，市场情绪降温带来价格下跌。基本面方面，前期多轮降价下焦化利润不断受损，焦企保持减产态势，上周产量继续下行；库存方面，上周230家独立焦化企业库存小幅上行，港口库存小幅上行，但均维持低位运行；需求端方面，钢铁企业库存仍维持低位；往后看，本周四焦炭首轮提涨落地，上周钢厂高炉开工率延续上行、铁水维持复产态势，焦炭供需持续修复下短期存在一定反弹驱动；但终端需求未见明显成色导致钢厂扩利困难，远月看铁水复产空间受限，中长期仍需等待政策面带来驱动。 预计短期走势维持底部震荡；此外关注后续政策可能带来的驱动变化。 日环比持平；甘肃报6000元/吨，日环比持平；青海报6000元/吨，日环比持平；陕西报5950元/吨，日环比持平。 【重要资讯】 9月13日最新一期库存数据显示，硅铁全国厂家库存录得5.89万吨；环比增加2850吨；其中甘肃地区厂家库存4650吨，环比增加580吨；内蒙古厂家库存2.18万吨，环比增加500吨；宁夏厂家库存1.06万吨，环比减少350吨；青海厂家库存录得1.126万吨，环比增加420吨；陕西厂家库存1.004万吨，环比增加1700吨；四川厂家库存600吨，环比不变。除去宁夏厂家检修停产影响与四川的低基数不变外，其他地区厂家库存均有所上行；开工率方面，本周全国硅铁生产企业开工率录得38.84%，环比下行0.82%，但日均产量不降反增，环比上升241吨录得1.55万吨。 受近期宁夏等地停产转产影响，上周开工率与产量均下行；需求方面，钢厂复产下对硅铁需求有所增加；供减需增下铁合金基本面有所改善，但高库存压力仍是最大问题，同时，终端需求不佳下后续下游复产力度可能有限，预计短期硅铁或将维持震荡走势。 一步扩大，激进者可考虑做空基差期现套利。液氯市场止跌暂稳运行，山东液氯槽车主流成交价为50-100元/吨，报价与前期持平。液氯供应变化不大，市场表现平稳，货源供应整体充裕，随着部分装置恢复，产量或继续增加，下游开工变化不大，刚需采购为主。液氯供需关系偏宽松，整体走势偏弱。液碱价格下调，根据最新的碱、氯价格核算，山东地区氯碱企业盈利缩减。烧碱产能利用率继续回升，检修企业数量减少，加之部分低负荷运行装置恢复，开工上涨至88.29%，较前期提高2.54个百分点，周度折百产量超过80万吨。烧碱厂区库存季节性回升，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存为32万吨(湿吨)，环比上涨3.56%，大幅高于去年同期水平21.66%。九月份，氯碱装置检修有限，供应较为充裕。下游需求变化不大，旺季效应不明显，刚需采购为主，商谈重心大稳小动。氧化铝市场供应偏紧，且短期产能释放受限，耗碱量增加有限，尽管氧化铝偏强运行，但对烧碱提振不明显，山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价维持在765元/吨，河南地区氧化铝企业液碱订单价格环比下降20元/吨。 【市场逻辑】 烧碱供应整体充裕，下游需求提升受限，厂区库存季节性累库，后期压力或逐步显现。 烧碱期货向下突破，短期走势仍偏弱，重心仍存在下探可能。 【行情复盘】 尿素期货低位徘徊整理运行，盘面小幅高开低走，重心逐步跌破五日均线支撑，日内波动幅度不大，走势略显胶着。 【重要资讯】 业者心态谨慎，国内尿素现货市场气氛偏弱，报价大稳小动，山东中小颗粒尿素市场均价为1801元/吨，与前期持平。尿素现货市场观望情绪蔓延，整体成交不活跃，商谈重心仍有所松动。尽管尿素企业陆续降价收单，但不及预期，尿素企业库存增加至85.28万吨，环比提升10.29万吨，大幅上涨13.72%。库存回升较为明显，尿素企业积极出货为主，报价灵活调低，但新单成交仍不佳。尿素价格降至相对低位，企业生产利润缩减，暂无挺价意向。新增一家企业计划检修，随着前期停车企业陆续恢复,尿素产能利用率继续回升，达到85.20%，环比上涨3.42%。尿素日产超过19万吨，处于相对高位，货源较为充裕，供应端压力增加。后期有两家企业计划检修，但停车装置陆续恢复，尿素产能利用率将保持在高位，产量呈现增加态势。受到买涨不买跌心态的影响，下游入市采购谨慎，刚需跟进较为理性。下游农业需求处于用肥淡季，复合肥开工下滑，对原料消耗有所减少。尿素需求表现欠佳，加之下游工厂原料库存偏高，消化库存为主。9月19日印度RCF发布新一轮不确定量尿素进口标购，10月3日截标，投标有效期至10月14日，船期至11月20日。今年尿素出口端大幅缩减，外贸提振减弱。 【市场逻辑】 尿素日产达到高位，货源供应偏宽松，而
