市场回顾与操作评级
截至9月20日当周，股指期货市场反弹，IH2409上涨0.57%，IF2409上涨0.67%，IC2409上涨0.61%，IM2409上涨0.52%。结构间差异缩窄，持仓量方面，IF和IH因子波动减小且下行，IM和IC前半周企稳后半周回落，IM和IF净空头增加，显示对冲需求强烈。
宏观与策略分析
高频宏观基本面因子评分：期指通胀3分，流动性4分，估值3分，市场情绪0分；期债通胀7分，流动性5分，市场情绪8分。期限结构方面，IM各合约基差贴水年化收敛至9%-12%，IC收敛至5%-7%，小盘持平；IF和IH新主力合约贴水年华快速走高，对冲需求偏强。
长周期看，8月金融信贷数据弱化基本面预期，PMI不及预期冲击期指，IC影响更明显。持仓量显示IF和IH因子波动减小下行，IM和IC前半周企稳后半周回落，IM和IF净空头增加。短周期看，消费、基建、地产同比数据低位，综合信号偏向中性震荡。期债方面，短期资金面放宽，经济内生动能偏弱使期债长周期回升，十年期国债期货受持仓量因子影响升幅较大，综合信号T中性偏强。
策略介绍
股债横截面策略：品种池为股指期货和国债期货，运用多策略模型择优配置。短周期模型聚焦市场风格、外部因素、资金面；长周期模型关注市场预期、宏观经济数据。综合信号强度由3个独立模型加权合成(0-1)，取前2位且数值≥0.6的合约做多，后2位且数值≤0.4的合约做空。屏蔽交割日前7日信号，日内跌超1%止损，等权重分配仓位，连续两日同方向信号被屏蔽。
国债期货跨品种套利策略：基于基本面三因子模型与趋势回归模型信号共振。三因子模型采用Nelson-Siegel瞬时远期利率函数，分解为水平、斜率、曲率，结合PCA和logistic回归构建信号(1/0/-1)。趋势回归模型过滤信号，共振时交易。实际操作中采用久期中性配比调整10-5Y价差(1:1.8)。
数据来源与星级说明
数据来源：Wind，国投期货。星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌；★☆☆一颗星代表偏多/空，★★☆两颗星代表持多/空，★★★三颗星代表更明晰的多/空趋势，白星代表短期多/空趋势均衡，以观望为主。
