环保行业周报：新型城镇化带动固废水务投资新机遇

股票研究/2024.09.23 新型城镇化带动固废水务投资新机遇环保评级：增持 徐强(分析师) 邵潇(分析师) 于歆(分析师) 010-83939805 0755-23976520 021-38038345 xuqiang@gtjas.com shaoxiao@gtjas.com yuxin024466@gtjas.com 登记编号S0880517040002 S0880517070004 S0880523050005 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 本报告导读： 上周CEA周成交92万吨，周成交均价100元/吨。地方碳配额周成交33万吨，周成交均价97元/吨。全国CCER周成交14万吨。 投资要点： 环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数分别波动-0.14%、+0.30%、-0.23%、+0.67%；创业板指、上证综指深证成指分别上涨0.39%、1.21%、1.15%。2）上周环保个股涨幅前 �名分别为：山高环能（+7.26%）、嘉澳环保（+5.35%）、莱伯泰科 （+4.55%）、华控赛格（+4.38%）、龙净环保（+4.28%）。3）跌幅前 �名分别为：海新能科（-7.14%）、海南瑞泽（-5.32%）、久吾高科（-4.58%）、兴蓉环境（-4.56%）、蓝盾光电（-4.33%）。 CEA周成交92万吨，周成交均价100元/吨。上周全国碳市场碳排 放配额（CEA）成交91.99万吨，较前一周下降26%，周成交均价 100.07元/吨，较前一周增长2%。地方交易所碳配额上周成交33.48万吨，较前一周下降25%，周成交均价96.95元/吨，较前一周增长45%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额 109.61元/吨，最低为福建碳排放配额31.94元/吨。上周地方交易所 CCER成交14.24万吨。 碳中和信息速递：《上海市水泥行业超低排放改造实施方案》《上海市焦化行业超低排放改造实施方案》的通知印发。到2025年底前， 基本完成有组织、无组织排放超低改造；到2027年底前，基本完成 现有水泥企业独立粉磨站超低排放改造；到2028年底前，进一步削减水泥行业污染物排放总量。严禁新增水泥熟料产能，新改扩建（含本市迁建）水泥项目按超低排放水平建设，列入淘汰退出计划的企业或设施不再要求实施超低排放改造。 周度投资观点：《深入实施以人为本的新型城镇化战略�年行动计 划》印发，城镇化率进一步提升，配套市政基础设施更新改造需求 释放。2023年，常住人口城镇化率进一步66.16%，城镇常住人口达到9.33亿，全国城市数量增加至694个。本次行动计划提出，常住人口城镇化率提升至接近70%。老旧小区配套市政设施改造更新，完善城市水网提升防水排涝能力。加快构建“源头减排、管网排放蓄排并举、超标应急”的城市排水防涝工程体系，加强地下综合管廊建设和老旧管线改造升级。投资建议：城镇化率在“十四🖂”高基数基础上将持续提升至70%，释放配套固废、水务等市政基础设施新建及存量更新补短板需求。推荐：1）固废：推荐光大环境、三峰环境、瀚蓝环境；受益标的包括海螺创业、军信股份、永兴股份2）水务：推荐北控水务集团；受益标的洪城环境、兴蓉环境。 风险提示：行业政策变化，项目进度不及预期。 相关报告 环保《关注碳市场扩容带来的投资机会》 2024.09.20 环保《碳市场扩容，CCER规模化交易提速》 2024.09.10 环保《海外降息预期渐进，红利资产仍需重视》 2024.09.09 环保《迎峰度夏压力大，电网电建加速投》 2024.09.02 环保《关注能源设备更新的投资机会》2024.08.29 目录 1.周度投资观点3 2.环保板块上周涨跌幅3 3.碳中和板块跟踪4 4.环保行业上周重要事件回顾5 5.环保上市公司上周大事公告5 6.风险提示5 1.周度投资观点 国务院印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略�年行动计划》。城镇化率进一步提升，配套市政基础设施完善更新改造。 �年城镇化率进一步提升至70%。“十三🖂”期间，我国常住人口城镇化率达到63.89%。2023年，常住人口城镇化率进一步66.16%，城镇常住人口达到9.33亿，全国城市数量增加至694个。本次行动计划提出，常住人口城镇化率提升至接近70%，更好支撑经济社会高质量发展。 老旧小区配套市政设施改造更新，完善城市水网提升防水排涝能力。1）推进2000年底前建成的需改造城镇老旧小区改造任务，重点围绕水电路气信邮、供热、消防、安防、生活垃圾分类等配套设施维修更新。2）加快构建“源头减排、管网排放、蓄排并举、超标应急”的城市排水防涝工程体系，加强雨水管网和泵站建设改造，开展排涝通道系统整治，稳妥推进雨污分流改造和海绵城市建设。3）加强地下综合管廊建设和老旧管线改造升级，有序改造材质落后、使用年限较长、不符合标准的城市燃气、供排水、供热等老化管道和设施。 投资建议：城镇化率在“十四🖂”高基数基础上将持续提升至70%，释放配套固废、水务等市政基础设施新建及存量更新补短板需求。推荐：1）固废：推荐光大环境、三峰环境、瀚蓝环境；受益标的包括海螺创业、军信股份、永兴股份。2）水务：推荐北控水务集团；受益标的洪城环境、兴蓉环境。 表1:盈利预测 EPS(元) PE 公司简称 代码 收盘价（元） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 评级 光大环境 0257.HK 3.40 0.72 0.73 0.74 4.7 4.7 4.6 增持 北控水务集团 0371.HK 2.26 0.20 0.20 0.20 11.3 11.3 11.3 增持 瀚蓝环境 600323.SH 18.75 1.75 1.90 2.07 10.7 9.9 9.1 增持 三峰环境 601827.SH 7.76 0.69 0.75 0.82 11.2 10.3 9.5 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：收盘价日期2024-09-23盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告，港股单位为HKD 2.环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动-0.14%、 +0.30%、-0.23%、+0.67%；创业板指、上证综指、深证成指分别上涨0.39%、 1.21%、1.15%。 涨幅前�名：山高环能（+7.26%）、嘉澳环保（+5.35%）、莱伯泰科 （+4.55%）、华控赛格（+4.38%）、龙净环保（+4.28%）。 跌幅前�名：海新能科（-7.14%）、海南瑞泽（-5.32%）、久吾高科（-4.58%）、兴蓉环境（-4.56%）、蓝盾光电（-4.33%）。 图1：环保板块涨跌幅（%）前�名 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 山高环能嘉澳环保莱伯泰科华控赛格龙净环保蓝盾光电兴蓉环境久吾高科海南瑞泽海新能科 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交91.99万吨，较前一周下降26%， 周成交均价100.07元/吨，较前一周增长2%。地方交易所碳配额上周成交 33.48万吨，较前一周下降25%，周成交均价96.95元/吨，较前一周增长45%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额109.61元/吨，最低为福建碳排放配额31.94元/吨。上周地方交易所CCER成交14.24万吨。 图2：上周CEA成交量为全国最高（吨，元/吨）。 1,000,000 219 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 全国北京上海深圳湖北广东福建天津重庆四川 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 成交量（吨）成交均价（元/吨） 数据来源：各排放交易所，国泰君安证券研究 国家发展改革委办公厅等关于推动车网互动规模化应用试点工作的通知发挥电力市场的激励作用。逐步完善车网互动资源聚合参与电力市场的交易规则，推动充电负荷规模化、常态化参与电力市场交易，支持探索负荷聚 合商参与电力市场的商业模式，推动电力市场各类新业态主体培育，逐步形 成模式清晰、发展稳定、具备推广条件的负荷聚合商业模式。鼓励V2G项目聚合参与电力现货、绿电交易以及储能容量租赁等市场，验证V2G资源的等效储能潜力。 信息来源： https://www.ndrc.gov.cn/xwdt/tzgg/202409/t20240910_1392927.html 关于印发《上海市水泥行业超低排放改造实施方案》《上海市焦化行业超低排放改造实施方案》的通知 推动实施水泥行业独立粉磨站（含生产特种水泥、协同处置固废的水泥企业） 超低排放改造。到2025年底前，基本完成有组织、无组织排放超低改造； 到2027年底前，基本完成现有水泥企业独立粉磨站超低排放改造；到2028年底前，进一步削减水泥行业污染物排放总量。严禁新增水泥熟料产能，新改扩建（含本市迁建）水泥项目按超低排放水平建设，列入淘汰退出计划的企业或设施不再要求实施超低排放改造。 信息来源： https://www.shanghai.gov.cn/gwk/search/content/9134a57e5dd84685a2459403ada4592c 4.环保行业上周重要事件回顾 关于印发《国家气候变化健康适应行动方案（2024—2030年）》的通知 到2025年，健全完善多部门气候变化与健康工作协作机制，构建气候变化 与健康相关政策和标准框架。加强气候敏感疾病监测系统建设，构建气候变化与健康评估指标。完成气候变化健康风险、脆弱性和适应能力首轮评估，形成气候变化健康适应科研重大需求清单。到2030年，气候变化与健康相关政策和标准体系基本形成。气候变化和极端天气气候事件健康影响监测预警能力持续增强。健康风险、脆弱性和适应能力评估体系较为成熟。重点地区和重点领域气候变化健康适应能力、健康与公共卫生系统气候韧性显著增强。全社会气候变化健康适应的友好环境基本建成。 信息来源： https://www.cma.gov.cn/2011xwzx/2011xqxxw/dzygwyyw/202409/t20240919_6591800.html 5.环保上市公司上周大事公告 重大资产重组 【天壕环境】公司决定终止参与中国油气控股的重组交易，并解除各方于该 等重组文件及其项下的所有权利、责任及义务。 其他 【皖仪科技】公司收到安徽省药品监督管理局颁发的《医疗器械生产许可 证》，生产范围为Ⅲ类:01-01超声手术设备及附件。 6.风险提示 行业政策变化，项目进度不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最