合成橡胶期货周报：多头获利了结，BR回调整理为主

多 头 获 利 了 结 ，B R回 调 整 理 为 主 从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系方式：020-88818028 2024年9月22日 观点汇总 成本端盛虹石化丁二烯装置降负运行，吉林石化装置停车检修至10月中下旬，同时港口库存偏低，但浙石化装置重启，且随着套利窗口开启以及欧洲丁二烯需求下降，需关注丁二烯进口情况，丁二烯供应存增加预期。供应端浙石化顺丁橡胶装置检修至9月底，振华新材料装置重启待定，但锦州石化与扬子石化重启，顺丁橡胶供应回升。需求端半钢胎维持景气，由于库存压力较大，全钢胎开工率仍偏弱运行。总体来看，BR自身上行驱动有限，关注天然橡胶对BR的影响，尽管海外天胶原料供应仍偏紧，青岛天胶库存累库拐点未现，天然橡胶基本面仍较好，但由于价格涨至高位，多头获利离场，预计下周橡胶板块回调整理为主。 短期关注BR2411在14860附近支撑；行权价在15000以下的BR2411看跌期权卖方继续持有短期关注BR2411在14860附近支撑，可考虑卖出虚值看跌期权BR2411-P-14400 合成橡胶 目录 行情回顾顺丁橡胶供需情况丁二烯供需情况010203 一、行情回顾 本周，泰国天然橡胶原料持续上涨，前半周处于中秋假期期间，外盘天然橡胶持续上涨，假期后国内天然橡胶引领橡胶板块跳空大涨，天然橡胶主力合约突破18000关口，但由于缺乏进一步利好，至周五，随着多头获利了结，合成橡胶期货率先回落，随后橡胶板块整体回落。 二、丁二烯供需情况 丁二烯：今年1-8月国内产量同比+2.2%，1-7月表观消费量-0.3% 周内有装置重启，丁二烯行业开工率小幅提升 本周，周内虽浙石化丁二烯装置恢复正常运行，行业产能利用率提升至68.7%，环比+0.6%，产量为90925吨。 隆众资讯报道：北方华锦12万吨/年丁二烯装置于7月12日停车检修，预计重启时间延迟至9月底左右；鲁清石化14万吨/年丁二烯装置自9月19日起停车检修，预计持续5天。 现货资源偏紧，合成橡胶拉涨，使得丁二烯先跌后涨；进口套利空间开启 本周，丁二烯市场先跌后涨，逐步接近年内高点。节前下游补仓结束，叠加获利盘在售，行情略有回落，但节后合成橡胶期现货市场拉涨，丁二烯现货资源偏紧，叠加部分下游国庆假期前备货，市场供需走强，带动丁二烯价格反弹。 本周，周内石脑油价格上涨，成本面表现有所好转，同时丁二烯主流供方价格持稳，使得丁二烯周均生产毛利（碳四抽提法）上升至5964元/吨。 本周，丁二烯外盘价格跟涨内盘，丁二烯内外盘价差变动不大，周均内外盘差在940元/吨附近。随着进口套利空间开启，丁二烯进口存增加预期。 丁二烯进出口：2024年1-8月国内进口同比-22.7%，出口同比+130.4% 周内进口船货到港补充，使得丁二烯港口库存回升 本周期国内丁二烯样本总库存环比上周期上涨3.10%。其中企业库存环比上周下降7.32%，周内下游部分刚需补仓，样本企业库存小幅下降，短期暂无明显库存压力表现；港口库存环比增加21.21%，本周期有进口船货到港，样本港口库存表现增加。 截至9月18日，丁二烯港口库存20000吨，较上周+3500吨。 丁二烯供需双增，下游利润整体回升 三、顺丁橡胶供需情况 顺丁橡胶供需：今年1-8月国内产量同比-0.81%，实际消费量同比-0.96% 周内装置重启与提负，顺丁橡胶行业开工率提升 周内锦州石化、扬子石化顺丁装置重启后优级品产出，燕山石化高顺顺丁橡胶装置负荷逐步恢复至8成左右，使得顺丁橡胶产能利用率提升至58.79%，环比+2%，产量22370吨。 天然橡胶带动下，BR盘面强势上涨，顺丁橡胶现货价格跟涨；顺丁橡胶仍亏损 本周，国内高顺顺丁市场行情延续大幅走高，供价及市场价格刷新近年来最高水平。相关胶种天然橡胶行情持续走高，合成橡胶替代性因素凸显，叠加原料丁二烯行情表现强势，均对顺丁橡胶市场存在明显带动。周内供应面虽有小幅增量，但市场流通现货偏紧局面仍未有明显改观，贸易商低价惜售情绪明显，且考虑结算均价水平偏低，主流报盘大幅溢价，部分业者对供价进一步上调存在预期。下游终端采购侧重于低价区间，部分高价报盘成交不佳。 本周，由于顺丁橡胶现货持续上涨，涨势强于丁二烯，周平均生产毛利为-608元/吨，较上周增加191元/吨。 本周，基差震荡走弱，这是由于天胶带动下，BR盘面强势上涨，现货跟涨。 顺丁橡胶进出口：2024年1-8月国内进口同比+10.3%，出口同比+36.9% 数据来源：隆众资讯、钢联数据、广发期货发展研究中心 顺丁橡胶库存：开工率提升带动厂内库存回升 周期内原料端及天然橡胶行情大幅走高，带动顺丁供价及市场价格明显上涨，适逢中秋假期且存在部分生产企业重启后恢复产出，样本生产企业库存总体小幅上涨，样本贸易商库存小幅下降。 截至9月18日，顺丁橡胶厂内库存为21198吨，较上期+678吨；贸易商库存为3310吨，较上期-350吨。 外需：7月欧盟乘用车销量增加0.2%，纯电市场份额下滑至12.1% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年7月欧盟乘用车市场小幅增长0.2%至852,051辆。欧盟四大主要市场中，意大利（+4.7%）和西班牙（+3.4%）均录得小幅增长，而法国（-2.3%）和德国（-2.1%）市场则出现下滑。 前7个月，欧盟新车注册量增长3.9%，达到650多万辆。这是由于比较基数较低造成的。欧盟最大的市场均表现积极但温和，其中西班牙（+5.6%）、意 大 利（+5.2%）、德 国（+4.3%）和法国（+2.2%）均实现增长。 7月份，电动汽车占欧盟汽车市场的12.1%，低于去年的13.5%。混合动力汽车的市场份额有所增加，从25.5%增长至32%。汽油和柴油汽车的总份额从50%下降至46%。 8月轮胎产量环比分化，出口同环比增长；本周半钢累库，全钢库存高位 据测算，2024年8月，中国半钢胎产量为5669万条，环比-0.46%，同比+3.05%；中国全钢胎产量为1191万条，环比+0.68%，同比-5.40%。8月轮胎产量环比延续涨跌互现。 2024年8月 出 口 新 的 充 气 橡 胶 轮 胎6186万 条，同 比 增 长13.3%；2024年1-8出口新的充气橡胶轮胎4.53亿条，同比增长10.3%。 本周，山东轮胎样本企业成品库存环比增涨，截止到9月19日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.69天，环比+0.46天，同比-0.79天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在44.60天，环比+1.19天，同比+4.41天。 半钢胎维持景气；库存压力下，全钢胎开工率仍偏弱 本周，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.66%，环比-0.26个百分点，同比+0.58个百分点。近期半钢胎企业排产稳定，因模具调换整体小幅波动为主。内外销出货表现平稳，部分规格缺货现象仍存。 本周，中国全钢胎样本企业产能利用率为60.18%，环比-1.90个百分点，同比-5.12个百分点。周内正值“中秋节”假期，少数企业安排一天左右假期，拖拽整体样本企业产能利用率小幅走低。“国庆节”前多数企业排产稳定，以储备部分库存，整体出货表现一般。 内需：传统淡季，7月汽车产销量同环比下滑 7月，汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%。7月，车市进入传统淡季，部分厂家迎来高温休假，产销节奏有所放缓，整体市场表现相对平淡，环比同比均呈现下降。 1-7月，汽车产销分别完成1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%。 根据隆众资讯报道，2024年7月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%，同比上升1.6%，环比下降2.9%，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 数据来源：隆众资讯、钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 政策利好下，8月乘用车与商用车销量环比提升，新能源汽车销量延续同比增长 8月，乘用车产销分别完成222.1万辆和218.1万辆，同比分别下降2.3%和4%。1-8月，乘用车产销分别完成1614.1万辆和1615.7万辆，同比分别增长3%和3.3%。 8月，商用车产销分别完成27.1万辆和27.2万辆，同比分别下降9.8%和12.2%。1-8月，商用车产销分别完成253.2万辆和260.8万辆，产量同比下降0.8%，销量同比增长1.6%。 8月，新能源汽车产销分别完成109.2万辆和110万辆，同比分别增长29.6%和30%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.8%。1-8月，新能源汽车产销分别完成700.8万辆和703.7万辆，同比分别增长29%和30.9%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的37.5%。 7月新能源汽车与天然气重卡销量渗透率延续同比增长 8月重卡销量止跌回升，环比提升7.13%，同比下降12.23% 2024年8月份，我国重卡市场销售约6.2万辆左右，环比7月份提升7.13%，比上年同期的7.1万辆下滑12.23%，减少了约0.87万辆。8月重卡批发销量环比略有增长，主要因为重卡海外出口情况较好，继6、7月份重卡出口连续出现同比下降之后，8月份的重卡出口销量终于重回上升通道，同比上涨3.2%。由于俄罗斯将从10月1日起大幅提高进口汽车报废处理税，因此，8月份的重卡出口保持了同比增长，预计9月份的出口表现不差。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、钢联、Mysteel、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks