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Evening session notice 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 2024年9月20日星期五 方正中期期货研究院 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 沪铜日间盘面维持强势，主力合约CU2410收于75840元/吨，涨幅为1.27%。 3、据海关总署数据显示，2024年7月中国进口阳极铜7.07万吨，环比增加5.63%，同比减少17.65%；2024年1-7月累计进口阳极铜53.50万吨，累计同比减少16.63%。 4、根据海关总署公布的最新数据，2024年7月中国铜废料及碎料进口量达194673吨，环比增长13%，同比上升23%，实现了同比和环比的双增长。 5、国家统计局最新数据显示，2024年7月全国铜材产量190万吨，同比增长1.27%；1-7月累计产量1236.0万吨,同比下降1.3%。SMM中国铜材企业月度平均开工率8月为65.21%，环比上升0.97个百分点。 6、截止9月19日周四，SMM全国主流地区铜库存周环比下降2.43万吨至19.26万吨，连续11周周度去库，且去库节奏加快，继续刷新春节后新低。 11、2024年8月份SMM中国电解铜制杆开工率74.09%，环比上升3.57个百分点。 为41.31万吨。2024年1-7月，全球铅矿产量为269.48万吨。 【市场逻辑】 从供应来看，再生铅复产不稳定，而原生铅检修与复产并存。从需求来看，中秋节后铅市场累库如期兑现，由于铅价上涨以及国庆节前备库的常规预期，下游电池生产企业铅锭采购意愿有所改善，电动车新国标降低对车重要求，利好铅蓄电池需求，提振铅价。进口窗口关闭，对铅精矿进口补充并不有利，8月铅精矿进口环增超22%。LME铅库存自节前18万吨以内回升至20万吨上方，国内铅库存累库但随着需求回升可能累库放缓。后续继续关注现货市场精废价差变化以及供减需增能否带来形势逐渐扭转，尤其关注蓄电池相关需求回升，企业开工，出口变化等情况。 【交易策略】 美联储降息50bp拉开降息序幕，英国如期维持利率不变，国内9月LPR未调整，日本央行表态暂停加息。有色金属整理。铅主力合约预计阶段会继续在16000-17200之间波动为主，阶段表现抗跌。货币政策影响短期冲击有所消化，后续市场进一步走势有待需求修复影响。 【行情复盘】 沪镍主力合约整理，收于125350，涨0.71%。 【重要资讯】 1、据SMM,菲律宾镍矿方面，周内菲律宾镍矿价格稳中有降。周内，一方面受国内高镍生铁市场价格逐步下滑的因素影响，另一方面，叠加市场对于月内中下旬印尼红土镍矿RKAB审批配额放量预期进一步显现，最终致使下游冶炼厂对于菲律宾中品位镍矿的接受意向价进一步走低，市场对于中秋节后的接货意向价已出现明显下探。 2、南非金属公司斯班静水公布2024年半年报，二季度企业生产镍1991金属吨，环比减少12.64%，同比增加5.68%，Sandouville计划未来改造产线进行前驱体（pCAM）生产，以供法国电池行业的需求；精炼镍和镍盐的生产将于2024年底停止，库存供应将延续至2025年一季度。 3、世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年7月，全球精炼镍产量为27.51万吨，消费量为28.19万吨，供应短缺0.68万吨。2024年1-7月，全球精炼镍产量为196.32万吨，消费量为193.23万吨，供应过剩3.09万吨。2024年7月，全球镍矿产量为32.86万吨。2024年1-7月，全球镍矿产量为206.23万吨。 【市场逻辑】 市场整理。精炼镍贸易及全球供需形势可能因俄罗斯政策而发生变化，情绪消化而细则暂未发布。供应来看，目前市场对RKAB后续新增批复配额预期的时间已经极为接近，也对后续镍矿升水价格开始逐步回落存在较强期待。镍生铁价格持稳，近期价格松动。我国精炼镍现货供应偏宽松，据SMM数据8-9月继续增产，电积镍利润已现明显收窄或亏损加剧。需求来看，精炼镍近期成交一般，按需采购为主。硫酸镍，8月供需双增，原料逐渐改善预期，价格可能有松动。不锈钢9月300系排产略增，最新社库显示降库存。国外精炼镍波动累库存超12万吨，国内期现货库存波动回升。 【交易策略】 美联储降息50bp拉开降息序幕，英国如期维持利率不变，国内9月LPR均未调整，日本央行暂停加息，美元指数弱稳反复。人民币升值显著，有色外强内弱整理。沪镍主力合约整理，预计会在12-13.5万元之间波动反复，下沿附近企稳意愿较强短线偏多，后续注意俄罗斯及印尼相关镍政策变化。降息对有色金属短期影响有所消化，后续关注工业供需导向的相关数据。 【行情复盘】 不锈钢主力合约收于13410，涨0.22%。 【重要资讯】 260700-262300元/吨区间，均价在261500元/吨，环比涨4500元/吨。 【重要资讯】 国内9月LPR报价即将出炉，当前市场的预期是有可能下降20bp左右；另外，存量房贷利率下调的预期也在不断强化，市场预计国内后续仍有一系列经济刺激和消费刺激。 【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比微幅上升0.21%，云南地区主因云锡检修以及矿石供应偏紧产能收缩，江西产能基本保持稳定，但未来原生锡冶炼企业或将面临原料采购难。7月锡矿进口数据环比增加17.56%，同比下降51.2%，主因从非洲地区，主要为刚果（金）进口锡矿量环比持续增长。从缅甸进口量环比小幅回升，但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧张格局还将延续且趋紧。近期沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，8月锡焊料企业开工率环比下降1.18个百分点，主因淡季下终端客户需求量减少，致使8月焊料企业订单有所下滑。9月第2周铅蓄电池企业开工率周环比微幅下降0.04个百分点，主因目前终端消费依然偏淡，另外8月海合会对我国铅蓄电池的反倾销调查影响逐渐升级。库存方面，上期所库存大下降，LME库存小幅增加，smm社会库存周环比大幅下降。 周五玻璃期货盘面偏弱运行，主力01合约跌0.95%收于1038元。 【市场逻辑】 从利润方面看，目前煤制气、石油焦燃料生产企业小幅亏损，天然气燃料生产企业亏损 3400元/吨，西南3780元/吨。 838成交，一单12月亚洲现货在843成交。尾盘实货11月在842、12月在850卖盘报价。（2）PTA现货市场商谈氛围尚可，少量聚酯工厂递盘，现货基差走强。个别主流供应商有出货。9月主港主流在01-65附近有成交，少量在01贴水68~70成交，价格商谈区间在4770~4820附近；（3）MEG内盘重心震荡整理，市场商谈一般。目前现货基差在01合约升水28-31元/吨附近，商谈4434-4437元/吨，下午几单01合约升水30元/吨附近成交。10月下期货基差在01合约升水37-39元/吨附近，商谈4443-4445元/吨附近。 【重要资讯】 （1）原油：油价重心缓慢回升，中长期来看在弱需求预期下油价仍将震荡趋弱。 （3）PTA：截止9月18日，由于天气影响开工负荷下降至75.5%，聚酯开工负荷窄幅下降至88.1%，当前装置已陆续重启，市场货源仍充足，加工费在300元/吨附近震荡。装置动态：中秋期间华东地区部分短停装置已重启，另有华东220万吨装置计划外停车目前重启中，东北375万吨装置降负5成至国庆节，嘉兴石化150万吨装置9月10日起检修2周；三房巷120万吨装置9月7日附近停车，重启待定；英力士（珠海）110万吨装置9月8日计划外停车一周左右；海南逸盛450万吨装置9月10日负荷恢复正常。 （4）乙二醇：截止9月19日开工负荷回升至68.01%，但是进口到船集中，对价格有压制。装置动态：浙石化、扬子石化、盛虹炼化等装置已重启，陕西180万吨装置负荷由7成逐步恢复正常运行，后续装置陆续重启行业开工将震荡回升，内蒙古一套30万吨合成气装置预计9月底前后产出。 【市场逻辑】 PX供需面偏弱，但是PXN价差低位对价格形成支撑，整体走势仍将偏弱；PTA供应有所减量，但供应充足价格承压，绝对价格跟随成本波动；乙二醇进口到货逐步增加，使得价格承压。 【交易策略】 （2）瓶片：新装置仍将陆续投产，供应压力持续增大，海南逸盛60万吨8月底已投产， 【交易策略】 【重要资讯】 印尼棕榈油协会贸易和推广部门负责人Fadhil Hasan在Globoil会议期间表示，2024年该国出口可能较去年同期下降200万吨，至3020万吨；今年上半年，出口较去年同期下降7.6%，至1506万吨；今年既没有生产力的提高，种植面积也没有扩大，我们预计今年产量将减少100万吨，至5380万吨。该国能源部上个月表示，计划在2025年1月将掺混比例提高到40%，以减少燃料进口和化石燃料排放。这将使印尼棕榈油消费量增加，并减少出口。 【市场逻辑】 东诸城报价为3060元/吨，较周四持平。（中国汇易） 【重要资讯】 （1）美国农业部的周度出口销售报告显示，截至2024年9月12日当周，美国2024/25年度玉米净销售量为847,400吨，一周前为666,500吨。这一数据位于市场预期范围内。 （2）国际谷物理事会将2024/25年度全球玉米产量预估下调200万吨，至12.24亿吨。由于消费上调100万吨，因此2024/25年度全球玉米期末库存下调100万吨，至2.76亿吨。 【市场逻辑】 外盘市场，美联储降息对美玉米价格形成支撑，不过当下持续影响有限，基本面偏弱依然构成压制。USDA9月报告微幅下调全球玉米库存以及美玉米库存，对价格影响偏支撑，不过考虑到调整幅度有限，同时美玉米累库情况仍然未明显改善，外盘期价整体未摆脱承压局面。不过市场对于既定的宽松预期已经有所反映，同时随着新季玉米收获的开启，产量进一步调整空间压缩，期价下行动力减弱，短期整体期价预期继续低位震荡。国内市场来看，整体利空压制仍在，比如外盘价格重心下移以及国内维持宽松预期，虽然当前期价或已经反映大部分利空情绪，但是市场依然缺乏明显利多提振，整体期价承压运行。玉米淀粉市场来看，现货端变化有限，依然是成本与消费的博弈，库存同比略高构成相对压力，期价来看，成本端玉米期价承压的情况下，淀粉期价也跟随承压。 【交易策略】 玉米以及玉米淀粉期货短期或震荡整理，中期仍然承压。操作方面建议维持逢高做空思路。 【行情复盘】 期货市场：棉花主力合约CF2501周五偏强波动，收于14075元/吨，涨幅为2.74%；棉纱主力合约周五收涨1.7%。 现货市场：周五棉花现货价格小幅回落。中国棉花价格指数CC Index(3128B)价格为14965元/吨，较周四下跌40元/吨。周五国内棉纱价格小幅上涨，中国棉纱指数CY Index C32S价格为21445元/吨，较周四上涨20元/吨。（中国棉花信息网） 【重要咨询】