花生：偏弱运行

期货研究 二〇 二2024年09月22日 四年度 花生：偏弱运行 国报告导读： 泰 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 君（1）花生市场回顾（9.18-9.20） 安 期现货市场，花生价格平稳运行。截止至2024年9月19日，全国通货米均价为8760元/吨，较 货上周下调220元/吨。节日过后市场需求清淡，参与主体观望心理明显。河北唐山产区上货量增加，跌幅研达到600元/吨左右。河南产区不温不火，个别产区小幅弱势调整。油料方面，莒南工厂到货量稳定，收究购压力略显，油料收购价格降至7900元/吨。 所 期货市场，9月20日当周，花生期货下跌。花生主力合约（PK2411）最高价8050元/吨，最低 7842元/吨，收盘价7864元/吨（前一周收盘8092元/吨）。 （2）花生市场展望（9.23-9.27） 现货市场，东北辽宁、内蒙花生零星上市，河北、山东逐步上量供应，副产区与河南主产区竞争需求分流，食品厂、渠道陈米库存压制新米，供需格局仍处于陆续宽松的状态。贸易商上个产季亏损导致保持谨慎心理，花生产业链贸易商信心不足，情绪低迷。中秋节后需求更加疲软，花生切碎需求结束，食品厂开工率不高，油厂刚需采购。 期货市场交易新季花生米将陆续上市，从供需角度基层余货新旧衔接没有问题，因此盘面不具备趋势性上涨基础。新季花生方面，东北种植时间较早，河南麦茬种植时间推迟，两大主产区有相近时间集中上市的可能，重点关注后续产地的天气。逢高抛空为主，还需注意大型油厂开收情况以及整体油脂板块对花生的带动情况。 风险点：宏观环境，资金因素，天气因素。 （正文） 1.行情数据 表1：花生市场表现（9.18-9.20） 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 持仓量 持仓量变化 PK411 8010 8058 7842 7864 (218) (2.70) 219471 156919 15637 PK501 8000 8028 7840 7846 (236) (2.92) 54748 45136 9356 PK504 8050 8120 7970 7976 (218) (2.66) 2037 2474 783 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 2.基差与月差 图1：花生基差走弱图2：苏丹米花生基差走强 元/吨 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 基差（河南白沙通货） 2021202220232024 元/吨 1500 1000 500 0 01-02 01-14 01-26 02-07 02-20 03-04 03-16 03-28 04-10 04-22 05-07 05-19 05-31 06-12 06-24 07-06 07-18 07-30 08-11 08-23 09-04 09-16 09-28 10-17 10-29 11-10 11-22 12-04 12-16 12-28 -500 -1000 -1500 苏丹精米基差 2021202220232024 01-02 01-14 01-26 02-07 02-20 03-04 03-16 03-28 04-10 04-22 05-07 05-19 05-31 06-12 06-24 07-06 07-18 07-30 08-11 08-23 09-04 09-16 09-28 10-17 10-29 11-10 11-22 12-04 12-16 12-28 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 图3：11-1价差走弱图4：4-10价差走强（停更） 元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 11-1价差 2021202220232024 元/吨 2000 1500 1000 500 01-03 01-16 01-30 02-13 02-25 03-10 03-23 04-06 04-19 05-05 05-17 05-28 06-08 06-19 06-30 07-11 07-22 08-02 08-13 08-24 09-04 09-15 09-26 10-14 10-25 11-05 11-17 11-30 12-13 12-26 0 -500 -1000 -1500 4-10价差 2021202220232024 01-02 01-13 01-24 02-05 02-17 02-28 03-11 03-22 04-02 04-14 04-25 05-09 05-20 05-31 06-11 06-22 07-03 07-15 07-28 08-10 08-23 09-05 09-18 09-30 10-20 11-02 11-15 11-28 12-11 12-23 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 3.价格数据 河南驻马店白沙价格环比上周下滑400元/吨左右，落幅4.55%； 图5：河南正阳白沙价格下降图6：苏丹精米价格下跌 元/吨 13000 12000 19/20产季—24/25产季河南正阳白沙价格走势 19/20产季20/21产季21/22产季 22/23产季23/24产季24/25产季 元/吨苏丹精米现货价 11500 11000 1100010000 10000 9000 9500 8000 9000 10500 7000 6000 5000 4000 51 49 47 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 1 周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周 8500 2023/2/1 2023/3/1 2023/4/1 2023/5/1 2023/6/1 2023/7/1 2023/8/1 2023/9/1 2023/10/1 2023/11/1 2023/12/1 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 8000 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 4.供应 6家油料米市场到货量约1.04万吨左右，上周约1.18万吨，环比上周下滑11.86%，同比去年上涨 12.12%；14家商品米市场到货量约0.38万吨左右，上周约0.43万吨，环比上周下滑10.86%，同比去年下滑30.64%；20家内贸市场到货量约1.42万吨左右，上周约1.6万吨，环比上周下滑11.59%，同比去年下滑3.85%。 图7：油料米市场到货量下降图8：商品米市场到货量下降 吨24/25产季21/22产季22/23产季23/24产季 14000 吨24/25产季21/22产季22/23产季23/24产季 25000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 20000 15000 10000 5000 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 00 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 图9：内贸市场到货量下降图10：花生米进口量稳定 吨24/25产季21/22产季22/23产季23/24产季 30000 25000 20000 15000 吨 250000 200000 150000 花生：进口数量合计：全球→中国（月） 20202021202220232024 10000100000 5000 50000 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 0 0 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 5.需求 样本油厂共到货约0.92万吨左右，上周到货1.18万吨左右，环比上周下滑21.7%，同比去年上涨38%。 国内一级花生油主流报价在14200-15000元/吨左右，多数油厂报价维持平稳，目前下游消费低迷，客商消耗库存为主，整体交易量有限，实际成交有一定议价空间。 花生粕主流报价在3100-3300元/吨左右，部分油厂报价弱势调整，目前下游客商观望心理明显，拿货谨慎，实际交易有限。 本周国内部分油厂花生加工理论利润-364.92元/吨，上周-721.23元/吨，较上周上涨356.31元/吨。 样本企业综合开机率为9.39%，上周开机率为9.39%，较上周持平，较去年同期上涨0.73%。本周样本油厂花生米压榨量约1.66万吨，环比上周基本持平，同比去年上涨8.39%。 图11：油厂到货量下降图12：花生理论榨利上涨 吨 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20/21产季—24/25产季21家油厂到货（吨） 19/20产季20/21产季21/22产季 22/23产季23/24产季24/25产季 元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 53 51 49 47 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 1 -800 花生压榨理论利润 19/20产季20/21产季21/22产季 22/23产季23/24产季24/25产季 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 -20000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周 -1000 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 图13：油厂压榨量持平图14：油厂开机率持平 吨22/23产季23/24产季24/25产季 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 0 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 油厂开机率 19/20产季20/21产季21/22产季 22/23产季23/24产季24/25产季 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 图15：花生油价格偏弱图16：花生粕价格稳中偏弱 元/吨 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 120