证券行业月度点评：业绩边际改善，并购重组步伐加快

证券行业8月行情及并购重组分析

市场行情回顾

• 证券行业8月跑输大市，申万券商指数下跌3.75%，位列31个申万行业指数第14位。
• 上市券商8月表现分化，国泰君安涨幅最大（2.64%），信达证券跌幅最大（-12.95%）。
• 上市券商估值较上月有所下降，PB估值中位数从7月末的1.07倍降至1.05倍。

证券市场要素跟踪

• 两市日均成交金额环比下滑9%，市场情绪有所回落。
• 两融余额持续回落，8月净增加额为-441亿元。
• 北向资金8月净流出287.27亿元。
• 股票质押业务规模持续收缩，8月末质押股份数量为3393亿股。
• 股权融资规模环比大幅下降48%，债券融资规模环比上升12%。
• 资管产品发行规模环比下降66%。
• 市场主要权益指数普跌，固收指数上涨。
• 非货基、股票+混合基金份额均维持小幅环比正增。

中报业绩回顾

• 2024年上半年，44家上市券商营业收入和归母净利润同比分别下降12.11%和21.40%。
• 2024年Q2单季业绩有所回升，营业收入和归母净利润环比分别增长21.61%和17.27%。
• 各业务板块中，自营和资管业务收入降幅较小，经纪业务收入下滑超10%，投行业务收入下滑超40%。
• 自营业务收入占比提升至39.48%，投行业务收入占比有所下降。

并购重组动态

• 近期多家券商披露并购相关公告，包括国信证券收购万和证券、国泰君安与海通证券合并、地方国资竞得东莞证券20%股权、国联证券收购民生证券加速等。
• 国泰君安与海通证券合并是“国九条”实施以来头部券商合并重组的首单，也是中国资本市场史上规模最大的“A+H”双边市场吸收合并。
• 各地券商在政策支持下，通过并购重组做大做强的趋势日益显现。

投资建议

• 维持行业“同步大市”评级，关注并购重组主线。
• 建议关注中信证券（600030.SH）、国联证券（601456.SH）、浙商证券（601878.SH）。

风险提示

• 市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证券公司业务开展不及预期；金融监管政策加强；资本市场改革进度低于预期。