能源化工日报

2024-09-20 原油 2024/09/20原油早评：WTI主力原油期货收涨1.97美元，涨幅2.85%，报71.12美元；布伦特主力原油期货收涨1.95美元，涨幅2.71%，报74.03美元；INE主力原油期货夜盘收涨2.6元，涨幅0.50%，报525.3元。宏观方面：美联储决议出炉，将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%，为2020年3月来首次降息，并小幅下调今年GDP预期，全面上调2024年至2026年失业率预期，下调近两年PCE和核心PCE预期。鲍威尔称：“整体经济强劲，致力于维持经济的强劲发展。失业率有所上升，但仍处于低位。没看到任何迹象表明衰退的可能性增加。“消息方面：法国集装箱运输公司达飞海运北美首席执行官表示，美国东海岸和墨西哥湾港口工人威胁将于10月1日举行罢工，此举将立即扰乱当地进出口。国际码头工人协会工会代表纽约/新泽西、休斯顿和佐治亚州萨凡纳等美国36个港口的45,000名工人。工会誓言，如果在现行六年合同于9月30日午夜到期时仍未达成新的劳动协议，工会将停止工作。当前美国墨西哥湾继飓风之后又伴随出工人罢工，原油短期出口与供给预期趋紧，但基本面需求仍未见好转，宏观数据矛盾，油价中枢仍然承压，建议投资者谨慎做多，做好风控。 能源化工组 李晶首席分析师从业资格号：F0283948交易咨询号：Z00154980755-23375131lijing@wkqh.cn 张正华高级分析师从业资格号：F270766交易咨询号：Z00030000755-233753333zhangzh@wkqh.cn 甲醇 20240920甲醇9月19号01合约涨26，报2412，现货涨10，基差+3。宏观情绪回暖，商品整体止跌企稳，甲醇盘面跟随走高。从基本面来看，国内开工快速回升，企业利润在原料走强以及甲醇下跌背景下出现回落，当前企业利润同比中性，后续随着检修装置的回归国内开工仍将进一步走高，供应相对较为充分。进口端到港受天气影响有所回落，国际开工高位回落。需求端港口MTO装置提负，开工持续走高，总体回升到高位水平，内地有烯烃装置检修，整体国内烯烃开工小幅回落，传统需求开工整体有所回升，需求小幅好转。库存方面，港口库存受天气影响卸货缓慢，库存拐点已至，高位大幅去化，内地企业库存相对较为健康。总体来看，短期情绪有所回暖，建议观望或逢低多配为主。 刘洁文甲醇、尿素分析师从业资格号：F03097315交易咨询号：Z00203970755-23375134liujw@wkqh.cn 尿素 20240920尿素9月19号01合约涨14，报1769，现货跌40，基差+41。尿素基本面未发生明显变化，现货仍在持续下跌，盘面受整体商品影响有所企稳，基差走弱明显。供应端日产突破19万吨，企业利润受现货下跌影响而持续走低，固定床利润理论上已陷入亏损，水煤浆也到达成本线附近，供应仍在持续走高，预计将通过压缩高成本工艺利润倒逼企业减产来达到供需平衡。需求端复合肥开工快速回落，秋季肥走货不温不火，企业成品库存环比小幅去化，但同比处于同期高位，整体压力较大。三聚氰胺开工回升，利润受原料走弱影响被动走高。库存方面，受供应快速回升以及下游需求偏弱影响企业库存仍在大幅走高，港口库存仍维持窄幅波动。当前市场供增需弱，现实偏弱格局不改，由于部分工艺已陷入亏损，因此盘面大幅下跌之后不建议继续追空，等待反弹之后再择机空配。 橡胶 20240920橡胶强势依旧 徐绍祖（联系人）聚烯烃分析师从业资格号：F0311506118665881888xushaozu@wkqh.cn 橡胶涨幅大。超预期。我们心态谨慎。 橡胶因为天气强势上涨。夹杂抛储橡胶的传闻。未来2周版纳仍然多雨。240911新闻，泰国多地有洪水风险。降雨天气依旧。天气对越南泰国产区有影响。 施洲扬（联系人）苯乙烯、PVC分析师从业资格号：F030968230755-23375123shizy@wkqh.cn RU和NR强势破前高。16800，16000，15400为技术派重要点位。关注RU2501在18000一线的支撑压力。 多空讲述不同的故事。涨因天气看多，跌因需求证伪。 马桂炎（联系人）聚酯分析师从业资格号：F0313638113923915659magy@wkqh.cn 天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气可能有助于橡胶减产。市场对收储轮储也或有预期。对比铜金属等商品，橡胶价格偏低。 天然橡胶空头认为因为需求弱所以预期跌。空头认为轮胎需求一般。一季度价格偏高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。泰国胶水和杯胶的下跌，证明了供应季节性增加的压力仍然存在。 2018-2023年间，橡胶RU加权在重要14800一线遇阻。暗示此价格对生产商卖出套保的吸引力。 行业如何？需求表现承压。橡胶整体去库。 需求方面，截至2024年9月19日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为57.39%，较上周走低2.25个百分点，较去年同期走低6.86个百分点。半钢胎轮胎开工负荷为76.75%，较上周走低2.08个百分点，较去年同期走高4.31个百分点。全钢轮胎替换需求不高，社会库存偏高。半钢轮胎开工维持较高水平，传统消费旺季，出口订单增加。 库存方面，截至2024年9月15日,中国天然橡胶社会库存117.7万吨,较上期减少1.48万吨,降幅1.25%。中国深色胶社会总库存为68.9万吨,较上期下降1.8%。中国浅色胶社会总库存为48.8万吨,较上期下降0.5%。预计去库尾声将进入补库阶段。 现货 上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价16100（250）元。标胶混合现货2010（30）美元。华北顺丁16000（100）元。江浙丁二烯13500（50)元。 操作建议： 橡胶强势上涨。产业链均匀加仓空头。我们认为橡胶上涨幅度较大。价格回调风险比较大。我们并不看好橡胶的上涨。做多的胜率或者赔率，正在显著变差。建议偏短线操作。RU2501在17660以上多方思维。17550以下多平。17450以下开空。止损150点。另外，我们推荐买3L胶和20号胶现货空RU2505，我们认为RU升水过大，大概率回归。 丁二烯橡胶虽然震荡整理，仍然预期后期下行风险大。可考虑买看跌期权，对冲大幅回落的风险。 苯乙烯 截止2024年9月18日，苯乙烯华东港口库存3.27万吨，环比+0.2万吨，纯苯港口库存5万吨，环比+1万吨。截止2024年9月19日，苯乙烯负荷68.69%，环比-0.71%，石油苯负荷78.43%，环比+2.57%，前期歧化装置检修复产，带动纯苯负荷回升。进口方面，国内远期纯苯依旧顺挂，有一定进口压力，10月、11月进口有增量预期。国内纯苯下游，酚酮、苯胺均如期复产，己内酰胺新装置预计近期投产，需求向好。近期纯苯下游利润伴随复产小幅走弱。浙石化检修落地，10月合约取消，10下补空积极。基本面看，近期台风影响船期，华东苯乙烯提货良好，9月库存预计维持低位，而纯苯到港船货依旧偏多，仍有累库预期，远月价格承压。估值来看，海外芳烃偏弱，纯苯有进口增量预期，盘面估值承压。但港口库存偏低，叠加大装置减产，基差偏强，绝对价格下跌后，下游补库积极，建议苯乙烯对纯苯价差暂时观望，逢低月间正套，预计短期震荡偏强，单边建议逢高空远月。 PVC 截止2024年9月19日，PVC综合开工79.32%，环比增加0.78%，其中电石法开工78.49%，环比增加0.19%，乙烯法开工81.66%，环比增加2.45%。截止2024年9月13日，厂库30.24万吨，环比去库1.14万吨，社库49.83万吨，环比去库1.81万吨。成本端，电石开工68.88%，环比下降1.42%，电石库存小幅去化，乌海、宁夏电石近期提涨50元/吨，山东送到价格同步上涨50，叠加烧碱降价，带动氯碱成本提升至5550元/吨，成本支撑转强。出口方面，FOB天津电石法报675美元/吨，价格回落，出口接单有所回落。基本面看，近期开工回升，后续检修偏少，预计供应高位运行，但产业库存持续去化，表现良好。出口小幅走弱，关注下周台塑10月报价。预计盘面震荡偏弱，01合约作为淡季合约，依旧以逢高空配为主。关注高供应之下，产业库存去化的持续性。 聚烯烃 2024/9/20聚乙烯，期货价格上涨，分析如下：现货价格无变动。成本端原油价格震荡下行背景下，PE估值向上空间有限。9月供应端无新增产能，压力降低。上中游库存去库受阻，对价格支撑松动；需求端农膜订单小幅增加，但远不及同期水平，房地产宏观预期落地后，现实端下游开工率小幅反弹，将其负反馈传递至价格中枢下移。PE期限转为Backwardation，预计9月中旬后中长期聚乙烯价格将维持偏弱。 基本面看主力合约收盘价7959元/吨，上涨89元/吨，现货8165元/吨，无变动0元/吨，基差206元/吨，走弱89元/吨。上游开工82.6%，环比上涨0.91 %。周度库存方面，生产企业库存49.46万吨，环比累库1.57万吨，贸易商库存5.53万吨，环比累库0.38万吨。下游平均开工率43.5%，环比上涨0.48 %。LL1-5价差138元/吨，环比缩小9元/吨。 2024/9/20聚丙烯，期货价格上涨，分析如下：现货价格无变动，预计维持震荡；成本端原油价格震荡下行，PP估值存向上空间有限。9月供应端无新增产能，但是检修回归较为集中，供应端压力较大。需求端下游开工率或将进入季节性旺季，伴随塑编订单上升，现实端下游开工 率触底反弹，但是塑编、BOPP订单数量远不及往年同期。库存端检修集中回归导致生产企业库存去库受阻，贸易商低价出货意图明显。期限结构保持水平结构。预计9月中旬后中长期聚丙烯价格将维持偏弱。 基本面看主力合约收盘价7333元/吨，上涨66元/吨，现货7510元/吨，无变动0元/吨，基差177元/吨，下跌66元/吨。上游开工76.99%，环比下降0.22%。周度库存方面，生产企业库存57.11万吨，环比累库2.7万吨，贸易商库存12.54万吨，环比累库0.39万吨，港口库存6.63万吨，环比去库0.14万吨。下游平均开工率50.49%，环比上涨0.53%。LL-PP价差626元/吨，环比扩大23元/吨，建议逢低做多LL-PP价差，9月中下旬或将开始加速走扩。 聚酯 2024/09/20 PX早评： PX01合约涨160元，报6922元，PX CFR涨24美元，报843美元，按人民币中间价折算基差-25元（+47），1-5价差-98元（+26）。PX负荷上看，中国负荷79.7%，亚洲负荷74.7%，本周金陵石化、威联石化、九江石化小幅降负，盛虹炼化负荷恢复，浙石化重启，后续威联石化检修装置将逐步恢复；海外装置方面，日本Eneos重启，韩国Lotte、越南NSRP检修。PTA负荷75.5%，环比下降3.9%，本周短期内台风影响部分装置停车，三房巷短停后重启，汉邦重启中，逸盛大化375万吨装置18日附近降负荷至5成维持一周，此外四川能投短停一周，后续恒力惠州计划检修。进口方面，9月上旬韩国PX出口中国11.48万吨。库存方面，7月底库存402万吨，9月PTA和PX检修计划均增加，整体平衡略宽松。估值成本方面，PXN为185美元（+17），石脑油裂差123美元。短期PTA多套装置计划外停车降负，PX需求承压；中期逻辑跟随原油、终端及调油，一方面宏观压力下成本端原油有下行压力，另外一方面终端表现较去年平淡，暂时无法支撑PTA负荷进一步上升，此外调油旺季结束，汽油裂差表现较弱，石脑油向化工转移，芳烃估值回吐，关注逢高空配的机会。 2024/09/20 PTA早评： PTA01合约涨116元，报4882元，华东现货跌20元，报4710元，基差-72元（+6），1-5价差-50元（+6）。PTA负荷75.5%，环比下降3.9%，本周短期内台风影响部分装置停车，三房巷短停后重启，汉邦重启中，逸盛大化375万吨装置18日附近降负荷至