农产品早报

2024-09-20 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 周二豆粕盘面回落，预报显示巴西中部降雨将于月底回归。巴西卖压小、美豆销售较好及巴西干旱播种进度慢目前支撑美豆盘面，贸易战预期及消费有所转好支撑国内盘面，但贸易战也会减弱美豆销售，因此内外盘走势有一定分化，关注豆粕消费及美豆销售较好后续是否持续。豆粕现货市场价跌30元，东莞报3060元/吨左右。菜粕周二广东现货2400元/吨落20。今日大豆开机率60.91%，成交9.01万吨，提货17.02万吨较好。预计本周压榨大豆212.33万吨，开机率61%。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 天气方面，预报显示直到未来两周美豆主产区降雨较多较为潮湿。巴西未来两周仍维持季节性干燥为主，不过9月底以后马托格罗索及南马托州或将迎来小雨，南部南里奥格兰德州、巴拉那州等有较多降雨，早期播种受到影响。阿根廷降雨较好。需观察巴西中部降雨10月是否季节性恢复。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 市场面临全球大豆预期丰产供需宽松、巴西种植、美国大选以及国内豆粕去库(建立在表观消费正常基础之上）、国内大豆库存较高的基本面。巴西若降雨恢复，可能带动市场预期未来将有大供应存在，美豆盘面重回下跌。考虑到11月5日美国大选，因特朗普宣称加60%关税，国内豆粕盘面或有贸易战担忧，内外盘走势或分化，01豆粕合约有贸易战预期的支撑。当然贸易战对经济的伤害较大，2018年也不乏豆粕大幅下跌的场景，预计01豆粕未来呈区间震荡走势。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年9月1-15日马来西亚棕榈油单产减少4.59%，出油率增加0.1%，产量减少4%。 2、据外媒报道，印尼计划下月初下调棕榈油出口税，目的是在需求减少之际支持该国农民。印尼通过提升生物柴油掺混比例来支持可持续发展倡议，并支持因出口需求下降而受到打击的农民。关于印度政府提高关税的影响，印尼棕榈油协会外事负责人表示影响不大，因为印度很难不进口。3、据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为660767吨，较上月同期出口的599663吨增加10.2%。据ITS同期数据为环增9.1%。 周二棕榈油大幅上涨，油脂面临原油回落、马棕增产、大豆丰产预期及宏观走弱拖累需求预期等压力，此外马棕9月高频数据预示马棕累库速度较慢、马棕报价坚挺致进口利润偏低提供支撑，但印度提高植 物油进口关税不利于后期棕榈油出口，另外10月1号加拿大将对中国部分商品起征关税引发后期菜油供应担忧。现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差01+170（0）元/吨，江苏一级豆油基差01+170（0）元/吨，华东菜油基差01+50（0）元/吨。 【交易策略】 估值上，原油下跌后马棕估值较高，但国内进口利润较低，国内棕榈油估值有一定支撑。01合约目前最主要关注9、10月棕榈油是否增产正常，叠加9、10月出口转弱担忧，容易形成季节性回落，但高频数据显示马棕9月前15日减产、出口增加，且近期美国、加拿大对华部分出口产品发起高额关税，引发供应担忧，预计区间震荡为主。 白糖 【重点资讯】 周四郑州白糖期货价格上涨，郑糖1月合约收盘价报5812元/吨，较之前一交易日上涨70元/吨，或1.22%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6170-6240元/吨，多数上调10-20元/吨；云南制糖集团报价区间为6010-6070元/吨，上调10元/吨；加工糖厂主流报价区间为6370-6450元/吨，上调10-30元/吨。期价大幅上行，贸易商和终端在买涨不买跌心态下，部分低价糖源成交较好，市场购销较昨日略有回暖。广西现货-郑糖主力合约（sr2501）基差358元/吨。 外盘方面，周四原糖期货价格延续上涨，因巴西干燥的天气抑制明年甘蔗作物产量前景。原糖3月合约收盘报22.13美分/磅，较上一个交易日上涨0.6美分/磅，或2.79%。交易商表示，长时间干旱过后，巴西中南部地区2025/26年度的甘蔗作物产出前景蒙阴，这对期糖价格起到支撑影响。甘蔗公司CTC周三公布的数据显示，截至8月底，巴西中南部地区2024/25年度甘蔗作物单产同比下降7.4%，因天气干燥和火灾频发。4-8月期间，该地区甘蔗平均单产为每公顷86.4吨，低于上年同期的93.3吨。 【交易策略】 市场继续关注前段时间巴西火灾事件及天气干旱影响，导致空头回补，引起本周原糖价格大幅反弹，但目前巴西仍处于供应高峰期，原糖价格继续上涨的空间或有限。国内方面，7-8月国内食糖进口量同比和环比均大幅增加，目前加工糖和广西糖价差大幅收窄，加工糖供应压力逐渐显现，并且从中长期来看，全球糖市仍处于增产周期，建议中长期维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周四郑州棉花期货价格震荡，郑棉1月合约收盘价报13785元/吨，较前一交易日上涨65元/吨，或0.47%。现货方面，新疆库21/31双28双29含杂较低提货报价在14400-15100元/吨。内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂成交价在14700-15300元/吨。当前纺织企业棉纱销售出货略好转，开机率虽略有提升，但多数纺织企业原料补库仍保持随用随买原则，不轻易扩大库存量。 外盘方面，周四美棉期货价格上涨，受美元走软以及更广泛的金融市场乐观人气提振，大宗商品市场在美联储大幅降息50个基点后走高。ICE美棉花12月合约收盘报73.07美分/磅，较前一交易日上涨1.8美分/磅，或2.53%。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，截至9月12日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增10.68万包，较之前一周减少8%，较前四周均值减少23%。 【交易策略】 国内方面，新棉丰产预期，叠加目前下游纺企对于“金九银十”旺季信心不足，采购维持随用随买，负反馈至上游轧花厂收购意愿不高，市场预期新棉开秤价格较去年大幅下跌，新棉成本折算盘面价格在13000-14000元/吨左右。总体而言，节后郑棉受美棉大涨带动反弹，但向上空间或有限，中长期维持逢高做空思路。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格多数稳少数涨跌随行调整，主产区均价落0.01元至4.90元/斤，黑山4.8元/斤，辛集持平于4.51元/斤不变，货源供应正常，节后市场走货有所减慢，需求降低，业者谨慎参市，预计今日蛋价或有稳有落。 【交易策略】 鸡蛋中长期基本面仍指向过剩，盘面10及以后合约对应于中秋节后的消费淡季，中期思路仍为反弹抛空，只是当前远月已提前交易至成本线附近，近月普遍存在现货和接货意愿的支撑，向下空间受限，近远月价差偏高限制远期跌幅，令做空矛盾演变为弱基本面与低估值之间的博弈。盘面短期思路转为震荡为主，不乏跟随饲料价格弱式反弹可能，中长期做空的矛盾仍需酝酿。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价多数下跌，河南均价落0.15元至18.8元/公斤，四川均价持平于18.88元/公斤，北方地区屠宰量呈现下滑趋势，需求端不断减少，上游养殖出栏速度不快，价格有压力，价格仍或有下滑空间；南方地区上游养殖端挺价，稳价出货居多，价格或维稳。 【交易策略】 短端情绪一般，受供应小幅增量的影响，散户大猪也在陆续释出，屠宰放量后需求端承受压力；长端展望较悲观，因而导致补栏较弱，远期贴水，未来市场有预期不足的可能；当前位置现货和盘面风险都得到进一步的释放，考虑实际累库程度有限，且未来有累库预期，中期可逐步关注下方支撑。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图2:主要油厂菜粕库存（万吨） 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn