中国光大资料研究有限公司 请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 股票 香港/内地 公司动态 公司报告 中国中冶 (1618 HK) 首11月营运数据；累计新订单同比升21%  公司公布首11月营运数据。  首11月新订单同比增长21%：公司公布首11月累计新订单3,968.8亿元人民币，同比增长21%，其中新签海外订单为426.3亿元人民币，同比升40%，占总额11%。单月计，公司新订单为389.6亿元人民币，同比升55%，增速高于首10月的18%升幅。而海外订单单月变动则转升为跌，同比跌33%至22.3亿元人民币。公司新签单笔合同额在5亿元人民币以上的重大工程承包合同共135亿元人民币，占2015年年度营业收入的6.2%。11月公司中标多个PPP项目，合共59.4亿元人民币。  点评：公司首11月累计新订单接近4,000亿元人民币，相信公司今年新签订单将高于去年全年的4.016亿元人民币，创历史新高及达到我们预期的4,100亿元人民币预测。受惠公司大力开拓海外市场，海外新签订单增速亮眼。海外新签订单已超过去年全年的411亿元人民币及创历史新高，首11月新签海外合同额为426.3亿元人民币，海外市场将为公司盈利的中长期增长动力。  预测及评级：我们维持预测及评级不变。现股价对应2017年6.8倍预测市盈率。以8倍2017年预测每股盈利计算，目标价为3.00港元。维持“买入”。  主要风险。政策改动可能对公司新签订单构成负面影响。未能转嫁原材料价格增幅予客户，或会影响盈利。大宗商品价格下挫，公司资源板块须更长时间扭亏。海外矿资源业务可能受地缘政治风险影响，导致停产或延期投产，损害板块盈利。 2016年12月14日 香港及内地 / 基建 买入 叶海燕, CFA (852) 2106 8226 eva.yip@ebscn.hk 香港及内地 / 基建 中国光大资料研究有限公司 请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 2 图1：每月新签合同额走势及同比变动(左)及海外合同额走势(右) 010 020030040050060070080015年1月15年4月15年7月15年10月16年1月16年4月16年7月16年10月(亿元人民币)-100-5005010 015 0200250300(%)02040608010 012 014 015年1月15年4月15年7月15年10月16年1月16年4月16年7月16年10月(亿元人民币) 资料来源：公司及光大研究所 图2：新签单笔合同额在5亿元人民币以上的重大工程承包合同 项目／合同名称 合同金额（亿元人民币） 马鞍山市中心城区水环境综合治理PPP项目EPC总承包合同（PPP项目） 34.8 长春空港经济开发区综合管廊及市政路网西区项目 16.8 三台五里梁片区基础设施一期项目勘察、设计、施工（BLT+EPC）总承包合同 12.0 国道G206线梅城至畲江段改线工程项目（PPP项目） 10.8 玉林民用机场项目设计、采购及施工（EPC）总承包 9.8 武汉市青山区第一医院等海绵改造工程 8.1 吴忠市城市东部地下综合管廊一期工程（PPP项目） 7.3 平山县美丽乡村人居环境建设一期项目 7.2 濮阳市引黄灌溉调节水库岸线综合提升工程（PPP项目） 6.5 毕节市七星关区南部新区深圳路延伸段道路建设工程总承包合同 6.4 兰州广健花园小区项目 5.2 唐山如宏实业有限公司焦化、干熄焦工程总承包 5.1 泗县城市之光安置房施工项目 5.1 总计 135.0 资料来源：公司及光大研究所 中国光大资料研究有限公司 请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 中国光大资料研究有限公司证券评级 买入 未来六个月的投资收益率领先相关行业指数15%以上 增持 未来六个月的投资收益率领先相关行业指数5%至15% 持有 未来六个月的投资收益率与相关行业指数变动幅度相差-5%至5% 减持 未来六个月的投资收益率落后相关行业指数5%至15% 沽出 未来六个月的投资收益率落后相关行业指数15%以上 披露事项 在评论中，本公司并无拥有相当于所分析上市公司1%或以上市值的财务权益（包括持股），与有关上市公司无投资银行关系，并无进行有关股份的庄家活动。本公司员工均非该上市公司的雇员。上述分析员并无于本报告所载的上市公司中拥有财务权益。 分析员保证 负责制备本报告的分析员谨此保证：- 本报告谨反映分析员对调研标的公司及/或相关证券的个人观点及意见；分析员的弥偿不会直接或间接地与其就调研报告或投资银行业务所发表的观点及意见有任何连系；分析员并不直接受监管于及汇报予投资银行业务；分析员没有违反安静期的规定，于本报告就相关证券发出调研报告；分析员并非本报告的调研标的公司的主管及董事。 免责声明 本报告由中国光大资料研究有限公司所提供。本报告之内容不是为任何投资者的投资目标、需要及财政状况而编写。本报告内所载之资料乃得自可靠之来源，惟并不保证此等数据之完整及可靠性，亦不存有招揽任何人参与证券或期货等衍生产品买卖的企图。本报告内之意见可随时更改而毋须事先通知任何人仕。中国光大资料研究有限公司并不会对任何人仕因使用本报告而引起之直接或间接之损失负责。 中国光大资料研究有限公司不排除其员工及有关公司的员工对有关报告内容提及的投资工具及产品有其个人投资兴趣。 本报告乃属于中国光大资料研究有限公司之财产，未经本公司事前书面同意，任何人仕或机构均不得复制、分发、传阅、广播或作任何商业用途。 本公司乃受香港证券及期货事务监察委员会所监管，并受香港证券及期货条例及有关附属条例约束。 地址：香港铜锣湾希慎道33号利园一期24楼 联络电话：(852) 2106-8101