国睿科技机构调研纪要

国睿科技股份有限公司上半年业务整体向好，收入与利润实现增长。公司三大业务板块表现各异：雷达与相关系统板块发展稳健，军用雷达国内业务保持稳定，军贸业务持续上升，民用雷达新签订单增长显著；工业软件板块聚焦国产化替代，客户拓展至民用领域，如商飞、海康威视等；智慧轨交板块受行业投资放缓影响业绩下滑，但自主化产品和信息化业务占比提升。

公司拥有多型反无人机雷达产品，适用于核心区域防护，并积极拓展低空产业应用场景。公司参与江苏省低空产业建设，共建南京低空经济无人科技岛项目，产品参与低空试验区试验，并研发百米级探测高度气象产品。此外，公司还与山东、深圳等地探讨低空场景合作。

公司认为低空安全保障应用场景广泛，包括无人机运输、巡检等。气象雷达在低空保障中必要性高，公司正研发百米级测风雷达。当前，公司低空产业订单落地积极，气象雷达产品已出口至马来西亚、韩国等国，军贸产品销售至20余个国家和地区。

轨道交通业务受投资放缓影响收入下滑，但自主化、信息化业务占比提升。工业软件业务拓展至锅炉制造等新领域，上半年获得PLM项目。公司计提信用减值损失10,202.71万元，主要因军贸出口业务回款周期长，应收账款规模增加。

核心观点：公司上半年业绩增长，三大业务板块发展稳健；反无人机雷达产品领先，积极拓展低空产业应用；气象雷达在低空保障中作用显著；工业软件业务拓展至民用领域；军贸出口业务应收账款增加导致计提减值。