2024年8月金融数据点评8月金融总量指标延续低位，后期货币政策将在稳增长方向持续发力

核心观点与关键数据

• 8月金融数据表现：新增贷款9000亿，同比少增4600亿；新增社融30298亿，同比少增981亿。M2增速6.3%，与上月持平；M1同比下降7.3%，降幅扩大。
• 信贷需求与供给：信贷需求偏低，企业贷款同比少增，居民贷款需求受房地产市场和消费信心影响持续抑制。金融“挤水分”效应持续，企业短期贷款收缩明显。
• 社融结构：社融同比表现好于贷款，主要受政府债券融资同比大幅多增支撑。企业债券融资同比少增，外币贷款延续负增。
• 货币供应：M2增速处于历史低位，主要拖累来自信贷投放偏低和居民存款向理财转移。M1增速下滑，受金融“挤水分”和企业活期存款减少影响。

研究结论与展望

• 当前政策重点：通过结构性货币政策强化对实体经济精准滴灌，引导社会融资成本稳中有降。制造业中长期贷款、科技型中小企业贷款、普惠小微贷款增速显著高于整体信贷增速。
• 未来展望：9月信贷、社融等金融总量指标仍将低位运行，需关注金融资源对科技创新和小微企业的支持力度。四季度金融总量指标有望企稳，M2增速有反弹空间。
• 货币政策：美联储降息后，中美货币政策周期差将收敛，增强国内政策灵活性，但国内不会立即跟进降息。预计四季度央行降息0.1-0.2个百分点可能性较大。
• 房地产政策：政策面将进一步加大房地产行业支持力度，预计第二轮存量房贷利率下调将启动，新发放居民房贷利率有较大下行空间。
• 财政与货币政策协调：可能出台加发国债等增量财政政策，四季度央行可能降准以支持政府债券发行。降准空间有限，用降准置换MLF可能性小。