早盘 | 早盘提示
早盘提示 关注度指标：无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（消费边际改善，去库支撑铝价偏强运行） 美国8月零售数据好于预期支撑美元指数反弹，外盘铝价在周一大涨后周二震荡回落，LME三月期铝价收跌0.34%至2506.5美元/吨。节前国内现货市场交投降温，下游补库行为减少，刚需少采，以买入低价货源为主。贸易商采买力度也有所下降，持货商缺乏挺价信心，主动下调报价。华东市场主流成交价格在19760元/吨，基本与期货平水。华南市场交投偏弱，出货多、接货少，流通货源多。广东主流成交价格在19650元/吨上下。旺季消费边际改善，主要终端市场多有改善，下游铝加工企业开工整体上升，不过建筑用铝消费仍有拖累。短期供给端不会有明显变化，产量及进口总体平稳。供需基本面季节性向好，库存去库给予铝价反弹支撑。不过后期价格反弹持续仍需消费进一步回暖驱动。短线建议逢低偏多对待，仍需警惕宏观扰动。 铜：★☆☆（国内加速去库，铜价延续强势） 假期LME铜延续强势，本周上涨1.25%。上周美国总统首场辩论结束后，“特朗普”交易的担忧情绪缓解，市场风险偏好明显好转；另外上周公布的美国8月核心CPI、PPI环比增速超预期预期0.1%，美国通胀有韧性，市场对美国经济衰退担忧下降；铜价持续走高。从基本面来看，此轮铜价回落后，下游消费得到明显提振，线缆企业开工率稳步回升，国内库存去库加快，上周上期所库存下降2.9万吨至21.5万吨，盘面已转Back结构；另外LME已有开启去库的迹象，近两周库存持续回落，海外库存压力减轻。基本面对铜价有支撑，叠加宏观情绪改善，预计铜价延续偏强运行。 镍&不锈钢：★☆☆（宏观情绪好转，镍价低位反弹） 假期LME镍价震荡运行。因全球纯镍供应仍过剩，国内及LME库存持续累库，叠加此前宏观情绪拖累，镍价跌破历史新低。不过今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄。镍价下方成本支撑较强。上周市场宏观情绪好转，镍价低位反弹；中期来看，镍价已具备低估值配置价值，可考虑逢低建立多单。相比于纯镍，镍铁供应偏紧，本周镍铁价格虽然回落，但价格整体坚挺，不锈钢价格下方成本支撑亦较强。钢厂利润收缩后，不锈钢排产下降，叠加消费旺季提振，近两周不锈钢库存连续去化，国内不锈钢库存压力减轻。镍价反弹或带动不锈钢价格回升，亦可考虑逢低建立多单。 锌：★☆☆（宏观与基本面共振锌价突破上行） 中秋假期期间，美联储降息50基点概率再度攀升，美元走软，锌价继续突破上行。基本面上，市场对俄罗斯Ozernoye锌矿投产提前消息基本消化。目前来看，该矿年内能带来的增量有限，而国内TC持稳低位，年内锌矿紧缺难化解。而8月下旬国内炼厂达成减产共识，虽目前减量难有落实，但当前国内炼厂冬储意愿低，后续仍不排除减产扩大可能。另外，上周瑞典Boliden宣布其旗下Odda炼厂延迟至明年投产。需求方面，上周锌下游开工均有回升，国内锌锭库存继续稳步去化，周内钢材表需加速回升，需求仍表现韧性。整体上来说，下周美联储9月降息或带来较大波动，但我们认为，美国经济衰退可能性不大，美国降息周期开启，美元走软趋势形成，同时带来国内政策释放空间。宏观与基本面共振下，锌价或仍有较强表现。建议维持低多方向。 铅：★☆☆（需求难言乐观铅价反弹或乏力） 上周五国内现货市场，持货商随行出货，又因交割及假期临近，市场成交一般，品牌原生铅转为小幅升水，再生仍有挺价惜售，再生原生价差维持25-100。供应方面，上周再生开工维持低位而原生周度开工在前期大幅回落后小幅回升。根据SMM最新调研了解，9月原生铅冶炼厂或有明显减产及检修。需求端，国内出台加大对锂电池电动自行车换购成铅酸电池电动车补贴力度政策，近期传统需求旺季国内铅蓄电池企业开工偏弱。而出口方面，海合会铅蓄电池反倾销影响升级，9月中东企业全面停止下单，涉及近10%出口占比。库存方面，上周国内铅锭社会库存小幅累增，库存增至5万吨。整体上，需求端难言乐观，短期铅价反弹力度或有限，建议谨慎操作。 氧化铝：★☆☆（现货强势不改，氧化铝期货偏强运行） 节前现货市场仍有一定成交，部分下游电解铝厂继续接货补库，贸易商接货交长单，流通货源依旧紧张，供应商再度上调现货报价。短期缺矿的问题难以解决，国产矿供应受限，进口矿因几内亚雨季季节性下降，氧化铝厂提产仍受限于铝土矿供应不足，产量甚至因检修而出现短暂下降。消费端因下游电解铝厂补库及冬储而维持强势，总体库存仍有下降。短期现货供应紧张的情况难以缓解，现货价格易涨难跌，也给予期货价格下方支撑。在现货强势及宏观情绪改善的情况下，氧化铝现货短期或维持强势，不过在盘面已有明显升水的情况下不建议追高，以回调做多思路为宜。宏观扰动仍需关注。 锡：★☆☆（消费尚无突出表现，锡价震荡调整） 国内假期期间外盘锡价窄幅震荡，周二LME三月期锡价收跌0.06%至31880美元/吨。节前国内现货市场交投未见明显放量，下游多刚需采购为主，追涨意愿弱，市场零星成交，持货商则不急于 出货，报价随盘面上调，冶炼厂挺价为主。现货升贴水明显上涨。消费有回暖预期，不过总体表现不明显，消费电子市场仍处于修复中，光伏领域消费受挫，其他板块消费多平稳。当前供应明显下降，因龙头企业检修。近期库存持续去化，叠加宏观情绪转好，美元走弱，刺激锡价走强。短期锡价或偏强运行，而中期看锡矿供应担忧仍存。操作上建议逢低偏多对待，关注后期矿端供应变化，另外宏观扰动仍需关注。 螺纹热卷：★☆☆（节前谨慎操作） 宏观上，国内经济数据仍旧偏弱，短期宏观利好政策的预期支撑盘面价格。基本面来看，由于前期长短流程钢厂螺纹利润好转，螺纹产量进入回升阶段。预计后期螺纹产量仍有回升空间。螺纹产量回升压制盘面价格，关注后续产量回升的进度。从库存情况来看，螺纹总库存快速去化，去化幅度较上期回升。螺纹需求进入季节性旺季，需求环比回升，国庆节前终端补库，需求快速回升。从基建及地产情况来看，预计下半年旺季需求回升空间有限。热卷方面，热卷产量环比回落，钢厂热卷利润不佳，部分钢厂计划停产减产以及转产其他品种材。需求方面，国庆节前终端补库，需求快速回升。热卷下游终端汽车产销走弱，汽车将拖累板材需求。越南马来西亚对于国内热卷出口进行反倾销调查，如果认定国内倾销，会对热卷的出口造成影响，关注调查结果。后期热卷需求预期表现不佳，难以见到爆发式增长。库存方面，热卷库存环比下降，主要是终端补库所致，后续关注库存下降是否具有可持续性。短期节前补库支撑价格，宏观压制价格，建议谨慎操作。 铁矿石：★☆☆（钢厂复产阶段，等待矛盾积累） 铁矿石自身基本面无显著变化，高供应、弱需求格局依旧。本轮上涨主要由成材供需错配引起，铁矿石以跟随为主。后续来看，若“旺季”以当前钢厂复产意愿平推，成材端错配逻辑或仍可延续，铁矿石缓慢跟涨，但钢价反弹扩利润阶段，若钢厂加速复产，矿价反弹面临“昙花一现”压力，因此，当前市场需要等待新的矛盾积累，此外，本周四美联储议息会议决议或将进一步加剧矿价波动，建议谨慎参与。 焦煤：★☆☆（假期现货暂稳，需求持续性尚待观察） 上周五焦煤期价延续反弹，截至夜盘主力合约收盘价1269，涨幅0.2%。现货方面，山西柳林中硫主焦煤1400，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤1135，环比-15，基差187.8，环比-38.38。基本面来看，供应端，周内110家洗煤厂和矿山开工略降，蒙煤周内通关受监管库容限制，总供给高位微跌。假期现货市场国产炼焦煤市场企稳，下游低价补库；蒙煤原煤下跌，海运煤方面，各大港口成交走强，澳煤和俄煤价格回暖。需求端，铁水日均产量223.38万吨，环比+0.77万吨，钢坯价格周内涨幅较大，投机需求转强。双焦9月进入震荡期，供需维持双弱格局，主要矛盾在宏观和基本面改善力度上，近期周内宏观方面国内cpi和ppi数据不及预期，内需拉动一般，但外围情绪尚可，降息预期加大，下游钢厂盈利率好转，钢坯价格快速上涨或将刺激铁水复产进度加快。盘面焦煤到长协价附近触底反弹，短期来看，国庆节前谨慎乐观，但期价若到平水位置套保压力较大。操作上建议谨慎。 焦炭：★☆☆（港口情绪回暖，国庆节前有1-2轮提涨预期） 上周五焦炭期价延续上涨，截止夜盘主力01合约收盘1866，涨幅1.39%。现货端，日照港准一级冶金焦1650，环比+0，基差-56.8，环比-25.5。现货方面，焦炭第八轮提降全面落地，焦企 首轮提涨假期暂未落地。供给端独立焦化厂开工69.53%，环比-0.19%；需求端铁水日均产量223.38万吨，环比+0.77万吨。库存上焦化厂和钢企库存不高，采取主动去库的方式压低库存。焦炭期价主要受上下游影响较大，本周下游钢坯价格回升，投机需求走强，目前盘面领先现货一轮提涨，中期来看，下游近期利润修复主要由原料端让利，需求端改善力度有限，补库结束后中期仍有压力，重点观察下游钢材价格和供需变化。操作上，建议谨慎。 玻璃：★☆☆（关注市场情绪变化及资金动向） 上周玻璃现货价格重心依旧维持下移。产量上，仍旧是维持下滑的趋势——日熔降到了16.7万吨。上周有两条产线放水，共计产能1200吨/日，此外前期一条点火产线引头子。上周需求上来看，平均日度产销表现依然偏弱为主，分地区来看：华南地区相对而言本周出货较好，后半周各地产销有一定的好转，沙河的投机情绪随盘面情绪的小幅回暖有了一定的提振，其他多数地区仍是出货情况一般偏弱。因此上周库存上，仍为累库态势，库存增加93.6万重箱。从区域间看，华东、华南库存变动不大，基本达到产销平衡的状态；华北、华中来看，库存累库相对较多。从利润角度来看，上周行业内亏损程度仍然还在加深：天然气工艺利润亏损进一步扩大到-301.76元/吨，不断刷新产业最大亏损下限，煤制气工艺的利润亏损同样扩大到-82.77元/吨，石油焦工艺剩余利润亦相对不足。总的来讲，当前基本面暂未出现较大转变，盘面仍会处于弱势区间，后续主要刺激点依旧在于地产端政策力度及强度上，以及旺季情况，谨防证伪。短期关注市场情绪变化及资金动向。此外跟踪供应端后续冷修兑现情况及需求端改善进展。 纯碱：★☆☆（个别检修碱厂逐步开车运行，注意市场情绪及资金动向） 现货价格上，整体碱厂报价弱稳。供应方面，上周整体产量上环比减少了1.38万吨，主要受到影响的在于轻碱端。上周末部分检修碱厂有逐渐提量（山东海天、天津渤化），预计本期产量或有一定恢复。此外需求方面，上周整体出货量上是较前一周有一定减少，并且当前玻璃厂更多仍倾向于刚需采购，主动备货意愿比较低。因此上周纯碱厂库库存依旧维持累库，厂库库存环比上周一增加了4.59万吨，相当于整体累库的速度还在进一步加快，库存水平屡创新高。交割库方面，上周有较大去库情况，库存环比减少了5.33万吨。总的来讲，长期供应压力依旧将随四季度新增投产兑现逐步增加，从而对碱价形成较大压制，并且后续检修碱厂将陆续迎来恢复运行，因此整体供给过剩格局仍难改。关注市场情绪及宏观、消息面影响，建议谨慎操作为主。 原油：★☆☆（油价反弹空间有限，关注美联储议息会议） 中秋假期期间，外盘油价受飓风、地缘及美联储降息预期影响延续反弹趋势，月差跟随单边变动，裂解价差仍偏弱。基本面方面，美国进入汽油消费淡季，中国金九表现较为一般，柴油需求难有大的增量，三大月报纷纷下调2024年全球石油产品需求增量。因此，我们认为这一波反弹高度受限。昨日晚间美国8月零售销售意外上升，暗示美国经济在第三季度大部分时间里仍保持稳固基础。美联储议息会议在即，目前盘面已计价降息50个基点，关注最终会议结果。短期油价维持区间偏弱震荡。 动力煤：★☆☆（节前产地需求释放向好，煤价稳中偏强，但港口交投依然僵持） 节前产地价格稳中偏强，中长协兑现较积极，下游化工为主非电需求向好，大集团价格上调。港口煤价趋稳，淡季临近，配合假期因素，下游观望心态重，市场交投冷清。进口价格保持强势， 终端招投标活跃，且补空单需求依然多。假期台风给长三角带来降水降温，而后续仍有台风向华
