农产品早报

2024-09-18 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 假日期间美豆弱势震荡，国内现货稳定。近期美豆销售持续较好叠加国内豆粕消费回暖，美豆及豆粕均有所反弹，亦受到菜系中加贸易关系等因素带动，但高频数据显示成交回落、买船加快以及巴西中部中期或迎来降雨，盘面交易大供应预期及国内库存消化或减速。豆粕假日市场价稳定，东莞报3040元/吨左右。菜粕周六广东现货2440元/吨。上周大豆开机率64%，压榨223.85万吨。预计本周压榨大豆212.33万吨，开机率61%。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 天气方面，预报显示直到未来两周美豆主产区降雨较多较为潮湿。巴西未来两周仍维持季节性干燥为主，不过9月底以后马托格罗索及南马托州或将迎来小雨，南部南里奥格兰德州、巴拉那州等有较多降雨，早期播种受到影响。阿根廷降雨较好。需观察巴西中部降雨10月是否季节性恢复。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 市场面临全球大豆预期丰产供需宽松、巴西种植、美国大选以及国内豆粕去库(建立在表观消费正常基础之上）、国内大豆库存较高的基本面。巴西若降雨恢复，可能带动市场预期未来将有大供应存在，美豆盘面重回下跌。考虑到11月5日美国大选，因特朗普宣称加60%关税，国内豆粕盘面或有贸易战担忧，内外盘走势或分化，01豆粕合约有贸易战预期的支撑。当然贸易战对经济的伤害较大，2018年也不乏豆粕大幅下跌的场景，预计01豆粕未来呈区间震荡走势。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、据美国油籽加工商协会（NOPA），美国2024年8月豆油库存为11.38亿磅，市场预期为13.56亿磅，7月份数据为14.99亿磅，2023年8月数据为12.5亿磅；2024年8月大豆压榨量为1.58008亿蒲式耳，市场预期为1.71325亿蒲式耳，7月份数据为1.82881亿蒲式耳，2023年8月数据为1.61453亿蒲式耳。 2、全球头号食用油进口国印度自9月14日起对毛棕榈油、毛豆油和毛葵花籽油征收20%的基础关税。此举将有效地将这三种油的总进口关税从5.5%提高到27.5%，因为进口这些产品还需要缴纳印度农业基础设施和发展税以及社会福利附加费。 3、据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为660767吨，较上月同期出口的599663吨增加10.2%。 假日期间马棕下跌约1%，油脂面临原油回落、马棕增产、大豆丰产预期及宏观走弱拖累需求预期等压力，此外马棕9月高频数据预示马棕累库速度较慢、马棕报价坚挺致进口利润偏低提供支撑，但印度提高植物油进口关税不利于后期棕榈油出口。现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差01+170（0）元/吨，江苏一级豆油基差01+170（0）元/吨，华东菜油基差01+40（0）元/吨。 【交易策略】 估值上，原油下跌后马棕估值较高，但国内进口利润较低，国内棕榈油估值有一定支撑。01合约目前最主要关注9、10月棕榈油是否增产正常，叠加9、10月出口转弱担忧，容易形成季节性回落，关注逢高空机会。05等合约因印尼棕榈油B40预期，可保持回落买思路。近期油脂走势或分化，关注中加关税政策对菜油供应的影响。 白糖 【重点资讯】 节前郑州白糖期货价格震荡，郑糖1月合约收盘价报5688元/吨，较之前一交易日下跌4元/吨，或0.07%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6130-6310元/吨，云南制糖集团报价区间为5990-6050元/吨，报价持稳；加工糖厂主流报价区间为6320-6420元/吨，少数调整10-40元/吨，涨跌不一。节前市场观望气氛浓厚，贸易商及终端采购趋于停滞，现货成交偏淡。广西现货-郑糖主力合约（sr2501）基差438元/吨。 外盘方面，周二原糖期货价格大幅上涨，原糖3月合约收盘报20.39美分/磅，较上一个交易日上涨0.75美分/磅，或3.82%。巴西地理与统计研究所(IBGE)在一份报告中称，预计2024年该国甘蔗产量料为7.168亿吨，较上个月预估的7.146亿吨上调了0.3%。大火烧毁了法国企业Tereos在巴西10%的甘蔗田，迄今为止的损失预计超过1,800万美元。巴西是全球最大的糖生产国和出口国，而Tereos是这个南美国家的第二大糖供应商。 【交易策略】 市场继续关注前段时间巴西甘蔗田发生大火导致产量受损，以及近期巴西双周报产量同比下滑影响，本周原糖价格反弹，但目前巴西仍处于供应高峰期，原糖价格继续上涨的空间或有限。国内方面，7月国内食糖进口量同比和环比均大幅增加，目前加工糖和广西糖价差大幅收窄，加工糖供应压力逐渐显现，并且从中长期来看，全球糖市仍处于增产周期，建议中长期维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 节前郑州棉花期货价格震荡，郑棉1月合约收盘价报13545元/吨，较前一交易日上涨10元/吨，或0.07%。现货方面，新疆库21/31双28双29含杂较低提货报价在14400-15050元/吨。内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂成交价在14700-15200元/吨。当前纺织企业棉纱销售出货略好但利润较低，受订单有限影响，多数纺织企业仍保持随用随买原则。 外盘方面，周二美棉期货价格小幅下跌，ICE美棉花12月合约收盘报72.17美分/磅，较前一交易日下跌0.65美分/磅，或0.89%。周一美棉价格大幅上涨，因市场为美联储四年半以来的首次降息做准备。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年9月15日当周，美国棉花优良率为39%，前一周为40%，上年同期为29%。截至当周，美国棉花收割率为10%。前一周为8%，去年同期为9%，五年均值为8%；美国棉花盛铃率为54%，上一周为45%，上年同期为52%，五年均值为50%。 【交易策略】 中秋节日期间美棉价格受降息预期影响大幅上涨。国内方面，新棉丰产预期，叠加目前下游纺企对于“金九银十”旺季信心不足，采购维持随用随买，负反馈至上游轧花厂收购意愿不高，市场预期新棉开秤价格较去年大幅下跌，新棉成本折算盘面价格在13000元/吨左右。预计节后郑棉受美棉大涨带动反弹，但向上空间或有限。 鸡蛋 【现货资讯】 假期国内蛋价下跌为主，黑山报价落0.3元至4.8元/斤，辛集落0.38元至4.51元/斤，库存逐步流出，鸡蛋供应相对充足，且节后需求转慢，蛋价有回落预期，但市场心态尚可，下方空间或暂时受限。 【交易策略】 鸡蛋中长期基本面仍指向过剩，盘面10及以后合约对应于中秋节后的消费淡季，中期思路仍为反弹抛空，只是当前远月已提前交易至成本线附近，近月普遍存在现货和接货意愿的支撑，向下空间受限，近远月价差偏高限制远期跌幅，令做空矛盾演变为弱基本面与低估值之间的博弈。盘面短期思路转为震荡为主，不乏跟随饲料价格弱式反弹可能，中长期做空的矛盾仍需酝酿。 生猪 【现货资讯】 假期国内猪价下行为主，河南均价落0.14元至19.23元/公斤，四川均价落0.53元至19.38元/公斤；规模养殖场或增加生猪出栏计划，生猪供应增多，且节后终端需求减弱，但由于前期猪价连续下跌，养殖端有抗价情绪，猪价或稳定为主，局部微涨。 【交易策略】 短端情绪一般，受供应小幅增量的影响，散户大猪也在陆续释出，屠宰放量后需求端承受压力；长端展望较悲观，因而导致补栏较弱，远期贴水，未来市场有预期不足的可能；当前位置现货和盘面风险都得到进一步的释放，考虑实际累库程度有限，且未来有累库预期，中期可逐步关注下方支撑，尤其节后跌价不及预期的可能。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图2:主要油厂菜粕库存（万吨） 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn