钛材龙头引领行业发展，需求蓬勃驱动未来增长

宝钛股份作为中国钛材行业的领军企业，专业从事钛及钛合金的生产与科研，2023年钛产品产量超过3万吨，稳居国内首位。公司产品广泛应用于航空、航天、化工、医疗等领域，拥有完整的钛产业链布局，并具备强大的研发实力，是钛材国家标准的主要制订者之一。

产品与产业链
宝钛股份产品涵盖钛及钛合金板、带、箔、管、棒、线、锻件、铸件等，并拥有从钛矿开采到设备制造的全面布局。实际控制人为陕西省国资委，子公司宝钛华神提供原材料支持。公司业绩虽受行业波动影响，但整体保持增长，2023年钛产品生产量30013.33吨，销售量稳步提升。

航空领域高景气
钛合金因轻质高强、耐腐蚀等特性成为航空领域关键材料。军机、民机、航发市场均呈现高景气态势：

• 军机：更高代际战斗机推动钛合金用量逐年攀升，中国军机数量与战斗力提升将带动需求高增。
• 民机：C919等国产飞机钛合金用量占比提升，未来二十年中国航空市场将接收超9000架客机，为国产材料厂商提供机遇。
• 航发：钛合金在航空发动机冷端占比约30%，中国航发行业处于拐点阶段，军用和商用需求均强劲。
  宝钛股份通过布局高端钛合金，巩固在航空领域的领先地位，其竞争优势包括全面生产能力、研发实力、高市场占有率及国际合作。

新兴消费电子市场
钛合金在高端手机领域的应用趋势明显，未来几年全球手机用钛量有望快速增长。宝钛股份成功进入苹果供应链，将受益于该趋势带来的稳定订单和技术合作，推动材料研发与工艺创新。

盈利预测与投资建议
预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.56/7.99/9.46亿元，对应PE分别为19/16/13倍，首次覆盖给予“买入”评级。核心假设包括钛产品需求稳定、行业增速及毛利率提升。

风险提示
包括市场或业务经营风险、行业竞争加剧、财务风险、技术和产品质量风险、汇率风险及原材料价格波动风险。