基本金属周报：下游消费好于预期，铜价高位震荡
东吴期货研究所 021-3366 6347 www.dwfutures.com Styling920 下游消费好于预期，铜价高位震荡 一、 一周行情回顾 1、 一周市场综述 2、 上周行业信息 二、 分析与预测 1、 行情分析与展望 2、 操作策略 三、 数据图表 1、 库存 2、 现货价格 3、 持仓变动 4、 铜产业链数据 5、 宏观经济数据 【摘要】 中国经济数据依旧表现抢眼，显示中国经济延续向好态势。11月铜材进口量同比虽然下降，但环比增加。尤其是进口铜精矿同、环比猛增，市场解读为中国需求旺盛。下游铜加工企业开工率好于去年同期，验证了由于终端制造企业仍在补库存，铜的现货需求仍然坚挺。上周内外库存继续下降，而铜加工费下调预示了铜矿供应或不如之前宽裕。人民币贬值仍有空间，通胀预期上升等因素亦支撑铜价。但是临近年末，资金偏紧；铜消费淡季逐渐到来；监管层采取措施抑制市场投机活动等因素限制铜价涨幅。预计本周铜价高位宽幅震荡。 波段必读——基本金属周报 2015年12月12日 东吴期货研究所 张华伟 021-63123060 zhanghw@dwqh88.com 期市有风险，入市需谨慎！ 研究所办公地址： 上海市-黄浦区西藏南路1208号东吴证券大厦6楼 苏州市-工业园区星阳街5号东吴证券大厦8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一周行情回顾： 1、 一周市场综述 上周铜价高位偏强震荡。近期公布的中国多项经济数据利好，同时市场预期通胀上升。工业品价格处于上升周期，下游补库备货需求，价格易涨难跌。但是临近年末，消费淡季将逐渐到来，部分获利资金流出，使得铜价涨势受抑。上周伦铜收于5830美元/吨，收涨0.71%。沪铜指数截止到周五日盘收于47440元/吨，收涨1.76%；截止到上周五夜盘收于47560元/吨，收涨2.01%。 2、 行业信息 秘鲁能源与矿业部长Gonzalo Tamayo12月2日表示，目前铜价涨势，以及对未来几年铜价走高的预期，将有助于该国展开新的矿业投资。Gonzalo Tamayo对秘鲁电台RPP表示，他预计矿业公司将宣布明年秘鲁拟定项目的相关进展，且铜价改善引发对新的矿业投资的兴趣。今年秘鲁料成为全球第二大铜生产国。 财新11月服务业PMI升至53.1，创16个月新高，综合PMI持平于上月创下的三年最高。企业连续3月增加用工，增幅一年半最大。莫尼塔钟正生称，相较于结构改善，物价通胀似乎才是近来经济复苏的主要原因。四季度中国经济有望保持稳定，但明年下行压力仍大。 中国国家主席习近平称，要结合推进供给侧结构性改革，加快推动绿色、循环、低碳发展；加大环境督查工作力度，严肃查处违纪违法行为，着力解决生态环境方面突出问题。 Turquoise Hill Resources Ltd周五表示，公司已经暂停了旗下位于蒙古国南部的该国最大铜金矿奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）矿精矿的发运，因过境线路出现问题。 周一，纽约联储主席杜德利表示，如果经济继续改善，按照现在的形势发展下去，那么支持渐进式加息。杜德利还指出，更多刺激可能意味着美联储需要更快速地加息。 明年有FOMC投票权的芝加哥联储主席Evans认为，当前美国失业率很接近充分就业水平，但薪资与通胀增速仍太慢。这表明他相信应缓慢加息。 周一，圣路易斯联储主席布拉德表示，特朗普经济政策能带领经济走向何处，现在下结论还为时过早。如果特朗普的政策可以提高生产力，那么将能促进经济。布拉德认为，美国只需加息一次就能达到合适的利率水平。 意修宪公投失败，总理伦齐将辞职。意大利公投失败直接动摇了意大利政府试图挽救西雅那银行所做的努力，并进一步暴露了银行业整体不良贷款率高达17.97%的风险。 非洲最大的铜生产国--刚果2016年前九个月铜产量继续下降，因矿山关闭及国际铜价疲软。刚果中央银行表示，该国1-9月铜产量较上年同期大幅下降9%，至734,640吨。今年前九个月钴产量减少9.1%，至56,760吨。刚果是全球最大的钴生产国。刚果2015年铜产量为自2009年以来首次下滑。NKC Africa Economics预计刚果2016年铜和钴产量将分别下降6.3%和7.2%。 美国耐用品订单10月有所反弹，显示美国经济在四季度加速增长。美国商务部表示，美国10月耐用品订单环比终值4.6%，好于预期的3.4%。10月，耐用品订单初值4.8%。 美国能源信息署（EIA）上调2017年油价预期。EIA上调2017年WTI原油价格预期至50.66美元/桶，此前的预期为49.91美元/桶；上调2017年布伦特原油价格预期至51.66美元/桶，此前的预期为50.91美元/桶。 12月6日公布的德国10月季调后工厂订单环比大超预期。 全球矿业巨头力拓矿业集团（Rio Tinto）12月6日表示，到2020年铜市料现供应缺口，适值力拓旗下 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 蒙古奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）铜金矿扩张后投入运营。在6月，力拓及其合作伙伴最终批准蒙古奥尤陶勒盖铜金矿涉资53亿美元的扩张项目，为开发这个可能成为全球第三大铜矿的项目铺平道路。 12月6日，秘鲁能源&矿业部称，秘鲁10月铜、白银和钼产量较去年同期增加，而黄金、锌、铅和锡产量下滑。10月铜产量同比跳增37.7%至218,685吨，去年同期为158,855吨，因自由港迈克墨轮旗下Cerro Verde矿场、中国铝业公司的Toromocho矿场及Hudbay Minerals公司的Constancia矿场产量增加，中国五矿集团投资83亿美元的Las Bambas矿场亦开工。 中国海关总署12月8日公布的数据显示，中国11月未锻轧铜及铜材进口量同比下降17.8%，环比增加31%，至38万吨，。1-11月累计进口446万吨，同比增加4.2%。中国11月铜矿石及精矿进口量为176万吨，同比增加22.45%，环比增加29.41%。1-11月累计进口1535万吨，同比增加29.9%。 海关总署数据显示，中国11月进出口数据均大幅好于预期。按美元计，11月出口同比增0.1%，为八个月以来首次转正；进口同比增6.7%，增速创两年新高。但中国11月贸易帐446.1亿美元，不及预期的469亿美元。 据SMM调研数据显示，11月份铜冶炼企业开工率为86.49%，同比减少2.22个百分点，环比增加0.87个百分点。 11月SMM电解铜产量为66.7万吨，环比增长0.76%，同比增长3.41%，前11月累计产量为709.5万吨，累计同比增长5.22%，同时10月产量由65.9万吨修正为66.2万吨。 据SMM调研数据显示，11月份铜杆企业开工率为73.03%，同比增加3.84个百分点，环比增加1.18个百分点。 两位知情人士向路透称，到目前为止，14个非OPEC石油生产国中，只有5个已经同意在周六与OPEC成员国会面讨论减产。这令市场担忧，非OPEC产油国可能不会如OPEC希望的那样大规模减产。 欧洲央行今日宣布延长QE到12月份，但从明年4月起，每月购买资产规模由800亿欧元降至600亿欧元，消息公布后，市场再坐过山车：欧元先涨后跌；德国国债U型反弹；德国股市深V反弹；意大利银行股上涨；黄金下跌。 中国11月乘用车销量依旧惊人，销量增幅近20%，今年前11个月乘用车已超过去年全年销量。分析称，一方面购置税优惠政策的贡献依旧明显，另一方面内生性需求也十分强劲，首购需求正向三四线城市拓展。 中国11月CPI同比2.3%，高于预期2.2%，前值2.1%，连续三个月上涨。11月PPI同比3.3%，大幅高于预期2.3%，10月为1.2%，连续第十一个月回升。剪刀差时隔五年重现。统计局解读称，鲜菜及能源金属涨价是主要原因。 据SMM了解，本周（12月5日-12月9日）保税区铜库存约为46万吨，较上周无变化。 12月9日，汤森路透/密歇根大学发布的报告显示，美国12月密歇根大学消费者信心指数初值98，创2015年1月来新高，远超预期的94.5，11月终值为93.8。消费者信心大涨，主要是消费者对特朗普意外选举成功的初步反应。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 二、分析与预测： 1、 行情分析与展望 一、下游消费好于预期，库存续降 截止到12月9日当周，上期所库存量比上周减少0.34万吨至13.20万吨。同期LME库存减少2.07万吨至21.33万吨，COMEX仓库库存增加0.04万吨至7.18万吨。三大交易所总库存减少2.37万吨，达到41.71万吨，与去年同期相比减少5.10万吨。上周现货因好铜供应偏紧，上海市场现货铜价格升贴水均价转为升水。而随着期间人民币企稳，沪伦比值下降，进口铜亏损加大，洋山铜溢价从12月2日的的67.5美元/吨下降至12月9日的63美元/吨。随着LME库存继续下降，LME现货对03电子盘掉期溢价均价贴水亦进一步收窄。 上周国内现货干净矿TC继续走弱，报80-85美元/吨。市场曝出力拓OT矿销往中国被加征费用且关口运输出现拥堵，市场现货供应进一步收紧，有贸易商报价跌破80美元/吨，且市场最低成交低至79美元/吨。对于目前急转直下的现货TC，CSPT成员均表示不接受，组内近期也并无成员有现货成交。 二、进口铜材同比下降而铜精矿仍大增，国内下游消费好于预期 中国海关总署12月8日公布的数据显示，中国11月未锻轧铜及铜材进口量同比下降17.8%，环比增加31%，至38万吨。1-11月累计进口446万吨，同比增加4.2%。中国11月铜矿石及精矿进口量为176万吨，同比增加22.45%，环比增加29.41%。1-11月累计进口1535万吨，同比增加29.9%。 据SMM调研数据显示，11月份铜冶炼企业开工率为86.49%，同比减少2.22个百分点，环比增加0.87个百分点。 据SMM调研数据显示，11月份铜杆企业开工率为73.03%，同比增加3.84个百分点，环比增加1.18个百分点。 11月SMM电解铜产量为66.7万吨，环比增长0.76%，同比增长3.41%，前11月累计产量为709.5万吨，累计同比增长5.22%，同时10月产量由65.9万吨修正为66.2万吨。 三、中国11月进出口数据好于预期，通胀预期上升 海关总署数据显示，中国11月进出口数据均大幅好于预期。按美元计，11月出口同比增0.1%，为八个月以来首次转正；进口同比增6.7%，增速创两年新高。但中国11月贸易帐446.1亿美元，不及预期的469亿美元。 中国11月CPI同比2.3%，高于预期2.2%，前值2.1%，连续三个月上涨。11月PPI同比3.3%，大幅高于预期2.3%，10月为1.2%，连续第十一个月回升。剪刀差时隔五年重现。统计局解读称，鲜菜及能源金属涨价是主要原因。 中国经济数据表现抢眼，同时通胀预期上升，铜价高位获得支撑。 2、交易策略和建议 中国
