电力设备行业深度：消费电池：下游需求复苏，新兴市场有望催生边际机会

电力设备 证券研究报告|行业深度 2024年09月15日 消费电池：下游需求复苏，新兴市场有望催生边际机会 消费电子下游去库基本完成，看好板块后续成长潜力。锂电池按封装形式可以分成圆柱锂电池、方形锂电池及聚合物软包锂电池，而聚合物软包形式更适配消费电池场景。 增持（维持） 根据EVTank数据，智能手机和笔记本电脑是小软包电池最大的两大应用市场，占比近 50%。由于2023年全球智能手机和笔记本电脑出货量同比分别下滑了3.2%和13.9%，从而使得2023年全球小软包锂离子电池出货量54.8亿只，同比下滑2.6%。随着消费电子下游去库存的基本完成，预计后续消费电池行业将迎来复苏。 2023年全球小软包锂电池出货前三的企业为ATL、珠海冠宇及赣锋电子，后续预计国内企业份额将持续提升。从2023年小软包锂离子电池的竞争格局来看，TDK旗下的ATL以超过13亿只的出货量排名第一，珠海冠宇排名上升至全球第二，赣锋电子则通 过大量出货TWS、电子烟和智能穿戴电池实现了排名的快速提升。此外，排名全球前十的企业还包括LGES、锂威、亿纬锂能、豪鹏科技、紫建电子、比亚迪和中山天贸。随着日韩企业逐步退出消费电池市场，国内厂商份额预计将不断提升。 预计2024年消费类锂电池需求量123GWh，同比增长8.8%。预计2028年锂电池 需求量165GWh，2023-2028年CAGR为7.9%。 行业走势 10% 0% -10% -20% -30% -40% 电力设备沪深300 2023-092024-012024-052024-09 1、传统消费电子领域：每年增速较为平稳。 1）智能手机：24Q2智能手机出货同比增长6.5%，连续四个季度实现了正增长。而GenAI功能的发展预计将推动全球智能手机市场持续增长。IDC预计2024年全球智能手机出货增速为4%，2024-2028年CAGR为2.3%； 2）笔记本电脑：在经历了连续8个季度同比下降之后，2024年前两个季度均实现了同比正增长，24Q2出货实现同增3.0%。预计AIPC将带动销量和售价的同步提升。IDC预计2024年全球笔记本电脑出货增速为2.0%，2024-2028年CAGR为2.4%； 3）平板电脑：得益于产品换新周期的到来，24Q2全球平板出货同增22.1%，其中华为和小米分别同增40%和95%。 2、新兴消费电子领域：AR/VR、便携储能、电动两轮车、低空经济增长潜力较大。 1）可穿戴设备：2024Q1全球可穿戴设备实现出货1.13亿台，同增8.8%。IDC预计 2024年可穿戴设备出货增速为10.5%，2024-2028年CAGR为3.6%。其中VR和AR 的出货CAGR分别为29.2%和87.1%； 2）便携储能：2016-2021年全球便携储能出货量和市场规模CAGR分别为148%和 184%。随着居民户外参与度的提升以及备灾意识的不断增强，便携储能市场将得到较 快发展； 3）电动两轮车：2022年全球电动两轮车出货8700万辆，同增13.6%。而受碳酸锂价格波动和共享市场的影响，锂电版两轮车销量2735万辆，同增-0.8%。预计后续锂电渗透率会逐步提升。 4）电动工具：2022年全球电动工具出货量为4.7亿台，同比下降19.3%，电动园林工具为2022年出货同比唯一增长的电动工具细分领域。EVTank预计2022-2026年全球电动工具的出货量和市场规模CAGR分别为10.9%和11.3%。 5）低空经济：今年低空经济首次被写入了政府工作报告。截至2024年3月底，我国 共有低空经济相关企业6.9万家，24Q1新增1600余家。EVTank预计2035年全球 eVTOL保有量将达到26000架，累计市场规模达1600亿美元。 投资建议：1）传统领域：随着消费电子下游去库存的基本完成、AI应用将带来传统产品换机需求提升；2）新兴领域：AR/VR、便携储能、电动两轮车、无人机等新兴领域较快的发展，将带动消费电池需求放量；3）国内企业份额提升：随着日韩企业逐步退 出全球消费电池市场，国内厂商的份额预计将不断提升。建议关注欣旺达、珠海冠宇、豪鹏科技、蔚蓝锂芯。 风险提示：消费电池下游需求不及预期，原材料价格波动风险，模型测算风险。 作者 分析师杨润思 执业证书编号：S0680520030005邮箱：yangrunsi@gszq.com 分析师林卓欣 执业证书编号：S0680522120002邮箱：linzhuoxin@gszq.com 相关研究 1、《电力设备：光伏产业链上下游博弈增强，鹏辉能源发布储能及固态电池新品》2024-09-01 2、《电力设备：核电年中核准落地11台机组，鹏辉能 源宣告全固态电池取得重大突破》2024-08-25 3、《电力设备：光伏行业：国内需求筑底向上，出海中东瞄准高溢价市场》2024-08-23 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、下游需求起量，消费电池迎来复苏4 1.1锂离子电池可分为动力/储能/消费电池4 1.2消费电池下游应用广泛，多领域具备成长空间5 1.2.1聚合物软包为消费电池主要形式，国内企业占据较高份额5 1.2.2传统消费电子发展稳定，新兴市场具备增长潜力6 1.3ATL为全球消费电池龙头，珠海冠宇紧随其后6 二、传统板块贡献稳定增长，新兴市场带来边际高增7 2.1传统消费电池板块：预计每年实现稳定增长7 2.1.1智能手机：GenAI功能推动市场增长，IDC预计2024年全球出货增速为4%7 2.1.2笔记本电脑：预计AIPC带动量价提升，预计2024年全球出货增速为2%10 2.1.3平板电脑：产品换新周期到来带动24Q2全球出货同增22%11 2.2新兴市场：多领域具备较高增长潜力12 2.2.1可穿戴设备：预计2024年全球出货增速为10.5%，AR/VR迎高增时刻12 2.2.2便携储能：户外参与度/备灾意识提升，便储市场将迎较快发展14 2.2.3电动两轮车：中国为全球最大市场，锂电化为长期趋势15 2.2.4电动工具：厂商份额相对集中，北美和欧洲为最大市场17 2.2.5低空经济：首次写入政府工作报告，后续发展空间广阔18 2.3我们预计2023-2028年消费电池整体需求CAGR为7.9%21 三、投资建议24 3.1欣旺达：电芯自供率提升带动产品附加值增长24 3.2珠海冠宇：传统消费电池TOP2厂商，消费/动力业务有望企稳回升25 3.3豪鹏科技：2024H1出货提升显著，股权激励目标展现信心26 3.4蔚蓝锂芯：下游去库结束+电动工具替换周期到来，看好后续发展潜力27 图表目录 图表1：2014-2023年全球锂离子电池出货量（GWh）4 图表2：2024-2030年全球锂离子电池出货量预期（GWh）5 图表3：三类锂离子电池之间的对比5 图表4：2017-2023年全球小软包锂离子电池出货量（百万只）6 图表5：2023年全球主要小软包锂离子电池企业市场份额（按出货量）6 图表6：消费电池竞争格局7 图表7：2023年全球智能手机出货量前�公司（百万部）8 图表8：2023年全球智能手机企业市场份额8 图表9：2022年中国智能手机出货份额前�公司8 图表10：2023年中国智能手机出货份额前�公司8 图表11：智能手机厂商布局AI模型情况9 图表12：苹果AppleIntelligence9 图表13：三星高斯模型9 图表14：2024-2028年全球智能手机出货预期（百万部）9 图表15：2023年全球笔记本电脑出货量前�公司（百万部）10 图表16：2023年全球智能手机企业市场份额10 图表17：2024-2028年全球笔记本电脑出货预期（百万台）11 图表18：2023年全球平板电脑出货量前�公司（百万部）11 图表19：2023年全球平板电脑企业市场份额11 图表20：2024Q2全球平板电脑出货量前�公司（百万部）12 图表21：2024Q2平板电脑企业市场份额12 图表22：2024Q1全球可穿戴设备出货前�公司（百万部）13 图表23：2024Q1全球可穿戴设备企业市场份额13 图表24：全球AR/VR设备的出货预期（百万台）13 图表25：2016-2026年全球便携式储能出货数量及预测14 图表26：2016-2026年全球便携式储能市场规模及预测14 图表27：2020年全球便携式储能主要销售国家和区域分布15 图表28：2020年全球便携式储能企业竞争格局（按出货量）15 图表29：2020年全球便携式储能企业竞争格局（按营收）15 图表30：全球锂电两轮车及平衡车产品介绍16 图表31：2018-2027年全球电动两轮车及平衡车出货量及预测（万辆）17 图表32：2018-2022年全球锂电版电动两轮车及平衡车渗透率17 图表33：2018-2022年全球锂电两轮车及平衡车出货量地区占比17 图表34：全球电动两轮车及锂电化程度17 图表35：2016-2022年全球电动工具出货量（亿台）18 图表36：2016-2022年全球电动工具市场规模（亿美元）18 图表37：2021年全球主要电动工具企业市场份额18 图表38：2022年全球主要电动工具企业市场份额18 图表39：低空经济政策梳理19 图表40：2023-2035年中国低空经济市场规模（亿元）19 图表41：电池企业航空级电池产品研发进展20 图表42：2024-2035年全球eVTOL累计市场规模（亿美元）21 图表43：全球消费电池市场测算23 图表44：欣旺达收入情况24 图表45：欣旺达归母净利润情况24 图表46：欣旺达盈利情况25 图表47：珠海冠宇收入情况25 图表48：珠海冠宇归母净利润情况25 图表49：珠海冠宇盈利情况26 图表50：豪鹏科技收入情况26 图表51：豪鹏科技归母净利润情况26 图表52：豪鹏科技盈利情况27 图表53：蔚蓝锂芯收入情况28 图表54：蔚蓝锂芯归母净利润情况28 图表55：蔚蓝锂芯盈利情况28 一、下游需求起量，消费电池迎来复苏 1.1锂离子电池可分为动力/储能/消费电池 锂离子电池正逐步替代铅酸电池等在二次电池中的使用。目前市面上广泛使用的二次电池（充电电池）包括锂电池、铅酸电池、镍镉电池以及镍氢电池。然而，由于铅酸电池、镍镉电池内含有较多的铅、镉、汞等有害元素，因此在全球范围内的生产、销售和使用 已逐步受到限制。相比之下，锂离子电池则具备体积小、能量密度高、循环寿命长、环境污染小等优点，正在逐渐替代铅酸电池。 全球锂离子电池的发展历程可以大致划分为以下三个阶段。🕔1991年至1999年，锂离子电池全球市场基本被日本企业垄断，中、韩两国开始发展锂离子电池产业；②2000年至2006年，中、日、韩三国锂离子电池产业开始进入快速发展期，差距逐渐缩小；③ 2007年至今，随着下游智能手机、笔记本电脑、平板电脑、绿色电动交通工具等应用场景的不断涌现，全球锂离子电池市场逐渐形成中、日、韩“三分天下”的竞争格局。 2023年全球锂电池出货1203GWh，同比增长25.6%，动力/储能/消费电池占比 71.9%/18.6%/9.4%。根据EVTank发布的《中国锂离子电池行业发展白皮书（2024 年）》显示，2023年全球锂离子电池总体出货1202.6GWh，同比增长25.6%。从出货结 构来看，全球汽车动力电池（EVLIB）出货865.2GWh，同增26.5%；储能电池（ESSLIB）出货224.2GWh，同增40.7%；小型电池（SMALLLIB，即消费电池）出货113.2GWh，同增-0.9%。2023年动力/储能/消费电池占比为71.9%/18.6%/9.4%。随着近几年新能源车和储能市场的蓬勃发展，动力和储能电池的占比相对消费电池而言有了明显的提升。 图表1：2014-2023年全球锂离子电池出货量（GWh） 资料来源：EVTank，国盛证券研究所 2023年中国锂电池出货增速