早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标：无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（宏观转乐观叠加基本面季节性向好，短期铝价偏强震荡） 美元指数大幅走弱，周四外盘金属多数收涨，LME三月期铝价涨1.45%至2414美元/吨。国内夜盘小幅高后窄幅震荡，沪铝主力合约收高于19745元/吨。现货市场交投不甚积极，下游追高意愿较弱，前期有一定备库后接货有所下降，持货商也无疑持货过节，积极出货换现。虽然库存继续去化，但现货流通货源并不紧张。华东市场主流成交价格在19580元/吨，基本与期货平水。广东市场主流成交价格在19520元/吨上下。旺季消费总体有一定改善，主要终端市场边际回暖，出口尚未有明显回落，而供给端仍以平稳为主，产量及进口均不会有大幅变化。基本面改善促进库存去化，给予铝价反弹动力。不过价格反弹空间取决于消费的改善力度。短线建议逢低做多，但不建议追高。关注后期消费改善的持续性，宏观面扰动仍需密切关注。 铜：★☆☆（国内去库加快，铜价延续强势） 隔夜铜价震荡运行，主力2410合约收于74010元/吨，涨幅0.24%。周三公布的美国8月核心CPI环比意外升至0.3%，隔夜公布的8月PPI环比增0.2%，高于预期0.1%，美国通胀有韧性，市场对美国经济衰退担忧下降。另外本周美国总统首场辩论结束后，“特朗普”交易的担忧情绪缓解，市场风险偏好明显好转，铜价上涨。从基本面来看，此轮铜价回落后，下游消费得到明显提振，线缆企业开工率稳步回升，国内库存去库加快；而且临近中秋假期，铜价回落又刺激下游备货需求，据SMM数据本周国内铜较上周下降3.88万吨，盘面已转Back结构；另外LME已有开启去库的迹象，近两周库存小幅回落，海外库存压力减轻。基本面对铜价有支撑，叠加宏观情绪改善，预计铜价延续震荡偏强运行。 镍&不锈钢：★☆☆（宏观情绪好转，镍价低位反弹） 隔夜镍价震荡运行，主力2410合约收于124290元/吨，跌幅0.01%。因全球纯镍供应仍过剩，国内及LME库存持续累库，叠加此前宏观情绪拖累，镍价跌破历史新低。不过今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄。镍价下方成本支撑较强。本周市场宏观情绪好转，镍价低位反弹；中期来看，镍价已具备低估值配置价值，可考虑逢低建立多单。相比于纯镍，镍铁供应偏紧，本周镍铁价格虽然回落，但价格整体坚挺，不锈钢价格下方成本支撑亦较强。钢厂利润收缩后，不锈钢排产下降，叠加消费旺季提振，或减轻国内不锈钢库存压力。镍价反弹或带动不锈钢价格回升，亦可考虑逢低建立多单。 锌：★☆☆（宏观及基本面共振锌价强势上行） 隔夜美当周初请失业金人数及PPI出炉后，巩固了下周美联储降息25pb押注，经济衰退担忧继续淡化，锌价延续强势回升，沪锌主力2410合约收于23800元/吨，涨幅0.98%。昨日国内现货市场，期锌涨势过快带来观望，下游接货情绪减弱，升水小幅回落，上海地区报10升水200-220元/吨附近。基本面上，上周三消息俄罗斯Ozernoye锌矿启动了锌精矿生产，较市场原先预期的明年投产提前。但目前来看，该矿年内能带来的增量仍有较大不确定性，且对于年内能进口至国内的量更少。而8月下旬国内炼厂达成减产共识，虽目前减量难有落实，但当前国内锌矿加工费暂无回升迹象，炼厂冬储意愿低，后续仍不排除减产扩大可能。需求方面，上周镀锌周度开工再度受钢材下跌拖累，但压铸锌合金及氧化锌开工稳步回升，而国内锌锭库存继续稳步去化，本周钢材表需也加速回升，旺季并不能证伪。整体上来说，9月美联储降息预期落地，国内新一轮逆周期调节举措预期上升，叠加周三美国总统辩论哈里斯超预期表现带来“哈里斯交易”，宏观与基本面共振，预计锌价开启上行通道，建议维持逢低做多，注意节奏。 铅：★☆☆（供需边际好转铅价延续反弹） 隔夜铅价受宏观与基本面共振，延续反弹，沪铅主力2410合约收于16810元/吨，涨幅0.36%。昨日国内现货市场，部分持货商积极出货，原生铅贴水明显收窄，再生仍有挺价惜售，再生原生价差维持25-100。供应方面，上周原生和再生成品库存压力下降，再生开工维持低位而原生周度开工有大幅回落。根据SMM最新调研了解，9月原生铅冶炼厂或有明显减产及检修。需求端，国内出台加大对锂电池电动自行车换购成铅酸电池电动车补贴力度政策，近期传统需求旺季国内铅蓄电池企业开工偏弱，但仍有边际回升。库存方面，本周国内铅锭社会库存小幅累增，库存增至5万吨。整体上，近期供需边际好转，短期铅价或有反弹。 氧化铝：★☆☆（现货维持强势，但期价难有大升水） 氧化铝期货夜盘继续攀升，主力合约收高于3964元/吨。现货市场交投活跃度明显提升，西北地区电解铝厂采购力度有所增加，氧化铝厂及贸易商交付长单压力较大，现货流通货源紧张，多地现货价格继续上调。矿端短缺矛盾持续不能阶段的情况下，氧化铝提产困难，近期部分氧化铝厂因矿供应不足实施被动检修。虽然利润高企，但短期氧化铝产量上升困难。虽然当前实际消费无显著变化，因电解铝运行产能暂无进一步增加，但西北地区电解铝厂有冬储需求，刚需较强，这使得短期供应持续紧张，现货价格易涨难跌。在现货强势拉动下，短期氧化铝期货或偏强震荡。短线建议前期多单止盈，待回调再做多，不建议追高。关注宏观面扰动。 锡：★☆☆（宏观转乐观，锡价暂偏强） 美元指数大幅走弱，周四外盘金属多数收涨，LME三月期锡价涨1.6%至31445美元/吨。国内夜盘震延续上行走势，沪锡主力合约收高于256530元/吨。现货市场表现依旧平淡，下游追涨意愿低，少量零星采购为主，贸易商表现也不甚积极，市场总体成交量非常有限，现货升贴水前期走强，随着盘面上行而回落。旺季消费有一定乐观预期，但目前尚未显著表现，后期有待观察。供给端阶段性下降因龙头企业检修，而矿端供应总体偏紧，在缅甸仍未恢复矿山生产的情况下，后期锡矿供应担忧持续存在。近期供应下降，显性库存持续去化对锡价有提振，短期锡价震荡反弹。短线建议以逢低偏多对待。宏观扰动仍需警惕。 螺纹热卷：★☆☆（成材价格震荡偏强） 昨日成材价格震荡反弹，价格表现强势。人大会议关于财政政策的传闻支撑盘面价格。螺纹方面，螺纹产量进入回升阶段，产量继续增加，后续产量仍有回升空间，关注产量变化情况。需求方面，随着旺季临近，螺纹需求环比回升，螺纹表需快速回升。中秋以及国庆假期临近，终端及贸易商节前补库。库存方面，螺纹总库存环比下降，库存去化幅度环比扩大。热卷方面，热卷产量回落，因利润不佳，钢厂转产螺纹等其他品种。需求方面，中秋以及国庆假期临近，终端及贸易商进行节前补库。汽车产销量走低，拖累板材需求。越南及马来西亚对国内热卷进行反倾销调查，如果落地会对热卷出口造成影响。热卷需求难见亮点。库存方面，热卷库存回落，关注库存去化的持续性。宏观利好预期、节前补库，预计成材价格震荡偏强，不过不建议追多。 铁矿石：★☆☆（节前补库需求释放，铁矿石基差走强） 昨日连铁偏强运行，01合约收盘707，涨幅1.87%。基本面无显著变化，本轮上涨主要由成材供需错配引起，铁矿石以跟随为主。具体来看，供应端，当前矿价对供应端的影响有限，海外铁矿石正常发运；需求端，“旺季”复产验证阶段，前期价格下行导致钢厂以调节铁水流向为住，铁水总量增产积极性一般，铁矿石需求处于弱复苏阶段。综合来看，铁矿石整体高供应、弱需求态势延续，节前钢厂采购需求有所释放，基差走强，但当前单边上涨缺乏基本面支撑，仍然建议谨慎操作。 焦煤：★☆☆（现货企稳，节前谨慎操作） 周四焦煤期价延续反弹，截至夜盘主力合约收盘价1284.5，涨幅1.42%。现货方面，山西柳林中硫主焦煤1400，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤1150，环比-0，基差210.1，环比-61.5。基本面来看，供应端，周内110家洗煤厂和矿山开工略降，蒙煤周内通关受监管库容限制，总供给高位微跌。现货市场国产炼焦煤市场企稳，低价货源成交较好，高价下游抵触心态较强；蒙煤原煤在1150-1170间震荡，海运煤方面，各大港口成交走强，澳煤和俄煤价格回暖。需求端，铁水日均产量223.38万吨，环比+0.77万吨，钢坯价格周内涨幅较大，投机需求转强，临近假期，下游钢企在低价对原料补库。双焦9月进入震荡期，供需维持双弱格局，主要矛盾在宏观和基本面改善力度上，周内宏观方面国内cpi和ppi数据不及预期，外围情绪尚可，降息预期加大，下游钢厂盈利率好转，钢坯价格快速上涨提振情绪，铁水复产进度较慢暂时缓解了下游的供给压力。盘面焦煤到长协价附近触底反弹，临近假期多空减仓离场，导致本轮快速回涨，后市对需求的持续性尚待观察，短期情绪偏强。操作上临近假期，建议谨慎观望。 焦炭：★☆☆（港口小幅回涨，后市第一轮提涨预期） 周四焦炭期价延续上涨，截止夜盘主力01合约收盘1873，涨幅1.77%。现货端，日照港准一级冶金焦1650，环比+0，基差-54.4，环比-64.99。现货方面，焦炭第八轮提降全面落地，后市有1-2轮提涨预期。供给端独立焦化厂开工69.53%，环比-0.19%；需求端铁水日均产量223.38万吨，环比+0.77万吨。库存上焦化厂和钢企库存不高，采取主动去库的方式压低库存。焦炭期价主要受上下游影响较大，本周下游钢坯价格回升，投机需求走强，目前盘面领先现货一轮提涨，参与空间不大，后市重点观察下游钢材价格和供需变化。操作上，节前建议谨慎。 玻璃：★☆☆（节前关注市场情绪变化及资金动向） 本周玻璃现货价格重心依旧维持下移。产量上，仍旧是维持下滑的趋势——日熔降到了16.7万吨，此外开工率降至80.6%。周内有两条产线放水，共计产能1200吨/日，此外前期一条点火产线引头子。本周需求上来看，平均日度产销表现依然偏弱为主，分地区来看：华南地区相对而言本周出货较好，后半周各地产销有一定的好转，沙河的投机情绪随盘面情绪的小幅回暖有了一定的提振，此外其他多数地区仍然还是出货情况一般偏弱。因此本周库存上，仍然是累库态势，但累库幅度相对较小，库存增加93.6万重箱。从区域间看，华东、华南库存变动不大，基本达到产销平衡的状态；华北、华中来看，库存累库相对较多。从利润角度来看，本周行业内亏损程度仍然还在加深：天然气工艺利润亏损进一步扩大到-301.76元/吨，不断刷新产业最大亏损下限，煤制气工艺的利润亏损同样扩大到-82.77元/吨，石油焦工艺剩余利润亦相对不足。总的来讲，当前基本面暂未出现较大转变，盘面仍会处于弱势区间，后续主要刺激点依旧在于地产端政策力度及强度上，以及旺季情况，谨防证伪。短期关注市场情绪变化及资金动向。此外跟踪供应端后续冷修兑现情况及需求端改善进展。 纯碱：★☆☆（节前谨慎操作，注意资金方向） 现货价格上，整体碱厂报价弱稳，周内个别时间段随着盘面的拉升，贸易商出货报价有所提涨。供应方面，9月三个大厂检修进行，远兴、青海等保持减量状态，周内前期个别检修碱厂有逐渐提量。整体产量上环比减少了1.38万吨，主要受到影响的在于轻碱端。此外需求方面，本周整体出货量上是较上周有一定减少，并且当前玻璃厂更多仍倾向于刚需采购，主动备货意愿比较低。因此本周纯碱厂库库存依旧维持累库，厂库库存环比周一增加了4.59万吨，相当于整体累库的速度还在进一步加快，库存水平屡创新高。交割库方面，本周有较大去库情况，库存环比减少了5.33万吨。总的来讲，长期供应压力依旧将随四季度新增投产兑现逐步增加，从而对碱价形成较大压制，短期基于当前检修季进行中，供应端相对出现一定减量，但整体供给过剩格局难改，此外节前关注资金动向和市场情绪变化，谨慎操作为主。 原油：★☆☆（昨日油价连续第二日小幅上涨） 昨日油价连续第二日小幅上涨，月差跟随单边变动，汽油裂解仍偏弱。近期利多消息主要有墨西哥湾飓风、欧洲央行降息、美联储降息预期以及整个宏观氛围好转，但都是偏短期，据消息称，周四墨西哥湾73万桶/日的石油产出关闭，且已转为热带风暴。中期来看，需求逐渐转弱。昨日公布IEA 9月报，将2024年全球石油产品需求增量下调至90万桶