塔牌集团机构调研纪要

广东塔牌集团股份有限公司是一家以水泥为主业的集团公司，位列国家水泥工业结构调整重点支持企业及中国水泥上市公司综合实力第12位。公司拥有梅州、惠州、龙岩三大水泥生产基地及多家混凝土企业，曾获多项国家级及省级荣誉。

1. 环保业务发展情况
   2024年上半年，公司环保业务收入和利润同比大幅增长，主要得益于固废处置量增加。目前运营的环保项目包括惠塔环保的污泥处置、蕉岭分公司的铝灰渣及污染土处置、福塔及鑫达公司的替代燃料资源综合利用项目。未来规划包括建设蕉岭分公司30万吨/年一般固废资源综合利用项目，并计划每条5000t/d熟料生产线均建设替代燃料项目，目标替代30%煤炭用量。

2. 碳排放交易市场影响
   公司下属水泥企业在广东、福建碳交易试点中已按规定履约，免费碳配额基本够用。全国碳市场纳入水泥行业将促进节能减排，减少地区碳成本差异，并推动行业出清落后产能。未来碳排放标准趋严，将倒逼企业加大节能减排技术投入。

3. 成本控制措施
   面对水泥市场下降和竞争加剧，公司采取多项成本控制措施：

• 建设光伏发电和储能项目降低用电成本，预计光伏装机规模翻倍；
• 加快替代燃料项目（如RDF）建设，目标替代30%煤炭用量；
• 扩大替代原料项目规模（如污泥、铝灰渣处置），增加处置收入并减少石灰石等原料使用；
• 加强节能减排与绿色生产，降低环境治理成本；
• 推进智能化升级和数字化转型，提升运营效率；
• 优化物资采购和配料，降低进厂成本。

4. 股东回报规划
   公司未来三年现金分红比例不低于当年净利润70%，每股分红不低于0.45元。主要基于：

• “新国九条”对市值管理和分红的指引；
• 公司资金储备充裕、资产负债率低；
• 市场利率下行导致财务投资风险加大；
• 未来资本性开支（2-4亿元/年）低于折旧摊销总额；
• 高分红方案获机构认可，且水泥行业利润波动需稳定分红预期。

5. 海外投资计划
   公司暂未考虑海外投资设厂，主要考虑地缘政治风险和市场需求变化。