农产品早报

2024-09-13 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 周四豆粕小幅回落，菜粕高位震荡。近期美豆销售持续较好叠加国内豆粕消费回暖，美豆及豆粕均有所反弹，亦受到菜系中加贸易关系等因素带动，但高频数据显示成交回落、买船加快以及巴西中部中期或迎来降雨，盘面交易大供应预期及国内库存消化或减速。豆粕周四市场价稳定，东莞报3020元/吨左右。菜粕周四广东基差01-140跌10。今日大豆开机率69.73%，成交7.04万吨，菜籽开机38%。预计本周压榨大豆232.97万吨，开机率66%，菜籽开机率35.11%。凌晨USDA报告未作太大幅度调整，市场理解为未有重大利空有所上涨。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 天气方面，ECMWF预报显示直到9月15号美豆主产区晴朗为主，预计15之后到23号左右有一轮分散降雨。预计美豆优良率近期较稳定。巴西未来一周仍维持季节性干燥为主，不过14号以后马托格罗索及南马托州或将迎来小雨，南部南里奥格兰德州、巴拉那州等有较多降雨，预计9月中旬以后巴西展开播种。阿根廷降雨较好。若巴西中部降雨逐步恢复，盘面或受到巴西丰产压力回撤。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 豆粕近期反弹源于买船偏慢、巴西干旱播种推迟、巴西出口涨价压力变小、贸易战预期及豆粕预期库存见顶，基金减仓。近日成交回落、巴西出现9月后期降雨回归预报、买船加快，盘面又进行大供应预期及国内去库减速担忧的交易。01合约后续或在贸易战、天气、买船、成交之间博弈，宽幅震荡。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、截止2024年9与5日前一周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为147.4万吨，前一周为165.9万吨 2、船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-10日棕榈油出口量为448985吨，较上月同期出口的470706吨减少4.61%，Amspec同期数据为减少5.25%。 周四油脂震荡，油脂面临原油回落、马棕增产、大豆丰产预期及宏观走弱拖累需求预期等压力，此外马棕8月高频数据预示马棕累库速度较慢、马棕报价坚挺致进口利润偏低提供支撑，印尼B40或于2025年1月1日起执行，油脂预期较好，中国对加拿大菜籽反倾销调查也提供一定供应削减预期。现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差01+150（0）元/吨，江苏一级豆油基差01+170（0）元/吨，华东菜油基差01+40（0）元/吨。 【交易策略】 需求端，印尼、巴西等生物柴油带来的需求较好。供给端，葵籽及菜籽有减产预期，8月高频数据显示马棕维持同环比增产态势，但印尼的同比减产若延续或有可能导致油脂累库不及预期。估值上，近月马棕估值较高，进口利润较低，外盘进口成本暂未松动，9、10月若棕榈油产量增产正常容易形成季节性回落，关注产地数据寻找逢高空机会。远月合约因印尼棕榈油B40预期，棕榈油中期可保持多头思路。近期油脂走势或分化，关注中加关税政策对菜油供应的影响。 白糖 【重点资讯】 周四郑州白糖期货价格上涨，郑糖1月合约收盘价报5692元/吨，较之前一交易日上涨47元/吨，或0.83%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6130-6310元/吨，云南制糖集团报价区间为5990-6050元/吨，仅南华集团上调10-20元/吨；加工糖厂主流报价区间为6300-6400元/吨，部分上调20-80元/吨。期价反弹，提振现货购销气氛略有回暖，贸易商与终端询价增加，部分集团成交略有走量。广西现货-郑糖主力合约（sr2501）基差438元/吨。 外盘方面，周四原糖期货价格上涨，原糖3月合约收盘报19.4美分/磅，较上一个交易日上涨0.33美分/磅，或1.73%。Unica周四发布的数据显示，8月下半月，巴西中南部地区糖产量为326万吨，同比下降6%，符合此前S&PGlobalCommodityInsights调查预期。8月下半月，巴西中南部地区的甘蔗压榨量为4507万吨，较2023/24年度同期下降3.25%。8月下半月中南部地区用于制糖的甘蔗比例为48.85%。 【交易策略】 受前段时间巴西甘蔗田发生大火，以及近期巴西双周报产量同比下滑影响，原糖价格反弹，但目前巴西仍处于供应高峰期，原糖价格继续上涨的空间或有限。国内方面，7月国内食糖进口量同比和环比均大幅增加，目前加工糖和广西糖价差大幅收窄，加工糖供应压力逐渐显现，并且从中长期来看，全球糖市仍处于增产周期，建议中长期维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周四郑州棉花期货价格小幅反弹，郑棉1月合约收盘价报13535元/吨，较前一交易日上涨70元/吨，或0.52%。现货方面，新疆库21/31双28双29含杂较低提货报价在14150-15000元/吨。内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂成交价在14650-15200元/吨。当前纺织企业旺季特征仍未显现，棉纱出货略好但利润较低，受订单有限影响，多数纺织企业仍坚持随用随买原则，整体市场成交一般。 外盘方面，周四美棉期货价格上涨，ICE美棉花12月合约收盘报70.45美分/磅，较前一交易日上涨0.82美分/磅，或1.18%。美国农业部在9月供需报告中将美国棉花产量预估下调12.9万吨，至316万吨；将美国棉花期末库存预估下调10.9万吨至87.1万吨。报告还将全球棉花产量预估下调26.4万吨至2534.8万吨，将全球期末库存预估从8月的1689.7万吨下调至1665.4万吨。 【交易策略】 受国内宏观弱预期影响，以及国内新棉丰产预期，目前下游纺企对于“金九银十”旺季信心不足，采购维持随用随买，负反馈至上游轧花厂收购意愿不高，市场预期新棉开秤价格较去年大幅下跌，新棉成本折算盘面价格在13000元/吨左右。一旦9月旺季需求不及预期，叠加供应端增产的预期，棉价或有一轮 下跌行情。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区鸡蛋均价为5.29元/斤，黑山涨0.1元至5.1元/斤，辛集涨0.11元至4.82元/斤，货源供应平稳，市场整体消化尚可，北方产区受中秋节影响，内销需求仍较好，预计今日蛋价多数或走稳，少数地区或窄幅涨跌调整。 【交易策略】 鸡蛋中长期基本面仍指向过剩，盘面10及以后合约对应于中秋节后的消费淡季，中期思路仍为反弹抛空，只是当前远月已提前交易至成本线附近，近月普遍存在现货和接货意愿的支撑，向下空间受限，近远月价差偏高限制远期跌幅，令做空矛盾演变为弱基本面与低估值之间的博弈。盘面短期思路转为震荡为主，不乏跟随饲料价格弱式反弹可能，中长期做空的矛盾仍需酝酿。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价主流下跌，河南均价落0.33元至19.52元/公斤，四川均价涨0.02元至19.55元/公斤，临进中秋节，养殖端出栏节奏加快，猪源充裕，需求虽有增量，但整体幅度有限，今日猪价预计主线下滑。 【交易策略】 供应有小增预期，需求表现尚可，本月现货重心或往下但空间有限，盘面贴水背景下短期或以来回震荡走势为主，但考虑供压整体有限以及潜在的增重预期，中期仍关注下方支撑。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn