观点概览
本报告对多个期货品种进行了分析，指出已公布的数据多数偏弱，基本面修复缓慢，预期未明显好转，暂时均无利多，关注其他将公布的8月数据。货币和财政政策维持宽松方向，增量政策仍围绕地产，落地效果将决定对市场影响。外盘利空减弱，风险偏好仍无利多。中长期来看，基本面风险未彻底消除，企业盈利预期、政策宽松节奏和地产修复、债务化解情况仍是关键。
行情复盘与重要资讯
- 国债期货：周三国债现券收益率继续下行，国债期货主力合约全面上涨。成交持仓方面，T合约成交持仓均下降，其他品种合约成交下降持仓上升。
- 一级市场：国债和政金债日内共计发行6只，融资金额总计3210亿元，净融资额3210亿元。央行今日公开市场操作继续净投放流动性2093亿元，短端资金成本小幅下降。
- 经济数据：8月出口同比增速超预期上升，进口增速则有所减缓，贸易差额升至年内次高点。8月CPI小幅加速但不及预期，PPI则超预期回落。
市场逻辑
- 宏观经济：国内经济修复趋势仍偏慢，再通胀继续放缓。基建改善预期较强但地产风险未减，内需有待提升，外需暂时稳定，总需求仍有压力。海外方面，美联储9月降息25BP可能性相对更大，美债收益率持续下行，美元指数、人民币汇率震荡。
- 美国经济数据：美国7月职位空缺录得767.3万人，降至2021年1月以来的最低水平。8月美国季调新增非农就业人数高于前值但低于预期，失业率4.2%低于前值。
- 铜价：美国制造业PMI继续走弱，对铜价形成需求端利空。国内主流地区铜库存加速去化，但整体库存依旧偏高，海外库存继续累库，全球铜显性库存压力仍偏大。国内铜供给9月阶段性收紧，短期铜价虽有反弹但高度有限，震荡思路应对。
操作建议
- 股指期货：当前股指下行趋势尚未改变，建议观望并等待技术反弹，短线关注高弹性的IC和IM，中长期焦点仍在IF和IH。
- 期现套利：IC和IM各期限合约存在反套空间，尤其近月空间较大。跨期价差方面，焦点仍是03合约和近月价差波动情况。
- 跨品种：IH、IF对IC、IM比价总体回落，暂时观望并等待上行方向重新确认。
分品种观点详述
- 沪锌：整理，主力ZN2410合约收于23085元，涨1.54%。
- 沪镍：主力反弹，俄罗斯可能限制镍出口引发外盘强势回升，预计会在12-13万元之间波动反弹，关注后续实际措施。
- 不锈钢：主力合约收于13375，涨1.71%。印尼矿端支撑存在，镍生铁成本支撑仍在，最新成交价偏强，且印尼镍生铁回流量依然偏紧，对不锈钢成本支撑继续较强。
- 碳酸锂：近期在期货盘面随预期波动的同时，碳酸锂基差波动走强。供应减量及连续库存去化的数据阶段性利多盘面表现。
- 玻璃：夜盘玻璃期货盘面偏弱运行，主力01合约跌2.42%收于1048元。
- 苯乙烯：现货价继续走弱，华东市场价格为9015元/吨，华南市场价格为9090元/吨。
- PX、PTA、乙二醇：PX供需面偏弱，但是PXN价差持续压缩后对价格将形成支撑，当前价格深跌后预计阶段性反弹修复；PTA供需面偏弱，价格承压，绝对价格跟随成本波动；乙二醇当前供需面较好，但中期供应增量价格承压。
- 大豆、豆粕、豆油：美豆丰产基本兑现且出口销售进度偏慢，我国主要依旧是受制于偏高的库存压制，但后续买船进度偏慢，10-1月大豆到港量预计偏少，大豆及豆粕库存下滑，基本面逐步好转。豆粕不建议追空，目前宏观情绪对大宗商品影响偏空。稳健性投资者考虑观望。进取型投资者对于豆粕05合约多单考虑继续持有。
- 纸浆：近期在宏观情绪偏弱带动下震荡下行，国内基本面变动不大，延续供需双弱，8月纸浆进口量环比季节性增加21%，同比仍下降15%，供应维持低位，需求端成品纸价格暂时企稳，部分纸种略涨，但下游需求一般，因此纸厂涨价驱动有限，海外仍是今年影响纸浆供需的主要因素，美欧衰退预期利空纸浆需求，但9月美联储降息在即，降息幅度或影响后期美欧经济走势，且短期看经济仍未正式衰退，纸浆外需回落程度也有限。
- 花生：新季花生种植面积预计同比增加10.36%，至近年高位水平。产区天气方面，局部产区先旱后涝，对其单产和品质或有小幅不利影响。进口花生处于到港淡季，后续到港量位，四季度或将利多白条价格。期价上，目前整体估值得以向上修复，基本面供需环比边际继续改善的情况下，现货价格预计难有深度下跌，但由于宏观摇摆不定，远端期价或延续宽幅震荡，远月合约盘面育肥利润逐步转正后套保压力偏大。
- 鸡蛋：近期宏观情绪偏弱，单边谨慎看涨，01合约参考3400-3460点逢低买入为主，上方压力位参考年度区间上沿3800-3950，套利持有买10抛01。
- 棉花：外盘市场来看，整体市场压力未变，新一年度全球棉花以及美国棉花产量预期依然是稳中有增，同时消费端依然是弱预期，不过近期受到天气的影响，全球棉花以及美国棉花的产量增幅收敛明显，期价表现为低位窄幅波动。国内市场来看，同样处在新季增产与需求疲弱的大环境，整体以压力为主，不过经历了前期的下跌之后，短期或有情绪扰动，但是在缺乏持续利多的情况下，期价上行空间也比较有限。
- 沪胶、NR：国内天胶社会库存继续去库，创下年内新低。台风“摩羯”带来大量降雨仍影响云南割胶进展，且近期外胶进口到港量较少，8月份天胶及合成胶进口量同比下降4.9%。不过，目前至年底都是产胶旺季，新胶上量压力始终存在。上周国内全钢胎企业开工率环比上升，且企业成品库存继续下降。金九银十到来或许对天胶消费有一定提振作用。
- 郑糖：夜盘郑糖冲高回落，SR501合约在5662-5715元之间波动，略涨0.82%。
