公司勘探、开发取得新进展，积极回购重视股东利益

事项方面，中国海油宣布乌石17-2油田群开发项目投产，预计2026年产量达9900桶油当量/日；同时，公司在荔湾4-1构造钻获高产天然气井，标志着超深水碳酸盐岩领域勘探取得重大突破。

国信化工观点如下：

1. 乌石17-2油田群开发项目位于北部湾海域，水深约28米，计划投产43口井，2026年高峰产量预计为9900桶油当量/日，公司拥有80%权益并担任作业者。
2. 荔湾4-1构造天然气井测试日产43万立方米，位于珠江口盆地白云凹陷，水深近1640米，完钻井深近4400米，钻遇气层约650米，揭示超深水勘探前景，距荔湾3-1设施较近，利于产能释放。
3. 油价受宏观经济与地缘冲突影响，OPEC+延长220万桶/日减产至2024年11月底，美国战略石油储备补充，页岩油增产有限，降息周期下需求有望复苏，油价有望触底企稳。
4. 公司天然气占比提升，业绩稳定性增强：陵水36-1气田探明储量超1000亿立方米，公司在南海累计探明天然气超1万亿立方米，提前实现“南海万亿方大气区”目标；规划2028年建成陆上鄂东－沁水万亿大气区，2030年建成渤海万亿大气区。2024年上半年天然气产量同比增长10.8%，油气当量占比21.8%，未来占比有望持续提升。
5. 公司重视股东回报：2024年中期分红率40%，每股0.74港元；9月累计回购2044.4万股H股，占总股本0.043%，维护合理市值。

投资建议：维持2024-2026年归母净利润预测1498/1564/1633亿元，EPS分别为3.15/3.29/3.43元，A股PE分别为8.2/7.9/7.5x，H股PE分别为5.6/5.3/5.0x，维持“优于大市”评级。

风险提示：原油价格波动、自然灾害、新项目投产不及预期、地缘政治、政策风险等。