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Morning session notice 2024年9月10日星期二 方正中期期货研究院京证监许可【2012】75号 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 【重要资讯】 行业来看，31个一级行业多数下跌，行业涨跌差异稍有增加，结合行业在指数中所占权重看，银行、食品饮料明显拖累300和50，电力设备、电子则拖累500和1000。资金方面，主要指数资金全面流出。消息面上看，央行今日公开市场操作继续净投放流动性880亿元，短端资金成本略有上升。数据显示，中国8月CPI小幅加速但不及预期，果蔬涨价带动食品价格上行，对冲油价、耐用品、服务价格回落影响。PPI则超预期回落，受到大宗商品价格下跌明显拖累。短期去通胀风险上升，有助于更多稳经济政策出台。总体上看，国内经济修复趋势仍偏慢，再通胀继续放缓。基建改善预期较强但地产风险未减，内需有待提升，外需暂时稳定，总需求仍有压力。海外方面，美联储9月降息25BP可能性相对更大，美国就业数据公布前后衰退预期强化，美股短线持续调整。地缘政治风险变动不大。市场风险偏好大幅下降。 【市场逻辑】 已公布的数据仍偏弱，基本面修复缓慢，预期未明显好转，暂时均无利多，关注其他将公布的8月数据。货币和财政政策维持宽松方向，增量政策仍围绕地产，落地效果将决定对市场影响。外盘利空增加，风险偏好回落影响也偏空。中长期来看，基本面风险未彻底消除，企业盈利预期、政策宽松节奏和地产修复、债务化解情况仍是关键。 【交易策略】 策略方面，当前股指仍偏弱，建议观望并等待技术反弹，短线可关注高弹性的IC和IM，中长期焦点仍在IF和IH。期现套利方面，IC和IM各期限合约存在反套空间，其中IM近月空间上升。跨期价差方面，焦点仍是03合约和近月价差波动情况。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价持续下降，多头平仓后暂时观望，等待上行方向重新确认。 【行情复盘】 周一国债现券收益率全面下行，国债期货主力合约相应上涨。成交持仓方面，TS成交和持仓均上升，其他品种成交持仓均下降。 【重要资讯】 一级市场方面，国债和政金债日内共计发行3只，融资金额总计140亿元，净融资额140亿元。继续关注超长期特别国债发行节奏，供给高峰将延续至10月，发行节奏变动和流动性压力，以及监管对长端利率态度的政策风险对市场影响不减。消息面上看，央行今日公开市场操作继续净投放流动性880亿元，短端资金成本略有上升。数据显示，中国8月CPI小幅加速但不及预期，果蔬涨价带动食品价格上行，对冲油价、耐用品、服务价格回落影响。PPI则超预期回落，受到大宗商品价格下跌明显拖累。短期去通胀风险上升，有助于更多稳经济政策出台。总体上看，国内经济修复趋势仍偏慢，再通胀继续放缓。基建改善预期较强但地产风险未减，内需有待提升，外需暂时稳定，总需求仍有压力。海外方面，美联储9月降息25BP可能性相对更大，美国就业数据公布前后衰退预期拖累美股走势，美债收益率、美元指数反弹，人民币汇率走弱。地缘政治风险变动不大。国内市场风险偏好大幅下降。 【市场逻辑】 已公布的数据仍偏弱，基本面修复缓慢，预期未明显好转，暂时均无利空，关注其他将公布的8月数据。货币和财政政策维持宽松方向，增量政策仍围绕地产，结合央行 干预等潜在影响，货币政策潜在利多，其他政策利空尚未排除。外盘影响有限，但风险偏好有利多影响。长期来看，资产荒逻辑依然不变，同时继续关注名义增长情况。 【交易策略】 策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。短期继续震荡向上走势，现券收益率回落到前低附近，关注央行政策变动，建议维持现有久期和杠杆。期现方面，基差继续回落趋势，TL基差负值扩大，关注潜在套利机会。跨期方面，跨期价差均已回归无统计套利区间，暂维持观望。曲线方面，继续关注30-2、10-5、10-2走陡机会。 【行情回顾】 昨夜盘国内贵金属期货企稳，白银走势弱于黄金。沪金2410主力期货合约上涨0.18%至571.78元/克，沪银2412主力合约收跌0.18%至7019元/千克；伦敦现货黄金价格收于2505.87美元/盎司；伦敦现货白银价格收于28.335美元/盎司。 【重要资讯】 【市场逻辑】 美国通胀持续放缓，大概率近期回到美联储目标水平，美联储关注焦点逐步转向就业市场。上周公布的小非农数据不及预期，但非农数据环比明显回升，且失业率下降。市场对9月降息25BP和50BP的预期来回摇摆。从各大类资产表现整体表现来看，当下更倾向于计价对美国经济衰退的担忧而非降息对资产价格带来的提振，美债对9月降息50BP较强。贵金属价格之前也已较为充分地计价了9月降息50BP的预期，但8月美国的就业数据并未显著提升美联储9月降息50BP的预期，故贵金属价格开始对前期过激的降息预期进行修正。黄金价格滞涨。白银价格近期同时受其自身工业品属性影响，美国制造业PMI持续维持荣枯线下方运行，铜价出现回调，白银的工业品属性短期对价格偏空，走势弱于黄金。 【交易策略】 撑位。【行情复盘】沪铜昨夜盘反弹，主力合约CU2410收于72900元/吨，涨幅为1.08%。【重要资讯】1、美国7月职位空缺录得767.3万人，降至2021年1月以来的最低水平，8月美国季调新增非农就业人数14.2万人，高于前值的8.9万人，但低于预期值的16万人，8月美国失业率4.2%低于前值的4.3%。2、高盛公布了其对金属市场的最新预测，该行将明年铜的价格预测大幅下调近5000美元/吨，由原先的价位降至每吨10100美元。3、据海关总署数据显示，2024年7月中国进口阳极铜7.07万吨，环比增加5.63%，同比减少17.65%；2024年1-7月累计进口阳极铜53.50万吨，累计同比减少16.63%。4、根据海关总署公布的最新数据，2024年7月中国铜废料及碎料进口量达194673吨，环比增长13%，同比上升23%，实现了同比和环比的双增长。5、国家统计局最新数据显示，2024年7月全国铜材产量190.01万吨，同比增长1.3%；1-7月累计产量1236.0万吨,同比下降1.3%。6、本周一全国主流地区铜库存环比上周四大幅下降2.44万吨至23.13万吨，不但延续前期去库趋势，且去化幅度加大。7、9月6日SMM进口铜精矿指数（周）报5.26美元/吨，较上一期下降0.47美元/吨。8、8月份中国制造业采购经理指数为49.1%，连续4个月低于荣枯线。中国物流与采购联合会今天(6日)公布8月份全球制造业采购经理指数。指数与上月持平，连续5个月运行在50%以下，全球制造业继续偏弱运行。8月份全球制造业采购经理指数为48.9%，与上月持平，连续5个月运行在50%以下。9、美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，前值48。为8个月来新低。美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8，连续5个月低于50%。10、美国第二季度核心PCE物价指数季调后环比折年率修正值为2.8%，预估为2.9%，初值为2.9%。11、美国7月耐用品订单初值环比增长9.9%，预估为增长4.9%，前值为下降6.7%。【市场逻辑】宏观层面，8月美国季调新增非农就业人数14.2万人，高于前值的8.9万人，但低于预期值的16万人，8月美国失业率4.2%低于前值的4.3%。从各大类资产表现整体表现来看，当下更倾向于计价对美国经济衰退的担忧而非降息对资产价格带来的提振，基本符合历史上美联储货币政策转向宽松初期的多数时间的表现。铜价短期受衰退预期影响，仍将承压。美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，前值48。为8个月来新低。美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8，连续5个月低于50%。生产指标连续第五个月走低，创2020年5月以来最低水平。新订单指标降至15个月低点，出口订单以今年年初以来最快速度萎缩。中国制造业PMI同样连续4个月处于荣枯线下方。中美制造业PMI的同步走弱对铜价形成需求端利空。日元汇率再度走强，兑美元接近8月初高位，引发全球市场风险偏好下移。产业层面，本周国内主流地区铜库存加速去化，但当前整体库存依旧偏高，海外库存继续累库，全球铜显性 【行情复盘】 沪镍主力合约整理，收于122050，跌0.33%。 【重要资讯】 有色金属分化波动，镍偏弱整理。供应来看，目前市场对RKAB后续新增批复配额预期的时间已经极为接近，也对后续镍矿升水价格开始逐步回落存在较强期待。镍生铁价格持稳，印尼8月镍生铁产量显著增加。我国精炼镍现货供应偏宽松，不过8月已经开始出现减产。需求来看，精炼镍近期成交一般，按需采购为主。硫酸镍，8月供需双增，原料逐渐改善预期，价格可能有松动。不锈钢9月300系排产略增，最新社库显示降库存。国外精炼镍波动累库存超12万吨，国内期现货库存继续累库存回升。 【交易策略】 【行情复盘】 不锈钢主力合约收于13280，跌0.08%。 【重要资讯】 不锈钢现货价格略降。9月9日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦14100，平；太钢天管14050，平；甬金四尺13900，跌100；北港新材料13450，跌50；德龙13450，跌50；宏旺13500，跌50。316L冷轧2.0mm价格：太钢，张浦25400，平。2024年9月5日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存106.2万吨，周环比下降2.25%。其中冷轧不锈钢库存总量69.6万吨，周环比下降1.64%，热轧不锈钢库存总量36.6万吨，周环比下降3.39%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会总库存呈现降量，以300系和400系资源消化为主。本周现货价格震荡走弱，实单让利空间有所松动，下游采购略有增加，以刚需去库为主，因此本期全国不锈钢社会库存呈现降库态势。 【市场逻辑】 不锈钢偏弱整理。印尼矿端支撑存在，镍生铁成本支撑仍在，最新成交价偏强，且印尼镍生铁回流量依然偏紧，对不锈钢成本支撑继续较强。不锈钢本期库存显现去库存，300系降量明显，逢低刚需采购显现。从供应端来看，粗排数据来看，不锈钢9月300系排产略有回升。印尼现货供应偏紧升水逐渐持稳，市场等待矿端形势缓解，国内镍生铁8月因利润改善或有增产，而印尼镍生铁8月实际表现增产，预期减产。从需求端来看，不锈钢需求情况有所改善，黑色系整体偏弱对不锈钢带来偏空带动。不锈钢期货库存降至12万吨以内。市场待需求进一步好转带动去库存延续，目前来看有所进展，后续关注去库延续性，节前备货意愿待观。 夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力01合约跌0.09%收于1110元。 【交易策略】 短期预计锰硅维持震荡偏弱走势；今日尾盘黑色端集体上行，注意市场情绪面修复， 【重要资讯】 【行情复盘】 【交易策略】 【交易策略】 短纤和瓶片偏空对待。风险提示：成本反弹，装置停车降负增多。 或0.00%），大连国产三等4620（0或0.00%），天津国产二等4920（0或0.00%）