估值异常因子绩效回顾
东吴证券研究所发布的《估值异常因子绩效月报20240830》对东吴金工“基本面选股因子”系列中的估值异常因子进行了绩效回顾。报告主要介绍了三个因子：估值偏离EPD因子、缓慢偏离EPDS因子和估值异常EPA因子，并对其在2010年2月至2024年8月期间的绩效表现进行了分析。
估值偏离EPD因子
- 多空对冲绩效：在全体A股（剔除北交所股票）中，5分组多空对冲的年化收益为18.36%，年化波动为9.81%，信息比率为1.87，月度胜率为72.57%，月度最大回撤为8.93%。
缓慢偏离EPDS因子
- 多空对冲绩效：在全体A股中，5分组多空对冲的年化收益为16.51%，年化波动为5.62%，信息比率为2.94，月度胜率为80.00%，月度最大回撤为3.10%。
估值异常EPA因子
- 多空对冲绩效：在全体A股中，5分组多空对冲的年化收益为17.12%，年化波动为5.09%，信息比率为3.36，月度胜率为81.14%，月度最大回撤为3.12%。
8月份收益统计
- 在全体A股中，8月份估值异常EPA因子5分组多头组合的收益率为-4.01%，5分组空头组合的收益率为-4.94%，5分组多空对冲的收益率为0.93%。
- 选取EPA因子值最大的10%，等权重构成“估值异常”组合，该组合在8月的净值走势如图4所示。
估值异常EPA因子选股模型简介
- 将CTA领域常用的布林带均值回复策略与基本面的估值修复逻辑相结合，利用估值指标PE存在的均值回复特性构建了估值偏离EPD因子。
- 剔除个股估值逻辑变化带来的影响，构造缓慢偏离因子EPDS。
- 剔除影响“估值异常”逻辑的Beta、成长与价值风格，最终得到估值异常EPA因子。
- 在回测期2010/01-2022/05内，以全体A股为研究样本，EPA因子的月度RankIC均值为0.061，RankICIR为4.75，5分组多空对冲的年化收益为18.29%，信息比率3.76，胜率为86.99%，最大回撤为1.53%。
风险提示
本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。
