橡胶板块专题周报：制造业PMI与台风“摩羯”的影响

橡胶板块专题周报 2024年9月8日 制造业PMI与台风“摩羯”的影响 周报专题 关于制造业PMI 研究员 9月3日美股早盘，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，8月份制造业采购经理人指数（PMI）录得47.2，较7月的46.8上升了0.4点，但仍不及市场原先预期的47.5。由此先后引发原油、建材的大幅下跌。9月4日，文华商品指数下跌-1.60%。橡胶板块表现相对抗跌。 潘盛杰 从橡胶的角度，8月美国制造业PMI环比上涨，报收47.2%，同比下滑-0.8%，为2024年首次同比下滑。数据对8月RU合约估值的影响在+15.2%（实际RU合约同比上涨+20.5%），兑现较为充分。即使美国制造业PMI真如预期报收在47.5%，统计计算结果依然为+15.2%。所以，数据对RU估值的利空作用不大。而国内制造业PMI数据弱于美国，参考其它商品，这方面利空并未在橡胶上得到兑现。 手机号16621622706 关于台风“摩羯” 台风“摩羯”对海南省造成的破坏远超2014年的台风“威马逊”，当时天然橡胶在半个月内累计上涨+7%。 邮箱panshengjie_qh@chinastock.com.cn 经过分析，本次台风“摩羯”对海南省天然橡胶产量的影响在总产量的2.28%以内，并且能通过灾后的农业技术和保险合同规避掉大部分风险。越南方面的受灾情况暂时没有可靠的数据进行定量分析，定性是利多的。 从历史经验看，短暂异常天气造成的影响往往在天气恢复正常以后回归正常。 第一部分制造业PMI的影响 一、美国制造业PMI A.对RU单边的影响 9月3日美股早盘，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，8月份制造业采购经理人指数（PMI）录得47.2，较7月的46.8上升了0.4点，但仍不及市场原先预期的47.5。 由此先后引发原油、建材的大幅下跌。9月4日，文华商品指数下跌-1.60%。橡胶板块表现相对抗跌。 资料来源：美国供应管理协会·银河期货 逻辑：12月均。近端正相关，同步。 从橡胶的角度，8月美国制造业PMI环比上涨，报收47.2%，同比下滑-0.8%，为2024年首次同比下滑。数据对8月RU合约估值的影响在+15.2%（实际RU合约同比上涨+20.5%），兑现较为充分。 即使美国制造业PMI真如预期报收在47.5%，统计计算结果依然为+15.2%。所以，数据对RU估值的利空作用不大。 B.对BR-RU价差的影响 逻辑：近端负相关，滞后2个月。制造业PMI的走强，将更多对RU产生影响，使BR-RU价差走弱；反之依然。造成这样的原因，可能是合成橡胶的供应端与消费端均受到制造业PMI的影响，抵消了部分影响，而天然橡胶仅在消费端受到制造业PMI的正向影响。 大宗商品研究所 资料来源：美国供应管理协会·银河期货 二、中国制造业PMI A.对RU单边的影响 统计局制造业PMI小幅下降0.3个百分点至49.1，而财新制造业PMI上行0.5个百分点至50.4。统计局非制造业PMI小幅上行0.1个百分点至50.3。 8月份PMI指数在荣枯线下继续回落，表明经济下行压力有所加大。需求类指数均在荣枯线下，且有进一步向下波动趋势；反映需求不足的企业占比持续提高，需求不足问题有进一步发展的可能。 在国内制造业PMI公布后的首个交易日——9月2日，文华商品指数下跌-2.09%。 资料来源：国家统计局·银河期货 逻辑：12月均。近端正相关，领先1个月。国内制造业PMI越强，越利于RU合约单边上行。 从橡胶的角度，8月中国制造业PMI环比下滑，报收49.1%，同比下滑-0.6%，连续2个月环、同比下滑。数据对9月RU合约估值的影响为0.0%（实际RU合约同比上涨+15.6%）利空，但未兑现。 B.对BR-RU价差的影响 逻辑：近端负相关，滞后1个月。与美国制造业PMI的影响十分相似。 从统计的角度出发，国内制造业PMI对7月BR-RU价差的影响在+360元/吨。而实际BR-RU价差从到8月后，回落至+713元/吨。兑现较为充分。 资料来源：国家统计局·银河期货 三、制造业PMI的远期影响 中美两地制造业PMI对RU单边的预期均不佳，偏空。对BR-NR的预期尚可，可能支持BR继续强于RU。 资料来源：美国供应管理协会·国家统计局·银河期货 第二部分台风“摩羯”的影响 一、最新新闻 援引《央广网》消息：9月7日，记者从海口农业农村局获悉，根据初步统计，截至7日15时，台风“摩羯”造成海口全市农业领域经济损失31.1亿元，其中种植业受损最为严重，损失超22亿元。农业受灾人口数量396168人，26人受伤。 此次台风导致海口粮油作物受灾面积达到15.68万亩，损失23767.20万元，其中水稻受灾面积11.59亩，番薯受灾面积3.78万亩；常年蔬菜受灾面积2.98万亩，损失6959万元，其中叶菜受灾1.97万亩，瓜类受灾0.7万亩；热作水果受灾面积66.81亩，损失167967.87万元，其中香蕉受灾2.31万亩，荔枝受灾10.52万亩，槟榔受灾21.20万亩，橡胶受灾9.11万亩，胡椒受灾5.04万亩；设施大棚受损约0.9万亩，经济损失45500万元。 另外，海口畜牧业受灾经济损失32602.65万元，渔业受灾经济损失33071.72万元，农田损毁经济损失3170万元，渔业船舶受灾经济损失853万元。 二、“摩羯”路径 今年第11号台风“摩羯”（超强台风级）的中心于9月6日下午4点20分前后在海南省文昌市沿海登陆（62米/秒，超强台风级）。9月7日晚上10点20分前后在广东省徐闻县角尾乡再次登陆，登陆时中心附近最大风力有17级（58米/秒）。 大宗商品研究所 9月7日15时30分前后在越南广宁省南部沿海登陆，登陆时中心附近最大风力有17级（58米/秒）。 截至9月7日15时，台风“摩羯”在海南省造成因灾死亡4人，受伤95人。截至9月8日上午10时，台风“摩羯”在越南造成因灾死亡14人、因灾受伤176人。 三、海南省天然橡胶产业 “摩羯”先后穿过文昌、海口、澄迈、临高等市县后，于6日下半夜至7日凌晨进入北部湾海面。四地在2022年的官方产量为5.31万吨。 资料来源：海南省统计局·银河期货 四、受灾重量估算 援引央广网报道“……橡胶受灾9.11万亩……”。方法一：海南省平均亩产85公斤，折算受损干胶数量约为7743吨；方法二：中国天然橡胶平均单产1.09吨/公顷，9.11万公顷约合6073.3公顷，折算受损干胶数量约为6620吨；取平均数7180吨。 2022年，海南省天然橡胶总产量为31.5万吨，此次受灾天然橡胶干胶（7180吨）约占总产量的2.28%。 周五时，有观点预估受灾面积在4万亩左右。实际受灾9.1万亩，超预期+227.8%。 五、灾后应对 如果没有救灾措施，那么受灾的9.11万亩中全部的天然橡胶都将永久灭失。好在对此，当地技术人员有一整套应对的措施。 橡胶树风灾发生后应及时处理，以减轻风害对胶园生产的影响，尽快恢复正常生产秩序。风灾后处理应综合考虑处理后胶园的潜在产胶潜力，当低于更新标准时宜放弃处理，进入更新程序。 受损橡胶树处理时间越早越好，全倒树力争在全倒后7天内完成。按受害情况及立地环境确定先后顺序，原则上可先处理容易处理的树，后处理难处理的树；先断干和倾斜树，后全倒树；先断干低的树，后断干高的树；先高产树，后低产树；先开割树，后中幼树；先郁闭度小的林段，后郁闭度大的林段。 A.全倒伏树处理 1.清理植穴，将原植穴残根、杂物污泥挖出，并适当加深扩大；2.修平断根，将断裂的主根和侧根斜切修平，侧根留长30-50cm，用杀菌剂消毒；3.修截干枝，未分枝树保留2.5-3米主干；已分枝树交错保留约50厘米分枝，锯口向背光方向，倾斜30度，擦干锯口胶乳，并用涂封剂封口；4.扶正倒树，用绳拉或支撑办法，将倒树扶正，用新土压实，并加树叉支撑；5.盖草淋水。 资料来源：橡胶栽培实用技术·银河期货 注意：如倒树较多，不易在短期内完成扶正工作，可以使倒树原地不动，按要求短截分枝，截下来的树枝覆盖修剪的树冠，从旁边挖土覆盖根茎部，以减少树体水分蒸发，稍后再扶正 B.半倒树处理 对于半倒开割树一般不予扶正，只需用土填好风摇造成的树头空洞，并压实。对于半倒中小苗，应尽量扶正，但以不拉断其他树根为准，扶正后必须用树杈撑住，然后用新土填实树头。 C.断干树处理 断干树不论高低，只要有原生皮的，都能萌发新芽，重新形成树冠或长成新株，故应及时、正确地加以处理。采取裂口在哪里切到哪里，锯口方向与留芽方向相反，重台风区留芽与风向同，山坡留芽面向梯田内侧，锯口与全倒树同。 资料来源：橡胶栽培实用技术·银河期货 D.资金支撑重建 9月7日，国家发展改革委紧急下达2亿元中央预算内投资。财政部、应急管理部紧急预拨2.7亿元中央自然灾害救灾资金，重点支持相关省份做好防汛防台风、抗洪抢险救灾工作。 除此之外，根据已公布的《海南2024年橡胶收入保险项目保险协议》提及，“保险人”将为10级（含）以上热带气旋，造成天然橡胶产量损失的进行赔付。按照过去橡胶仓库发生火灾灭失的经验，一旦各方谈妥了保险理赔条款，灭失的天然橡胶可视为被销售，价格会重新回落。 六、小结 此次台风“摩羯”对海南省造成的破坏远超2014年的台风“威马逊”，当时天然橡胶在半个月内累计上涨+7%。 经过分析，本次台风“摩羯”对海南省天然橡胶产量的影响在2.28%以内。并能通过灾后的农业技术和保险合同规避掉大部分风险。越南方面的受灾情况暂时没有可靠的数据。 从历史经验看，短暂异常天气造成的影响往往在天气恢复正常以后回归正常。 大宗商品研究所 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号楼31层2702单元31012室、33层2902单元33010室上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799