农产品早报

2024-09-10 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 周一豆粕、菜粕回落后反弹，商务部反倾销发出正式公告。近期美豆销售持续较好叠加国内豆粕消费回暖，美豆及豆粕均有所反弹，亦受到菜系中加贸易关系等因素带动，但周五夜盘随着原油及美股主要指数下跌引发衰退担忧，商品市场走弱。豆粕周一市场价下调20元，江苏贸易商报3070元/吨左右。菜粕周一基差01-120持平。上周大豆开机率220.77%，开机率63%。预计本周压榨大豆232.97万吨，开机率66%。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 天气方面，ECMWF预报显示直到9月13号美豆主产区晴朗为主，预计13之后到23号左右有一轮分散小雨。预计美豆优良率近期较稳定或略下降。巴西未来一周仍维持季节性干燥为主，不过14号以后马托格罗索及南马托州或将迎来小雨，南部南里奥格兰德州、巴拉那州等有较多降雨，预计9月中旬以后巴西展开播种。阿根廷降雨较好。若巴西中部降雨逐步恢复，盘面或受到巴西丰产压力回撤。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 巴西种植期临近，中期南美天气出问题概率不大，但种植期较长，短期明显干旱，且11月美国大选对贸易的不确定性也对盘面有所支撑。天气、面积、关税不确定性带来的边际供需变化或引发创纪录的美豆基金净空持仓在9-10月逐步减仓，美豆有反弹动力。国内豆粕现货成交转好，供应上预期有一定去库支撑盘面企稳。预计9-10月美豆、豆粕震荡反弹，也需关注美国两党胜选概率变动及南美种植若顺利对盘面的压力。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、SPPOMA数据显示，2024年8月1-31日马来西亚棕榈油单产减少0.07%，出油率增加0.03%，产量持平。据AMPSEC、ITS及SGS，马棕8月出口环比下降9.36%到11.51%之间。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚8月1-31日棕榈油产量预估增加4.52%。SPPOMA数据显示，2024年9月1-5日马来西亚棕榈油单产增加7.38%，出油率减少0.36%，产量增加5.37%。 2、9月13日0:00，USDA公布9月月度供需报告。此前8月美国2024/2025年度大豆单产预期为53.2蒲式耳/英亩，市场预期为52.5蒲式耳/英亩。9月10日，MPOB将公布马来西亚棕榈油月度报告。 周一油脂回落，油脂面临原油回落、马棕增产、大豆丰产预期及宏观走弱拖累需求预期等压力，此外马 棕8月高频数据预示马棕累库速度较慢、马棕报价坚挺致进口利润偏低提供支撑，印尼B40或于2025年1月1日起执行，油脂预期较好，中国对加拿大菜籽反倾销调查也提供一定供应削减预期。现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差01+100（0）元/吨，江苏一级豆油基差01+170（0）元/吨，华东菜油基差01+40（0）元/吨。 【交易策略】 需求端，印尼、巴西等生物柴油带来的需求较好。供给端，葵籽及菜籽有减产预期，8月高频数据显示马棕维持同环比增产态势，但印尼的同比减产若延续或有可能导致油脂累库不及预期。估值上，近月马棕估值较高，进口利润较低，外盘进口成本暂未松动，9、10月若棕榈油产量增产正常容易形成季节性回落，关注产地数据寻找逢高空机会。远月合约因印尼棕榈油B40预期，棕榈油中期可保持多头思路。近期油脂走势或分化，关注中加关税政策对菜油供应的影响。 白糖 【重点资讯】 周一郑州白糖期货价格震荡，郑糖1月合约收盘价报5590元/吨，较之前一交易日下跌29元/吨，或0.52%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6130-6310元/吨，云南制糖集团报价区间为5990-6040元/吨，报价整体下调20-30元/吨；加工糖厂主流报价区间为6300-6400元/吨，少数下调10-20元/吨。现货报价延续低位，交投回归平淡，整体成交一般。广西现货-郑糖主力合约（sr2501）基差540元/吨。 外盘方面，周一原糖期货价格下跌，原糖3月合约收盘报19.1美分/磅，较上一个交易日下跌0.14美分/磅，或0.73%。根据巴西甘蔗工业和生物能源联盟(Unica)发布的部分调查结果，8月份圣保罗内陆地区至少有23.18万公顷的甘蔗地受到火灾的影响。咨询公司StoneX对巴西最大产糖州圣保罗州受火灾影响的甘蔗地区进行了调查，预测2024/25年度食糖产量将因火灾减少47万吨，但损失的规模仍保有变数。 【交易策略】 短线受巴西甘蔗田发生大火影响，原糖价格反弹，但目前巴西仍处于供应高峰期，原糖价格继续上涨的空间或有限。国内方面，7月国内食糖进口量同比和环比均大幅增加，目前加工糖和广西糖价差大幅收窄，加工糖供应压力逐渐显现，并且从中长期来看，全球糖市仍处于增产周期，建议中长期维持逢高做空思路。 棉花 【重点资讯】 周一郑州棉花期货价格下跌，郑棉1月合约收盘价报13325元/吨，较前一交易日下跌135元/吨，或1%。现货方面，新疆库21/31双28双29含杂较低提货报价在14000-14800元/吨。内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂成交价在14600-15000元/吨。随着期货价格大幅下跌，纺织企业采购积极性略好。大型纺织企业逢低点价采购增多，中小纱厂皮棉原料采购较为谨慎随用随买为主，整体市场成交略有增量。 外盘方面，周一美棉期货价格震荡，ICE美棉花12月合约收盘报67.74美分/磅，较前一交易日下跌0.09美分/磅，或0.13%。美国国家飓风中心表示，热带风暴Francine已经在路易斯安那州海岸形成，预计将于周三增强飓风强度。市场密切关注大西洋热带风暴Francine对棉花主要种植区的天气影响。 【交易策略】 受国内宏观弱预期影响，以及国内新棉丰产预期，目前下游纺企对于“金九银十”旺季信心不足，采购维持随用随买，负反馈至上游轧花厂收购意愿不高，市场预期新棉开秤价格较去年大幅下跌，新棉成本折算盘面价格在13000元/吨左右。一旦9月旺季需求不及预期，叠加供应端增产的预期，短期棉价或有一轮下跌行情。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格多数稳，少数地区窄幅涨跌调整，主产区均价涨0.01元至5.23元/斤，货源供应平稳，市场整体消化尚可，但随着蛋价涨至相对高位，终端对高价货源接受趋于谨慎，多维持低位库存，谨慎观望。 【交易策略】 鸡蛋中长期基本面仍指向过剩，盘面10及以后合约对应于中秋节后的消费淡季，中期思路仍为反弹抛空，只是当前远月已提前交易至成本线附近，近月普遍存在现货和接货意愿的支撑，向下空间受限，近远月价差偏高限制远期跌幅，令做空矛盾演变为弱基本面与低估值之间的博弈。盘面短期思路转为震荡为主，不乏跟随饲料价格弱式反弹可能，中长期做空的矛盾仍需酝酿。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价多数下跌，河南均价落0.17元至19.58元/公斤，四川均价落0.32元至19.58元/公斤，北方市场走货整体尚可，养殖端低价惜售心态显现，部分地区猪价或涨；南方供应压力仍较大，走货欠佳，猪价或下滑。 【交易策略】 供应有小增预期，需求表现尚可，本月现货重心或往下但空间有限，盘面贴水背景下短期或以来回震荡走势为主，但考虑供压整体有限以及潜在的增重预期，中期仍关注下方支撑。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图6:GFS北美未来两周累积降水（英寸） 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口（万吨） 图8:菜籽月度进口（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn