生猪周报：供应压力释放，短期小幅调整为主

供 应压 力 释 放， 短 期 小 幅 调 整 为 主 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年9月8日 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪11合约盘面及现货价格 本周期现价格均维持小幅震荡结构。 二次育肥出栏量增加，但同时其压栏肥猪仍有一定存量，价格调整偏快，但消费虽有增量，但是空间有限，价格短期博弈增加。市场对后期行情依旧谨慎，盘面贴水结构延续。 11-1重回正套结构，市场压栏情绪较重，市场对远期价格更为悲观。期现维持现货贴水格局，套保资金介入较多，叠加市场对后续偏悲观，导致期现持续维持偏强结构。 一、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 7月份全国能繁母猪存栏量4041万头，同比下降5.4%，相当于3900万头正常保有量的103.6%，处于产能调控绿色合理区域（正常保有量的92%—105%）。 农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。以此标准，能繁母猪存栏依然过剩。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况-均有不同程度增加 涌益样本：2024年8月能繁数据：样本一环比增0.52%，前值1.79%；样本二，样本权重：母猪1000头以上权重57%；300-1000头权重18%；母猪300头以下权重25%，能繁母猪样本量958.8万头，环比增0.71%，前值1.1%。 钢联样本：123家规模养殖场8月份能繁母猪存栏量为496.41万头，环比涨0.32%，同比降2.35%。85家中小散样本场中，8月份能繁母猪存栏量为16.413万头，环比上涨0.62%，同比降1.72%。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为89%与11%，二元占比较上月提升一个百分点。 涌益咨询样本点下，8月健仔头数较上月环比继续上升。其中：窝均健仔数为11.17头，较7月增长0.01头，断奶成活率为89.98%，较7月下滑0.04%，育肥成活率为91.07%，较7月增长0.47%。 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值） 该测算为理论测算，疫情及二次育肥导致出栏节奏与上图存在差异。三季度供应压力预计将持续回升，但若三季度价格保持强势，则不利于四季度价格上涨。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 二季度末，全国生猪存栏41533万头，同比减少1984万头，下降4.6%，环比增加684万头，增长1.7%。 二季度生猪出栏量16940万头，环比下滑13%，同比降幅4%（上年同期17649万头）。 二季度猪肉产量1398万吨，环比下降11.7%，同比下降3%（上年同期1442万吨）。 生猪出栏计划及出栏完成率-8月计划量回升，7月基本完成前期计划 涌益样本数据显示8月计划销售头数1894万头，实际销售1839万头，完成率97.1%； 9月计划销售1951万头，较8月实际销量增加6.08%。 截至9月5日，涌益咨询监测数据显示： 自繁自养利润均值为775.26元/头，上周为769.04元/头；外购仔猪育肥利润为660.17元/头，上周为653.93元/头；放养利润为442.65元/头，上周为435.95元/头。 母猪、仔猪销售均价-15kg仔猪补栏略有回暖，7kg仔猪补栏意愿偏弱 涌益咨询监测，截止9月5日，15kg仔猪市场销售均价为649元/头，较上周环比下跌4.98%；50kg二元母猪市场均价为1655元/头，较上周环比下跌0.36%。 饲料成本及使用情况情况 8月上旬大猪价格高位，市场社会猪场及二育群体有惜售压栏动作，故育肥料外销销量环比增加明显。月内仔猪补栏积极性尚可，叠加利润较好，部分区域有乳猪料喂养比例增加情况，故教保料环比增加。 近期伴随豆粕及玉米价格企稳，饲料价格有反弹回升迹象。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 8月内二次育肥出栏增加，兑现利润心理增强，目前博弈仍在，预计双节仍有一波出栏压力。 整体来看，饲料成本低位，造肉成本低，而后续又有涨价预期，二育长周期来看入场积极性维持高位，但今年整体情绪及操作都较为灵活，压栏周期短。 月内二育平均成本在19元/公斤左右 本周全国生猪出栏均重126.47公斤，环比下跌0.21%。 大猪兑现利润，出栏量增加，体重略有下滑。关注后续出栏体重是否继续呈现上行，根据积压表现动态判断后期积压情况。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 肥标价差小幅回落后再度反弹，市场供应压力略有体现，但大肥需求存在，肥猪压栏理性，叠加散户去化较多，大肥养殖量有所下降，持续支撑肥标价差。 屠宰量-需求月末略有改善，关注中秋备货需求 屠宰利润及冻品和鲜销情况-冻品稳定，高价之下市场以鲜销为主 据海关总署最新数据显示，2024年7月，中国进口猪肉约9万吨，环比持平；同比减幅27%。2024年1-7月，中国累计进口猪肉约60万吨，同比减幅43.2%。 截至8月28日，全国大中城市猪粮比为8.38，前值为8.55。 饲料价格反弹，猪价回落，猪粮比略有下滑。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据理论测算，后续供应将持续恢复。二次育肥存栏量同比大幅增加，猪价持续上涨加强了养殖端信心，支撑猪价。体重开始缓慢回升，集团场尚未看到明显上调体重的行为，但利润兑现，猪价回落后，叠加体重达到一定高度，市场供应压力近期有所兑现。 成本：仔猪价格持续回落，其中7kg仔猪价格回落更为迅速，市场补栏意愿正在减淡。结合外购仔猪成本测算，预计11月肥猪出栏成本将接近17元/公斤，对价格或有一定支撑，后续成本将持续回落。自繁自养成本基本维持在14元/公斤水平，行业保持较好盈利。 需求：前期受天气炎热影响，市场猪肉需求较差。但近期随着天气转凉，叠加双节备货，需求开始有所改善。 前期集团拉涨，养殖户惜售情绪增强，叠加开学影响，现货企稳反弹，但拉涨幅度过大，目前有回落趋势。盘面高位震荡，目前仍维持贴水结构，市场担忧后续仍有一波出栏压力。关注中秋及国庆对9月份猪价支撑。 操作上，目前市场波动加大，猪价回落后，市场对抗性增强，二育滚动入场，理性压栏，阶段性猪价偏弱，但预计不存在太大下跌风险，生猪盘面谨慎操作。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！