医疗设备更新政策受益标的分析20240906

核心观点与政策背景

设备更新政策是2024年下半年以来器械板块最受关注的政策之一。政策自2023年3月启动，目前全国各省市均已发布具体行动方案，并陆续发布医疗设备更新项目的可行性研究报告，明确了更新主体、设备种类、资金总额及来源等。政策落地逐步明确，资金上获得超长期特别国债和财政贴息贷款的支持。

政策推进情况与资金支持

• 地方行动方案：安徽、广东、福建、重庆、湖北、北京、河北、吉林等省市均发布了可行性研究报告，总投资额数百亿，重点投向县域医共体和二级医院设备更新，设备品类以彩超、CT、MRI、内窥镜、放疗等为主。
• 资金支持：预计发行1万亿超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。中央财政对医疗设备更新的资金支持力度较大，地方也将结合财力予以支持。财政贴息政策将设备更新贷款的中央财政贴息从1%提高到1.5%，贴息期限两年，总规模200亿元。

医疗设备景气度预测

• 资金保障：超长期特别国债和地方财政贴息贷款将保障医疗设备采购的资金来源。
• 需求释放：预计医院采购需求将在2024年下半年释放，环比上半年有较大提升。
• 低基数效应：2023年下半年基数较低，设备更新将在低基数上带来同比表现。
• 国产化空间：中国医疗设备渗透率和国产化率仍较低，药械比仅为35%-40%，多个设备品类国产化率处于低水平，国产设备厂商空间巨大。

受益标的推荐

• 迈瑞医疗：国内设备龙头，业务覆盖生命信息支持、医学影像、IVD等，收购汇泰进军心血管领域。2023年上半年业绩稳健，下半年有望受益于设备更新带来更多业绩增量。
• 澳华内镜：国内软件龙头，AQ300是国产高端软件代表，多领域布局，产品管线持续丰富。设备更新将带动内镜需求，AQ300放量值得期待，海外市场也值得关注。
• 开立医疗：国内超声内镜双轮巨头，超声业务国产老二，内镜业务国内领先。2023年上半年受反腐影响较大，下半年超声和内镜业务均有望受益于设备更新，带来业绩弹性。
• 新华医疗：老牌医疗器械平台型公司，业务涵盖感染控制、手术器械、骨科、血液净化等。设备更新将带动公司多产品受益，2023年上半年已实现正增长，下半年预计表现更佳。

其他受益标的

联影、新产业、安图、亚辉龙、迈普、普门等IVD企业也将受益于设备更新，但受益程度低于影像线。