业绩稳定增长，临床业务快速发展

主要观点： 报告日期：2024-09-06

阳光诺和2024上半年业绩表现强劲，营收和净利润均实现同比增长。公司临床业务快速发展，创新药物及改良型新药经验丰富，临床试验、生物分析及药理药效服务收入同比增长50.28%。权益分成项目逐步步入收获期，贡献新增量。药学研究稳健发展，持续夯实技术基础，子公司诺和晟泰在研创新药项目已进入临床二期，诺和晟欣全面布局中药研发业务，诺和动保聚焦新兽药研发，诺核动力专注核药领域。

关键数据：

• 2024上半年营业收入5.63亿元，同比增长22.08%；归母净利润1.49亿元，同比增长25.91%。
• 单二季度营业收入3.11亿元，同比增长35.86%；归母净利润0.76亿元，同比增长8.22%。
• 临床试验、生物分析及药理药效服务收入2.17亿元，同比增长50.28%。
• 权益分成实现营业收入333.91万元。

研究结论： 考虑到市场竞争加剧对公司主业影响，分析师下调公司2024~2026年营收预测至11.91/15.21/19.78亿元，同比增速分别为27.8%/27.7%/30.1%；归母净利润预测为2.41/3.06/4.19亿元，同比增速分别为30.4%/27.2%/36.9%。维持“买入”评级。

风险提示： 行业竞争加剧；药物研发技术发展带来的技术升级；订单交付不及预期。