工业硅月度策略报告：反转尚需等待

2024年9月6日 反转尚需等待 报告摘要： 分析师：祁玉蓉从业资格证号：F03100031投资咨询证号：Z0021060研究所金属期货（期权）研究室TEL：010-82295006Email：qiyurong@swhysc.com 行情回顾： 国内现货：截至8月30日，华东地区不通氧553#工业硅平均价11,450元/吨，较7月底下跌1.72%，较去年同期下跌15.50%；华东地区通氧553#工业硅平均价11,700元/吨，较7月底下跌0.43%，较去年同期下跌16.73%；华东地区421#工业硅平均价12,100元/吨，较7月底下跌1.63%，较去年同期下跌19.33%。 期货市场：截至8月30日，工业硅期货主力合约收盘价10,125元/吨，较7月底下跌3.02%，较去年同期下跌25.22%。 逻辑分析： 成本端：西南产区尚在丰水期，硅企成本处于年内低位，硅价持续走弱使得硅企原料压价采买，部分原料价格有所跟跌，成本端整体偏弱。 供给端：部分新增产能项目延期，但行情亏损下，新增产能投放情况不容乐观，9月云南、四川、湖南、新疆等地部分硅企观望行情，后续可能加入减产队伍，届时产量将进一步下移，边际产量持续收缩态势。 相关报告： 需求端：在减产动作下，多晶硅库存虽有所缓解，但过剩格局并未出现实质性扭转，预计9月硅料厂家维持减产状态，部分延期投放的新增产能短期难以落地，对工业硅保持刚需采买；有机硅方面，国内多数单体厂9月有检修降负计划，预计行业开工负荷有所下降；考虑金九银十预期，硅铝合金开工或回升，带来部分需求增量。 《宏源期货有色金属年报_工业硅：潮起潮落自有时，万物轮回皆有期20231222》《宏源期货有色金属月报_工业硅：需求平淡，硅价偏弱20240201》 《宏源期货有色金属月报_工业硅：供需双增，关注低位徘徊拐点20240307》 库存：短期下游难有大幅备库动作，加之仓单持续高位，工业硅库存压力依旧，持续关注期货仓单回流情况。 《宏源工业硅季报：丰枯水期交界，硅价何去何从20240408》 行情展望及投资策略：综合来看，8月中下旬在宏观情绪及四川地区减产带动下，部分低品位规格成交重心有小幅上移，但基本面无明显利好支撑，工业硅期货主连短暂冲破万元关口后随即回调，短期来看，硅市供强需弱格局难改，行业库存尚待消化，硅价反转仍需等待，预计主力合约运行区间9,000-10,500元/吨，硅价下方空间有限，可考虑择机卖出看跌期权获取一定的收益，后续关注川滇地区硅企开工变动情况。 《宏源期货有色金属月报_工业硅：供强需弱，硅价回涨道阻且长20240507》 《宏源期货有色金属月报_工业硅：供强需弱，硅价缺乏利好驱动20240607》 《宏源期货有色金属半年报_工业硅：供强需弱，等待拐点出现20240628》 《宏源期货有色金属月报_工业硅：反弹支撑尚且不足，硅价疲态难改20240808》 风险提示：宏观风险；硅企意外减停产；下游需求不及预期。 2024年8月工业硅产业链价格变动速览 目录 二、供给端：收缩................................................................................................................................................................ 7 （一）成本&利润：多数硅企成本倒挂.................................................................................................................................7（二）生产：边际收缩，总量宽松.......................................................................................................................................9 （一）多晶硅：减产扩大.....................................................................................................................................................12（二）有机硅：新产能放量，产量年内新高......................................................................................................................15（三）硅铝合金：有望好转.................................................................................................................................................16（四）出口：季节性回落.....................................................................................................................................................17 图表目录 图表1：工业硅产业链价格........................................................................................................................................................2图表2：不通氧553#工业硅（华东）平均价...........................................................................................................................6图表3：工业硅主力收盘价........................................................................................................................................................6图表4：通氧553#工业硅（华东）平均价...............................................................................................................................6图表5：421#工业硅（华东）平均价........................................................................................................................................6图表6：基差................................................................................................................................................................................7图表7：工业硅期货主力合约成交持仓比................................................................................................................................7图表8：四川地区电价................................................................................................................................................................7图表9：云南地区电价................................................................................................................................................................7图表10：电极平均价..................................................................................................................................................................8图表11：硅石价格......................................................................................................................................................................8图表12：硅煤平均价..................................................................................................................................................................8图表13：石油焦价格..................................................................................................................................................................8图表14：553#工业硅平均成本..................................................................................................................................................9图表15：421#工业硅平均成本..................................................................................................................................................9图表16：全国553#工业硅平均利润.................................................................................................................