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Morning session notice 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 2024年9月6日星期五 方正中期期货研究院京证监许可【2012】75号 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 【市场逻辑】 已公布的数据仍偏弱，基本面修复缓慢，预期未明显好转，暂时均无利空，关注其他 【行情回顾】 【市场逻辑】 就业数据“相互矛盾”，ADP指向衰退，初请数据指向强劲，贵金属价格冲高后转为高位震荡，等待周五非农的最终验证；目前市场预期9月50BP的降息概率超过40%，多头情绪火热。通胀方面，7月PCE数据大体符合市场预期，美国通胀持续放缓。通胀风险已相对减弱，“衰退与否”成为近期市场博弈关键。目前来看，美联储官员态度依旧偏谨慎，50BP的降息可能依旧偏小，市场存在一定的过度预期，警惕风险事件带来的大幅回调。 【交易策略】 【行情复盘】 沪铜昨夜盘止跌反弹，主力合约CU2410收于72610元/吨，涨幅0.92%。 【重要资讯】1、美国7月职位空缺录得767.3万人，降至2021年1月以来的最低水平，美联储9月降息50个基点的可能性升至44%。2、高盛公布了其对金属市场的最新预测，该行将明年铜的价格预测大幅下调近5000美元/吨，由原先的价位降至每吨10100美元。3、据海关总署数据显示，2024年7月中国进口阳极铜7.07万吨，环比增加5.63%，同比减少17.65%；2024年1-7月累计进口阳极铜53.50万吨，累计同比减少16.63%。4、根据海关总署公布的最新数据，2024年7月中国铜废料及碎料进口量达194673吨，环比增长13%，同比上升23%，实现了同比和环比的双增长。5、国家统计局最新数据显示，2024年7月全国铜材产量190.01万吨，同比增长1.3%；1-7月累计产量1236.0万吨,同比下降1.3%。6、截至9月5日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.89万吨至25.57万吨，且较上周四下降2.34万吨，连续9周周度去库，去库速度重新加快，创2月中以来的新低。相比周一库存的变化，全国各地区的库存均是下降的。总库存较去年同期的10.05万吨高15.52万吨。7、8月30日SMM进口铜精矿指数（周）报5.73美元/吨，较上一期下降0.68美元/吨。8、8月份中国制造业采购经理指数为49.1%，连续4个月低于荣枯线。9、美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，前值48。为8个月来新低。美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8，连续5个月低于50%。10、美国第二季度核心PCE物价指数季调后环比折年率修正值为2.8%，预估为2.9%，初值为2.9%。美国上周首次申领失业救济人数为23.1万人，预估为23.2万人，前值为23.2万人。11、美国7月耐用品订单初值环比增长9.9%，预估为增长4.9%，前值为下降6.7%。 铜 【市场逻辑】 宏观方面，美国7月职位空缺录得767.3万人，降至2021年1月以来的最低水平，美国小非农数据低于预期，美联储9月降息50个基点的可能性上升，商品市场得到提振。关注马上出炉的美国非农就业数据。美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，前值48。为8个月来新低。美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8，连续5个月低于50%。生产指标连续第五个月走低，创2020年5月以来最低水平。新订单指标降至15个月低点，出口订单以今年年初以来最快速度萎缩。中国制造业PMI同样连续4个月处于荣枯线下方。中美制造业PMI的同步走弱对铜价形成宏观利空。日元汇率再度走强，引发全球风险资产价格集体回调。产业层面，近期国内铜库存持续去库，但当前整体库存依旧偏高，且后续LME库存及保税区资源可能流入。海外库存继续累库，全球铜显性库存压力仍偏大。国内需求“金九银十”旺季不旺预期发酵。 【操作建议】 操作上，短期铜价面临阶段性回调压力，关注前低71000附近的支撑力度，若跌破则 【市场逻辑】 天管14100，平；甬金四尺14100，平；北港新材料13550，平；德龙13550，平；宏旺13600，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢，张浦25400，平。2024年9月5日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存106.2万吨，周环比下降2.25%。其中冷轧不锈钢库存总量69.6万吨，周环比下降1.64%，热轧不锈钢库存总量36.6万吨，周环比下降3.39%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会总库存呈现降量，以300系和400系资源消化为主。本周现货价格震荡走弱，实单让利空间有所松动，下游采购略有增加，以刚需去库为主，因此本期全国不锈钢社会库存呈现降库态势。 【市场逻辑】 不锈钢偏弱整理。印尼矿端支撑存在，镍生铁成本支撑仍在，最新成交价偏强，且印尼镍生铁回流量依然偏紧，对不锈钢成本支撑继续较强。不锈钢本期库存显现去库存，300系降量明显，逢低刚需采购显现。从供应端来看，粗排数据来看，不锈钢8月产量显著增加，而9月300系产量或微有减量。印尼现货供应偏紧升水逐渐持稳，市场等待矿端形势缓解，国内镍生铁8月因利润改善或有增产，但印尼镍生铁有减产可能性，市场采购意愿增加。从需求端来看，不锈钢需求情况有所改善，黑色系整体偏弱对不锈钢带来偏空带动。不锈钢期货库存至12.5万吨以内。市场待需求进一步好转带动去库存延续，目前来看有所进展，后续关注去库延续性，节前备货意愿待观。 不锈钢震荡整理。当前成本支撑逻辑存在，价格低迷亏损加剧，不过暂未有明显减产预期，现货持续去库存。宏观情绪偏弱普跌带动，13500-14200区间跌破，下档支撑关注13400元附近，震荡偏空，等待利空情绪消化，关注区间修复意愿。镍/不锈钢波动走弱。 【行情复盘】 【市场逻辑】 从盘面上看，沪铝资金呈流入态势，主力多头减仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，内蒙新产能也在逐步投产，云南地区的复产已基本结束。氧化铝供应端有小幅增长，氧化铝现货价格小幅上涨，升水于盘面。需求方面，铝下游加工企业开工率微幅回升。库存方面，国内铝锭社会库存小幅减少，伦铝库存继续下降。 【交易策略】 沪铝盘面持续走弱。目前基本面供给端放量，需求端淡季即将结束，在宏观刺激下盘面跟随有色板块下跌，建议短线偏空思路，中长线盘面维持区间震荡。沪铝主力合约上方压力位20000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格暂时企稳，供应端产能有增有 【交易策略】 周四碳酸锂期货盘面偏弱运行，主力合约LC2411跌4.39%收于70750元。 【重要资讯】 现货方面，9月5日富宝锂电网发布数据显示，电池级碳酸锂报73000元/吨，-1000元/吨；工业级碳酸锂（综合）报71000元/吨，-1000元/吨；电池级碳酸锂长协均价71250元/吨，-200元/吨。富宝电碳现货基差指数为-1189元/吨，-4元/吨。氢氧化锂指数报70667元/吨，-500元/吨；锂辉石（非洲SC 5%）报430美元/吨，持平；锂辉石（中国CIF 6%）报775美元/吨，-5美元/吨；锂辉石指数（5％≤ Li2O＜6％）报5825元/吨，持平；锂云母指数（2％≤ Li2O＜4％）报1979元/吨，-158元/吨；磷锂铝石（7％≤ Li2O＜8％）报8125元/吨，-50元/吨；富锂铝电解质指数（1.5%≤Li2O＜5%）报2074元/吨，-76元/吨；富宝卤水（硫酸锂）折扣系数报76.5%，系数较昨日+1.5%。 近两周碳酸锂期货市场波动有所增强，主力合约LC2411最高探至79350元/吨，随后显著走弱，昨日大跌考验70000元整数关口，创出上市以来新低。在期货盘面随预期波动的同时，碳酸锂基差波动走强，从8月末的-4300元快速抬升至昨日的2750元。从产业链角度看，碳酸锂期货盘面此前低位企稳有所反弹，产业有低位买入套保或备货以锁定加工利润的需求，买方力量阶段性增强，基差因此走高。近两周行业库存出现久违去化后，产业链上游对下游补库抱有一定期待，现货保持坚挺进一步推动基差走强。当前盘面走弱，现货升水期货，下游补库热情或受到抑制，锂盐企业库存去化速度将有所放缓或再度累库。 【重要资讯】 库存方面，截至9月5日，重点监测省份生产企业库存总量为6296万重量箱，较上周四库存增加67万重量箱，增幅1.08%，库存天数约32.03天，较上周四增加0.48天。本周重点监测省份产量1260.61万重量箱，消费量1193.61万重量箱，产销率94.69%。本周国内浮法玻璃生产企业库存继续增加，环比出货略有改善，多数区域企业出货仍有一定压力，刚需不足以及备货需求低迷是导致市场交投氛围偏弱的重要因素。 【行情复盘】 夜盘纯碱期货盘面震荡偏弱运行，主力01合约跌1.1%收于1445元。 【重要资讯】 少，投机几无，下午表现和上午没差分毫，基本上没啥增量，全天成交很差很差。上海地区价格较昨日下跌10左右，新标基本上没怎么跌，永钢3230、中天3200、三线3120，价格相对平稳，但是成交不尽人意，出货不好。 【重要资讯】 中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约7%，还有一定下降空间。受银行存款向资管产品分流的速度，银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行也还面临一定的约束。 【市场逻辑】 短期国内外宏观预期均较弱，对价格仍有压制。本周螺纹产量开始回升，需求变动不大，库存仍偏低，前期利润好转后，钢厂复产预期上升，但近期钢价再度下跌，或影响复产节奏，螺纹供需矛盾或仍不大，但如果需求改善幅度不大，则高炉复产空间也将有限，而目前原料供应仍较高，因此短期若仍未见到需求预期改善或其他方面的利多因素出现，螺纹仍可能在板材产需偏弱及炉料市场带动下，偏弱波动。 期货市场：热卷期货主力合约夜盘窄幅震荡，收盘价格上涨0.7%。日间现货跌30-40元，成交较弱，冷轧跌20元，成交一般。 据Mysteel不完全统计，2024年8月，全国各地共开工2021个项目，环比下降36.37%；总投资额约13389.49亿元，环比下降26.32%；前8月合计总投资约23.56万亿元。据Mysteel统计，截至8月5日，15家车企发布8月新能源汽车销量数据。从同比看，8成车企8月新能源汽车销量正增长；从环比看，10家车企8月新能汽车销量有所增长。据中国工程机械工业协会统计，2024年8月工程机械主要产品月平均工作时长为86.6小时，环比下降0.2%；工程机械主要产品月开工率为61.9%，环比下降1.64%。 基本面看，热卷本周产量增加，需求持稳，继续累库，库存维持高位，产需弱稳，压力仍在，9月有减产预期，需跟踪实际落实情况。从终端看，板材直接出口回落，间接出口同比偏好，内需汽车销售走弱，家电排产情况好转，新能源、造船、机械等尚可，因此热卷需求崩塌的可能性偏低，预计弱